Вот мы и долетели до 3000 пунктов, причем наибольший рост показали вчерашние аутсайдеры — должники, металлурги и застройщики.

О последних мы сегодня и поговорим :) Какое-то время строители купались в деньгах, ведь льготная ипотека давала им огромные доходы. Но потом ключевую ставку подняли, а льготы отменили — и весь сектор как по команде ушел в кризис.

И дело не только в том, что люди перестали покупать жилье. Специфика этой сферы такова, что ее представители перегружены долгами, поэтому рост ставки взвинтил их процентные расходы. И некоторые компании теперь работают только на кредиторов.

Все это привело к тому, что их акции полетели в пропасть — за год Самолет потерял 66%, Пик — 42%, а Эталон — 25% своей стоимости; и лишь бумаги ЛСР выросли на 3%. Стали ли их акции интересными к покупке? Давайте разбираться :)

✅ Самолет. P/E = 3,2х; P/S = 0,2х (исторически 18,7х; 1,3х)

Главный аутсайдер сектора, который поверил в светлое будущее и набрал кучу долгов. Теперь вся его прибыль уходит на проценты, причем даже этих денег не хватает — приходится занимать под еще более высокую ставку и распродавать земельный фонд.

Вчерашний день выдался неплохим — рынок показал хороший рост и еще ближе подобрался к отметке в 3000 пунктов.

Виной тому очередные надежды на переговоры — уже в среду пройдет их следующий раунд, где Трамп попытается вправить мозги своим европейским коллегам. Инструменты для этого есть, но противники мира будут всячески сопротивляться.

Тут опять же не должно быть иллюзий — позиции у сторон слишком разные, и договориться будет очень непросто. Плюс накопилось сильное недоверие друг к другу — отсюда столько срывов, утечек и откровенных провокаций.

Если же говорить о внутренних делах, то тут тоже есть проблемы. Экономика сейчас постепенно проседает — ее поддерживают ВПК и госсектор с их денежными вливаниями, но остальные сектора заметно охладились. Причем некоторые уже находятся в кризисе.

В первую очередь это касается стройки, которая с трудом выживает при текущих ставках. За ней следуют металлурги — ситуация у них получше, но все равно напряженная. Ну и свежий отчет Европлана намекает, что в сфере лизинга у нас просто беда.

Эрвин Шредингер известен мысленным экспериментом, в котором кот находится сразу в двух состояниях — в живом и мертвом.

Однако мало кто знает, почему он предложил этот эксперимент. Ученый был не согласен со своими коллегами, считая квантовую теорию неполной и даже неверной — и его история с котом должна была это доказать. Но все получилось совсем наоборот.

Шредингер не смог опровергнуть квантовую механику — более того, он дополнил ее своей волновой теорией. У каждого подхода были свои плюсы, но результат получался одним и тем же — то есть, частица проявляла свойства волны и частицы одновременно.

За это открытие ученый получил Нобелевскую премию, при этом в квантовую механику он так и не поверил. Шредингер был безумно умным, но не смог изменить своих взглядов — его интеллект не давал ему увидеть всю картину целиком.

Что-то похожее мы видим и на фондовом рынке, когда умные люди показывают ужасные результаты. Зачастую их знания работают против них — они настолько уверены в своих способностях, что не могут принять тот факт, что рынкам плевать на их интеллект.

Выходные прошли без происшествий — перемирие соблюдалось, Трамп никому не угрожал, а значит и рынок откроется относительно спокойно.

Так что текущая ситуация выглядит рутиной — паника от тарифных войн прошла, и мы вновь вернулись в свое родное болото :) А в нашем болоте все зависит от переговоров — отсюда и такие полеты на «вечерках», когда кто-то из политиков ляпнет что-то неосторожное.

В таких непростых условиях нужны крепкие нервы, четкий план и запас прочности. Поэтому меня так удивило исследование, в котором ЦБ оценивал уровень инвестиционной грамотности — как оказалось, многие инвесторы не знают элементарных вещей.

У регулятора есть специальный индекс, который отражает этот уровень — не знаю его прошлых значений, но сейчас он составляет 14,8 баллов из 25 возможных. Вроде бы неплохо, но за этим «средним по больнице» скрываются любопытные нюансы.

Например, у 45% инвесторов нет никакого плана, а 10% затрудняются ответить, есть ли у них такой план (они даже не знают, что это такое). Такие люди покупают и продают активы так, как им велит их настроение — обычно это продажа на панике и покупка на «хаях».

Все мы знаем случаи, когда акции не оправдывали ожиданий — и даже после хорошего отчета они летели в пропасть.

Причем иногда это доходило до абсурда. Например, в январе 2006 года Google представила свежий отчет — ее выручка выросла на 97%, а прибыль — на 82%. Такому росту позавидовала бы любая компания, но аналитики Уолл-стрит ожидали большего..

Рынок сначала удивился, а потом начал сливать ее акции — началась настоящая паника, и котировки Google за секунды рухнули на 16%! Торги даже пришлось ненадолго остановить, но после их возобновления акции упали еще на 15%.

Итогом этого стала удивительная картина — компания заработала на 65 миллионов меньше, чем того ожидали аналитики, а ее капитализация рухнула на 20 миллиардов. Стоит ли говорить, что после этого творилось на форумах инвесторов Google?

Вот лишь несколько ярких комментариев:

«Все пропало… О боже, я не могу в это поверить!»

«Это худшее, что могло случиться. Это страшный день, я в ужасе и совершенно потрясен».

Настроение рынка снова изменилось — еще вчера инвесторы избавлялись от акций, а сегодня спешат запрыгнуть в последний вагон.

У этого позитива есть целый ряд причин, причем некоторые из них вполне осязаемы. И если надежды на перемирие могут не оправдаться, то шок от тарифов постепенно проходит — нефть уверенно восстанавливается, а трейдеры уже не так уверены в рецессии.

На внутреннем фоне тоже есть хорошие новости — недельная инфляция снизилась до 0,11%, что ниже прошлогодних показателей. Поэтому интерес к облигациям снова растет — а когда есть спрос на долговом рынке, то и акциям расти гораздо проще :)

От недавних минимумов индекс отскочил уже на 10%, хотя некоторые акции так и лежат на своем локальном дне. Причем это касается не только слабых, но и вполне себе крепких бумаг — за ними стоит отличный бизнес, у которого нет серьезных проблем.

Что же это за акции?

✅ Астра — торгуется на 0,2% выше минимумов.

Одна из немногих IT-компаний, сумевших выполнить свои годовые планы. Но у нее была слишком высокая оценка, которая сейчас корректируется — ее P/E снизился с 30х до 14х, что выглядит гораздо более адекватно.

Сезон отчетов остался позади, так что у экспертов было много работы — они обновили свои модели и выкатили нам свежие прогнозы.

Эти прогнозы получились очень противоречивыми — кто-то смотрит на рынок сдержанно, а кто-то не скрывает своего оптимизма. Но больше всех отличились ребята из «Цифры», которые представили обновленный топ дивидендных акций.

В начале года они предсказали нашему рынку рост на 85% (до 5000 пунктов). Вот и сейчас «цифровики» настроены позитивно — от многих компаний они «ожидают дивидендных сюрпризов». Причем речь идет не о сюрпризах от ВТБ :)

Давайте пройдемся по их топу и посмотрим, чего же они насчитали. Сразу предупреждаю, что это не руководство к действию — я лишь хочу показать, что в таких прогнозах полно нюансов.

💰 Лента. Ожидаемая доходность — 14%.

Имеет рекордный денежный поток, поэтому эксперты считают, что компания может выплатить дивиденды. Но тут есть одна загвоздка — ритейлер скупает мелких игроков, плюс активно гасит свои долги. Если следовать этой стратегии, то и дивидендов пока не будет.

В последние дни облигации перешли к росту — причем это касается как рублевых, так и валютных бумаг.

Это выглядит вполне логичным, ведь для них сложились отличные условия. У первых очень жирные купоны, а при снижении ставки они дадут заработать еще и на своей переоценке. Вторые же выиграют от девальвации, которая выглядит неизбежной.

Просто рубль уж слишком укрепился — с начала года он вырос на 38%, опередив все остальные мировые валюты. И это на фоне падающей нефти и торговых проблем — раньше в таких ситуациях рубль летел вниз, а тут происходит какая-то аномалия :)

Эксперты объясняют это тем, что западным инвесторам интересны наши активы, а значит и интерес к рублю так же растет. Это очень сильный фактор, но он не может быть вечным — к тому же экспортерам и бюджету нужен более низкий курс.

Так что же выгоднее? Рублевые облигации или валютные бонды?

Аналитики «Альфы» провели исследование, где подробно разобрали этот вопрос — у них получилась большая и «душная» статья, которую я попытаюсь слегка упростить :) Если смотреть на рублевые бумаги, то сейчас они дают такую доходность:

Когда я только пришел на рынок, то внимательно следил за подборками брокеров — мне казалось, что их аналитики точно разбираются в акциях.

С тех пор многое изменилось, в том числе и мое изменение к подобным топам. Да, в них можно найти что-то интересное, но считать их руководством к действию — дело крайне опасное. Все-таки брокеры зарабатывают на комиссиях, а не на наших успехах.

При этом складывается ощущение, что некоторые специально вгоняют своих клиентов в минус :) Тот же «синий» банк дает такие рекомендации, что с ними вряд ли заработаешь — хотя в самом ВТБ заявляют, что их подборка уже давно опережает рынок.

Недавно он обновил свой топ-10 акций — оттуда исключили Русал и Норникель, а их место заняли ЮГК и НоваБев. Первый целый год находился в этом топе — за это время его акции упали на 24%, хотя индекс снизился лишь на 5%.

А в ноябре оттуда убрали акции Полюса, которые сразу же после этого начали бурно расти (+34%). В феврале их туда вернули, но это было возвращение на хаях — если бы вы последовали их совету, то пропустили бы весь этот рост.

Последние события еще раз показали, что верить рыночным прогнозам — занятие не только бесполезное, но даже опасное.

Так было во все времена, и никакие технологии не могут этого изменить — просто наш мир слишком сложен, чтобы идти по самому очевидному сценарию. Вот лишь несколько ярких прогнозов, которые обернулись полным провалом:

13 августа 1982 года WSJ и New York Times вышли с заголовками: «До конца медвежьего рынка еще далеко», «Инвесторы между Сциллой и Харибдой» и «На рынке царит капитуляция». В тот же день зародился самый сильный бычий рынок в истории.

14 апреля 2000 года индекс Nasdaq рухнул на 9,7%, после чего эксперты заявили: «Это лучший шанс для инвесторов за долгое время». Те инвесторы, кто послушались их совета, к октябрю 2002 года потеряли 65% стоимости своего портфеля.

В январе 1980 года цена на золото достигла 850 долларов, а министр финансов США предупредил: «Сейчас не лучшее время для продажи, золото продолжит расти». На следующий день золото рухнуло на 17%, а в течение пяти лет потеряло две трети своей стоимости.