Сам себе банкир

Читают

User-icon
10

Записи

42

Помогите разобраться... или очередная аналитика рынка российского ПО

Не успел отмыться от «исследования рынка корпоративного ПО» от Стратеджи партнерс, где корпоративным ПО не считались операционные системы, зато считалось ПО по передаче данных в налоговую. Странно, что не «Сапер», но видимо он не оплатил...

Очередная и новая цифра (ссылка ниже, но среди источников данных Росстат, ВШЭ): 

«Объем российского рынка разработки ПО 4,97 трлн руб»....

Напомню, что ВВП России 204 трлн, а по Мишустину все ИТ занимает 2,2%, то есть грубо 4 с половиной триллионов.
Эти цифры любой инвестор в ИТ на сколько-нибудь срок держит в голове, так как они базовые для всех эмитентов при составлении планов.

А тут 5 «ярдов» только на разработку ПО.

Либо чушь, либо под «рынком разработки» имеется в виду какая-то субстанция, никак не бьющаяся с экономикой страны и ее ВВП.
Тогда и не надо измерять ее в рублях!

Я, конечно, понимаю, что в Росстате могут заниматься «любовными романами», а в ВШЭ и двоечники бывает учатся… Но, может быть есть какая-то мысль у людей, публикующих цифры?



( Читать дальше )

Простая математика Диасофт-24 (но не очень точная).

Вопреки обыкновению рассматриваем данные Диасофта постфактум.

Поскольку в Диасофт финансовый год смещен на квартал назад, там сейчас идет последний месяц FY 2024.
Точные данные по опыту будут в июне.

А пока имеем:

Важнейшие цифры: выручка 8,1 млрд, чистая прибыль 2,8 млрд.

По данным 2023 было: 9,14 и 3,91 млрд соответственно.

Если в Q4 темп выручки сохранится (+20% Y/Y со слов компании) то 10,97 млрд выручки дадут в текущей пропорции 3,8 млрд прибыли. То есть падение!

Компания заверяет, что на 40% выросли R&D. Хм… а окупятся ли они? Пока не будет детализироваться информация — что за люди были наняты, на какие проекты, какие перспективы и каков рынок этих проектов..., затраты на R&D не могут быть драйвером оптимизма биржи. Тем более, деньги потратили в прошлом, и их судьбу, учитывая скорость предоставления отчетностей, узнаем только в середине будущего (это для очень оптимистичного случая, когда окупаемость 1 год).

Резюме: разве что шорт для любителей рискнуть...

Думаю, что дно наступит на 3700 — по расчету капитализации при рассчитанных параметрах, или чуть ниже до 3650 на настроении рынка.



( Читать дальше )

Отдавайте дочек замуж... Или ждем IPO от группы VK

Нет, конечно, замуж выдавать дочек не выгодно. Приданное надо давать.
А вот на IPO их выводить — самое то.

Для так и не нашедшей своей бизнес-модели в онлайн-бизнесе группы VK, кажется, выдача успешных дочек на IPO — неплохой шанс дать один-другой прибыльный годик...

Итак, отчет о финансовых результатах от VK-Tech, очевидно, говорит о намерении уйти со двора...

А невеста, вроде ничего.

Рост выручки 42,1% до 13,6 млрд.  Есть прибыль, причем второй уже год. Сейчас чистая 1,3 млрд.

Бизнес VK-Tech в целом не хитер. Даже собственной разработки и сильных затрат на нее не требуется.

Фактически — маркет-плейс различного корпоративного ПО. А прикол в том, что вы можете, как скачать себе для использования on-premise (скачать через инстанс с сайта и развернуть на виртуальной машине), так и развернуть в удаленном облаке, собственно у VK.

Софт доступен разнообразный, от СУБД и офисного пакета Р7 до NGFW. Причем, последние: CheckPoint (Израиль) и User Gate (Россия) — весомо… То есть в целом, допускаю, что докрутят тему до удобной площадки доступа ко всему спектру российского и не только ПО.



( Читать дальше )

Отчет IVA - простая математика.

Люблю такие небольшие компании.

Цифры круглые и все на виду. Ручного калькулятора достаточно для любых вычислений.

Итак IVAT или ИВА Технолоджис

200 руб за акцию при количестве 100 млн акций дают 20 млрд капитализации.

Унылый P/E = 15 дает нам 1 и 3 в периоде миллиарда прибыли. В 2023м году было 1,76. То есть если не будет трюков имени «развития бизнеса и выплаты важным персонам», то выполнится за глаза.
По итогам 9 месяцев 2024 рост выручки составлял 52%. Документа я не видел, но «таксисты говорят»: smart-lab.ru/blog/1107021.php
Предположим, что прибыль вырастет в половину от 52% и по итогам года,
Итого 2,2 млрд чистой прибыли.

Возьмем вилку P/E от 10 до 15.
По нынешнему настроению рынка в 20 я не верю.

Получаем по IVAT — 220 — 330 руб за акцию.
Последнее выглядит слишком оптимистичным, тут без Трампа, Лаврова и Набиулиной не обойтись.

Думаю, если отчет не подкачает цифры: выручка 3+ млрд, прибыль 2,2 млрд, то 250 будет вполне справедливо.

Любые компромиссы отправляют максимум на 220 руб за акцию. Заметное невыполнение может и уронить ниже 180



( Читать дальше )

Возвращение западного ИТ - когда?

Не желаю участвовать в ругательных дебатах, но про ИТ, которым я увлекаюсь, приходится думать геополитически.

Вот тут говорят: прекращение СВО, снятие санкций, вилами по воде...
Согласен. Хрустального шара с точным предсказанием нет ни у кого.

Но вот вопрос, над которым можно поразмыслить:
А что нужно иностранным ИТ компаниям для официального возвращения?
Есть ли какие-то официальные документы про ИТ?

Кажется, что уходили они на «хайпе возмущения». Я сам получал от IBM письма с желто-синими флажками в подписи.

Так вот что им мешает потихонечку вернуться?
Что-то мне кажется, что ничего. Стереть флажки из подписи.
Делов-то!

Возвращение западного ИТ - когда?

Обсуждаем российское и возврат мирового ИТ, а также акции наших ИТ компаний https://t.me/IT_Invest_RU


Математика опять не подвела, или отчет Яндекса

Яндекс приземлил год в заданных параметрах. Вернее выручку недовыполнил на символические 0,005% (1095 млрд руб), зато по EBITDA улучшился (189 млрд) против 170 планируемых.

Ранее рассчитывал варианты и этот был наиболее вероятным, арифметика дает 4750 руб за акцию, куда цена и устремилась на утренней сессии.

Надеюсь, что упоминание дивидендов еще немножечко простимулирует рынок. Хотя до 5000 дело, скорее всего не дойдет, но что-то около 4800-4850 руб вполне можно и увидеть.

 

Рассчитываем результаты инвестиций в российское ИТ, строим планы и держимся в курсе на https://t.me/IT_Invest_RU

Да прибудет с вами прибыль!


Отчет Яндекса - уравнение без неизвестных

Делал на прошлой неделе в ТГ математику по Яндексу, но там был ряд неизвестных. Сегодня ЦБ и наши переговорщики-геополитики отстрелялись и дым несколько рассеялся.

Да, напомню, что считаю Яндекс самым импортонезависимым российским представителем ИТ. Причем он независим как в одну, так и другую сторону. Ему не страшно ни отсутствие западного ИТ на рынке, ни его присутствие. Это говорит о том, что Яндекс можно рассматривать и в долгосрок.

Напомню, что по планам Яндекса рост Y/Y 38-40%, то есть выручка от 1 трлн до 1,1.

Наиболее вероятным я считаю небольшое невыполнение, то есть что-то в районе 1 трлн. (по результатам 9 мес 2024 не хватало 1%)
Думаю, психологически важным для рынка будет эта круглая цифра, Поэтому сделаем следующий расчет.

Учтем, что ружья не заряжены… то есть, что ралли перед отчетом не было (пока).

Значит все, что в пределах 1-1.1 трлн будет равновесным состоянием, и при условии, что скорректированная EBITDA не ниже 175 млрд даст акциям незначительный рост 4700-4750.



( Читать дальше )

Отчет Софтлайна, перспективы акций, а также немного про конец санкций...

Итак, Софтлайн отчитался.

В целом, прогноз из моего предыдущего поста t.me/IT_Invest_RU сбылся на «удовлетворительно с плюсом».

В диапазон 122 со скрипом и ненадолго, но залезли. А отсутствие феерии вызвано данными о чистой прибыли.

PR Софтлайна может сколько угодно рассказывать о KPI, за которые руководство получает бонусы (возможно, и не маленькие). Также по всем презентациями можно рассказывать про «валовую прибыль», которая растет и вкладывается в проекты «чрезвычайной перспективности».

Но вот выдержка из дивидендной политики:

4. УСЛОВИЯ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЯ О ВЫПЛАТЕ ДИВИДЕНДОВ
4.1. Для принятия решения о выплате дивидендов по результатам отчетного периода
целесообразно устанавливать наличие (соблюдение) следующих обстоятельств (условий):
4.1.1. Наличие у Общества по Отчетности РСБУ достаточной чистой прибыли по результатам
отчётного периода, а также, в случае необходимости, нераспределённой прибыли прошлых лет....

Дальше можно не продолжать. 1,8 млрд прибыли на 400 млн акций — о дивидендах говорить не приходится.



( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • Softline

Отчет Софтлайна завтра. Простая математика - чего ждать от стоимости акций?

Отчет Софтлайна 18го февраля.

Не любят у нас на рынке манипуляции эмитентов с акциями, а особенно доп-эмиссии. И никакие благие цели, типа M&A (Merge and acquisition — слияние и поглощение) инвесторов не убеждают. Особенно, если в целях доп-эмиссии есть «поощрение сотрудников» (даже и последним пунктом).

Можно сколь угодно обвинять инвесторов в «близорукости», обзывать «хомяками» и т.п. Но… Это — наши деньги. Кого вы там покупаете не понятно, а стоимость акций падает наших.

ГК Софтлайн увлекается увеличением количества своих акций регулярно.
Эффективность приобретений можно изучать детально, а можно упростить, что мы и сделаем.

А упрощенно бросается в глаза, что ни одного лидера рынка, кроме самой компании Софтлайн, в составе группы нет. Чехарда директоров в группе компаний, на которую я обращаю внимание в своем ТГ-канале этот факт подтверждает.

К чему все наше предисловие ведет?
А к тому, что доверие рынка к политике руководства ГК Софтлайн втрое ниже, чем у «доверенных» компаний сектора ИТ (Яндекса и Астры) и вдвое чем у темных лошадок (Диасофт, Аренадата). Оставляю за скобками волатильный «Позитив Тех» — честно говоря, надоел он уже на прошлой неделе. Будет разговор отдельный.



( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • Softline

Фундаментал российского ИТ. Изучаем рынок инфраструктурного ПО. Часть 1 Размер рынка и "туман войны".

Итак, делаю попытку создать фундамент на котором в дельнейшем проверять — планы, результаты и выполнение компаний — поставщиков ИТ-оборудования, программного обеспечения и сервисов.

Задача номер 1 — оценить рынок инфраструктурного ПО как одной из самых «импортозамещабельных» частей рынка.

к инфраструктурному ПО относится бизнес Астры (ASTR), Аренадата (DATA) и Софтлайн (SOFL)

Исследование общей емкости рынка инфраструктурного ПО дало следующие результаты:


— затраты на ИТ растут (или падают) вместе со страновым ВВП с коэффициентами инфляции и цифровизации.

— коэффициент цифровизации в России ниже, чем у стран со схожей экономикой, а значит имеет тенденцию к росту

— инфраструктурное ПО в темпах роста не должно отставать от затрат на ИТ в целом

— падение в отчетах, которыми оперирует рынок в 2022-2023 годах вызвано в том числе и сокрытием информации о закупках ПО, которое не имеет официальных каналов в России («туман войны»)

— весь рынок ИТ 2024 года оценивается в 4680 млрд руб

— сокрытое «туманом войны» в инфраструктурном ПО составляет 1,5-2% от всего ИТ — рынка, то есть в 2024 году оценивается в 76 млрд руб, в 2025 прогнозируется 61 млрд рублей



( Читать дальше )

теги блога Сам себе банкир

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн