Все главные успехи американской экономики последних 10 лет были достигнуты за счёт роста рычага Dept/Equity, при ниспадающей ставке рефинансирования ФРС. Корпорации набрали дешевых денег в долг и попытались на них дополнительно раскрыться в рынке, доведя свой рычаг до безумного значения 5 (среднее по больнице). Но практически сразу же они споткнулись о рыночное ограничение. Структура издержек не позволила им продвинуться со своим товаром на развивающиеся страны (там структура спроса другая, по ценникам США не продать). Тогда они начали бодаться друг с другом в своём периметре — и тем самым окрасили рыночный океан красненьким, резко снизили рентабельность продаж в конкурентной борьбе. Остался один драйвер ROE — кредиты. Но экстенсивный рыночный рост себя исчерпал. Тогда корпорации вдруг смекнули, что можно все те же самые кредиты перелить с промышленного рынка на финансовый, встав на подбор своих собственных акций в режиме бай-бэк, прибивая к земле товарные цены через деривативы. Они исказили естественную структуру спроса и предложения на акции собственных компаний, выведя за скобки розничного покупателя. И всё это ради того, чтобы показать инвесторам: вы держите на руках реальные ценности, которые имеют склонность только расти

( Читать дальше )

Лет 15-20 назад мне доводилось проводить сводный фундаментальный анализ фондового рынка РФ, следы которого есть тут и тут. Охват исследования примерно такой: 400 компаний, 16 кварталов, 16 финансовых показателей. Внедряли в ПФР систему портфельной оптимизации, нужны были бенчмарки.

Интересно знать, кто-то занимается теперь чем-то подобным, или это искусство утрачено, подобно рецепту дамасской стали? Америкосы внимательнейшим образом следят за своими агрегатами, спасибо им за это; по крайней мере, есть хоть какие-то основания для бенчмаркинга; можно делать хотя бы самые приблизительные суждения о том, что такое хорошо и что такое плохо.

Тута.



А начиналось всё с простого. Вместе с Мишей в деревне Колионово жил персонаж по имени Толик. В прошлой жизни Толик был ковбоем, работал на ранчо. В память об этом Толик вывесил в своей избе на стене 10 разных ковбойских шляп. Толик бухал, в этом воплощении и в том. Но он всегда придерживался правила «выпивка — доллар», т.е. знал свою меру. Зарабатывая на ранчо 2 доллара в день, один доллар Толик нёс в салун, а другой — в местный банк. В этой жизни Толик попросил Мишу придумать такую денежную единицу, чтобы одна монета строго равнялась одному дринку местного высококлассного первача, который Миша и Толик навострились гнать из местных материалов (и по сию пору процветает сей промысел). Толик хотел удержать себя в норме, найти свою меру. Но у него не получилось. Толик умер, а дело, вызванное им к жизни — расцвело пышным цветом, упало на почву Мишиного опыта (до Колионово он был финансовым ревизором).

( Читать дальше )

Пусть полежит пока тут. 

Видос — вроде как озвучивание презентации.

Фрагмент презентации:

Тута.



Мне довелось немного поработать с Василием в своё время. Из наших взаимодействий я вынес одно: карма сильнее ортодоксии. Ты можешь хоть обмолиться-перемолиться, поставить храм у себя на ул. 1905 года и каждый день класть там поклоны, обвешаться иконами с ног до головы, как папуас продуктами карго-культа. Но если карма говно, то тут ни записочки не помогут, ни сорокоусты.

Ну и потом: бизнес в РФ — штука стрёмная, при любых раскладах. Зарекаться не приходится.

У меня докторант пишет работу по отраслевой экономической устойчивости. Стали с ним искать подход к формированию зон устойчивости предприятий как фазовых пространств, с применением нечётко-регрессионных моделей. Он предложил строить линзы — нечеткие функции параболического вида, которые указывают направление динамики и ширину охвата. Попадание предприятия в линзу — дополнительный шанс выжить. Если предприятие вываливается из линзы, то, скорее всего, у него проблемы.

Наиболее показательны линзы, которые строятся в координатах «производительность труда — чистая рентабельность». На рисунке слева — линза для 200 крупнейших предприятий РФ, на рисунке справа — линза для 100 крупнейших корпораций США. Для сопоставимости, везде рубли. Видно, что номинально корпорации США обгоняют компании РФ в 3 раза по производительности. Да и с чистой рентабельностью повеселее. Это 2018 год. 


( Читать дальше )

Презентация на 37 слайдах, много картинок, мало буков. Родина пока не созрела принять; когда она будет готова, это ей пригодится (уповаю на то).
Основные пункты повестки:

1. Внесение изменений в Конституцию РФ.
2. Национализация ЦБ РФ (превращение в Госбанк РФ).
3. Альтернативная финансовая эмиссия.
4. Ползучая национализация производственных фондов.
5. Введение золотодевизного стандарта в ЕврАзЭс.
6. Возврат к советской трёхуровневой финансовой системе.
7. Усмирение традиционного банкинга.
8. Переход к сырьевой ренте, отмена пенсионной реформы.
9. Развёртывание горизонтальных финансовых сетей.
10. Ползучая инфраструктурная экспансия.

Ещё на эту тему: материалы круглых столов МЭФ-2015 и МЭФ-2016, которые мне довелось организовать, вместе с В. Катасоновым и А. Отырбой.

Четыре цивилизационных кода, четыре проекта. Жёлтый Проект — это то, где мы сейчас, в глобальном смысле слова. Красный проект — это то, где мы были до этого, и куда многие хотят вернуться (зашкаливающая любовь населения к Усатому). Чёрный проект — это то, где мы никогда не были, но есть хорошие шансы, что попадём (есть сильные заинтересованные игроки). Пурпурный проект — это некое пожелание, космос как предчувствие. Предложение синтетически соединить коммунизм, фашизм и либерализм: полезное взять в оборот, вредное с негодованием отбросить. А поверх названных трех кодов настроить интегративную модель — гиперборейскую систему мировидения, общественного сознания, социально-экономического управления (Пурпурный Проект Ладария). Аналогичную евразийскую модель в своё время предлагал Дугин, но он не довёл её до ума.

Кратенькая сводка, что взять с собой в грядущее, а что не брать:

( Читать дальше )

Из двух таблиц видно, как по-разному выживают две крупные нефтегазовые компании — российская и великобританская. 

GAZP:


BP:


( Читать дальше )