Обзор от 31.08.2026

GloraX опубликовал сильную отчетность по МСФО за первое полугодие 2026 года. Финансовые результаты подтверждают тенденцию, которую мы отмечали после публикации операционных показателей: компания продолжает быстро масштабироваться, и инвестиции в новые проекты вносят все больший вклад в выручку и прибыль.

Выручка за полугодие выросла на 45%, сопоставимая EBITDA на 36%, сопоставимая чистая прибыль на 29%. При этом долговая нагрузка сохранилась в рамках обозначенного компанией ориентира ниже 3,0х EBITDA.

 

Для корректного сравнения прибыли необходимо учитывать эффект приобретения ГК «Жилкапинвест», который создал высокую базу первого полугодия 2025 года. Поэтому компания отдельно приводит показатели как с учетом M&A, так и без разового эффекта сделки.

Выручка и чистая прибыль

Выручка GloraX по итогам первого полугодия выросла на внушительные 45%, с 18,7 до 27 млрд руб. Сопоставимая чистая прибыль GloraX выросла на 29%, с 1,24 до 1,6 млрд руб. Рентабельность составила около 6% против 7% годом ранее.

( Читать дальше )

Обзор от 31.08.2026

Выручка и структура продаж

Выручка НКНХ за первое полугодие составила 128,4 млрд руб. против 136,7 млрд руб. годом ранее, снижение составило 6,1%.

По товарным группам динамика оказалась разнонаправленной. Cократилась выручка от эластомеров и от продажи пластиков и продуктов органического синтеза. При этом сразу несколько направлений показали рост. Выручка от полуфабрикатов и прочей нефтехимии увеличилась на 36,2%, до 29,3 млрд руб., от полиолефинов на 2,2%, до 18,6 млрд руб., от МТБЭ и топливных компонентов на 14,9%, до 8,6 млрд руб.

По структуре выручки действительно виден рост доли полуфабрикатов при снижении эластомеров и продукции органического синтеза. Однако делать из одной только структуры продаж вывод о переходе компании к продукции более низкого передела было бы преждевременно. Отчетность не раскрывает физические объемы и маржинальность отдельных групп продукции, а денежная выручка зависит одновременно от тоннажа, цен и продуктового микса.

Кроме того, текущая структура отражает последовательность инвестиционной программы. ЭП-600 уже увеличил сырьевую базу НКНХ, тогда как часть мощностей следующего передела еще строится. Поэтому дополнительные объемы этилена появляются раньше, чем вся цепочка его переработки в более маржинальные продукты.

( Читать дальше )

Обзор от 31.08.2026

Выручка и структура продаж

Выручка НКНХ за первое полугодие составила 128,4 млрд руб. против 136,7 млрд руб. годом ранее, снижение составило 6,1%.

По товарным группам динамика оказалась разнонаправленной. Cократилась выручка от эластомеров и от продажи пластиков и продуктов органического синтеза. При этом сразу несколько направлений показали рост. Выручка от полуфабрикатов и прочей нефтехимии увеличилась на 36,2%, до 29,3 млрд руб., от полиолефинов на 2,2%, до 18,6 млрд руб., от МТБЭ и топливных компонентов на 14,9%, до 8,6 млрд руб.

По структуре выручки действительно виден рост доли полуфабрикатов при снижении эластомеров и продукции органического синтеза. Однако делать из одной только структуры продаж вывод о переходе компании к продукции более низкого передела было бы преждевременно. Отчетность не раскрывает физические объемы и маржинальность отдельных групп продукции, а денежная выручка зависит одновременно от тоннажа, цен и продуктового микса.

Кроме того, текущая структура отражает последовательность инвестиционной программы. ЭП-600 уже увеличил сырьевую базу НКНХ, тогда как часть мощностей следующего передела еще строится. Поэтому дополнительные объемы этилена появляются раньше, чем вся цепочка его переработки в более маржинальные продукты.

( Читать дальше )

Обзор от 28.08.2026

 

Кратко: МТС Банк, 2 кв. 2026 (МСФО)

Второй квартал заметно сильнее первого: NIM выросла до 8,5% (6,4% годом ранее), CoR снизилась с 7,9% до 6,7%, чистый комиссионный доход развернулся к росту, восстановились доходы от платформенных решений для телекома. Официальная чистая прибыль — 4,7 млрд руб. (+89% кв/кв), прибыль обыкновенных акционеров по нашей методике — около 3,6 млрд руб., ROE акционеров — около 13,5%.

Оговорки: 0,9 млрд руб. прочих доходов – учтен разовый эффект от объединения бизнесов; улучшение NPL и резервов частично отражает ускоренное списание старой просрочки (10,8 млрд руб.); корпоративный сегмент компенсирует сжатие розницы.

Прогноз: скорректированная прибыль акционеров ~13,5 млрд руб. в 2026 г. (около +20% г/г в сопоставимой методологии) и ~15,4 млрд руб. в 2027 г. (+14%) – все метрики по прибыли учитываются после выплат по субординированным облигациям. Оценка ~2,6 P/E 2026 и ~0,3 капитала без выплат по бессрочным облигациям. Ожидаемый дивиденд за 2026 г. – 105–110 руб./акцию.

( Читать дальше )

Обзор от 27.08.2026

 

Хорошую динамику во 2 квартале показали все основные направления Группы Астра. Выручка от Astra Linux выросла примерно на 33% г/г до 2,4 млрд руб. Продукты экосистемы прибавили 77% до 1,3 млрд руб., сопровождение продуктов выросло на 55% до 1,3 млрд руб.

Особенно важна динамика экосистемных решений. Рост бизнеса все меньше зависит только от продажи флагманской операционной системы. На звонке менеджмент отдельно выделил серверное направление Astra Linux, резервное копирование и виртуализацию. В дальнейшем компания также рассчитывает на хороший рост СУБД Tantor.

Продолжает увеличиваться и рекуррентная составляющая бизнеса. Согласно отчетности компании, сопровождение продуктов сформировало около 25,5% выручки квартала против 24,1% годом ранее. По итогам полугодия выручка от сопровождения выросла на 25% до 2,5 млрд руб., быстрее общей выручки.

Сдвиг в сторону сопровождения делает финансовую модель устойчивее: часть будущих доходов будет сформировано за счет уже установленной базы продуктов, а не только благодаря новым крупным закупкам лицензий. В материалах компании также отмечается общий переход рынка инфраструктурного ПО от бессрочных лицензий к рекуррентной модели.

( Читать дальше )

Обзор от 25.08.2026

Операционные показатели

Во 2 квартале 2026 года объем выдач снизился на 3,6% кв/кв до 10,8 млрд руб. Год к году снижение остается существенным, почти на 29%. Займер продолжает перестраивать кредитную модель под новые регуляторные ограничения и сознательно жертвует частью объемов ради маржинальности и контроля риска.

 

Главное изменение происходит внутри структуры выдач. На продукт «Лимит+» пришлось уже 10,1 млрд руб., или 93,5% всех выдач против 5,4 млрд руб. кварталом ранее. Классические PDL-займы сократились до 0,6 млрд руб., а IL практически исчезли из новых выдач. Компания фактически завершает переход от классической модели займов до зарплаты к работе через кредитный лимит, который позволяет дольше удерживать клиента и повторно кредитовать его внутри одного продукта.

При этом выдачи новым клиентам выросли с 1,0 до 1,1 млрд руб., тогда как повторным снизились с 10,2 до 9,7 млрд руб. На звонке менеджмент отметил, что стоимость привлечения нового клиента во 2 квартале снизилась, а уровень одобрения остается высоким. Следующей задачей становится расширение каналов привлечения новой аудитории без ухудшения качества выдач.

( Читать дальше )

Обзор от 24.08.2026

По итогам 1 полугодия 2026 года страховые премии Группы выросли на 8,3% г/г и впервые достигли 100 млрд руб. Компания получила убыток в первом полугодии 1,4 млрд руб. Основной причиной стала отрицательная переоценка инвестиционного портфеля во 2 квартале.

Страхование иное, чем страхование жизни (Non-life)

Премии сегмента Non-life за первое полугодие выросли на 4,2% г/г до 35,7 млрд руб. Автострахование прибавило всего 1,3% до 21,8 млрд руб., однако внутри направления сохраняется сильная динамика каско физлиц: премии выросли на 21,9% до 9,3 млрд руб.

ДМС увеличился на 7,9% до 5,9 млрд руб., прочие виды страхования на 10,3% до 7,9 млрд руб. Особенно хорошо росло страхование грузов, +26,8% до 3,2 млрд руб. Продажи через экосистемы выросли на 46% до 2,5 млрд руб.

( Читать дальше )

Обзор от 20.07.2026В 1 полугодии 2026 года объем продаж вырос на 48% год к году – до 72,62 тыс. кв. м. Динамика обусловлена сочетанием факторов: покупательская активность выросла на фоне высокого спроса на семейную ипотеку в январе и июне, увеличился интерес к комбинированным и рыночным ипотечным продуктам, а также активным использованием альтернативных мер стимулирования продаж. Наибольший прирост продемонстрировали продажи в микрорайоне «Притяжение» и во второй очереди микрорайона «ТвояПривилегия» в Челябинске, во многом благодаря высокой готовности объектов.



Объем продаж в 1 полугодии 2026 года в денежном выражении увеличился на 54% и составил 11,1 млрд руб. против 7,2 млрд руб. в аналогичном периоде прошлого года. Ключевым драйвером роста стал значительный объем реализации в квадратных метрах, а благодаря росту средних цен объем продаж в стоимостном выражении увеличивался опережающими темпами.



( Читать дальше )

ВТБ: главное с ГОСА

ВТБ провел годовое собрание акционеров, и для инвесторов оно получилось очень содержательным. Менеджмент дал много деталей по трем ключевым темам, которые сейчас определяют инвестиционный кейс банка: дивиденды, допэмиссия и партнерство с Wildberries.

Главный итог для акционеров — дивиденды за 2025 год утверждены в размере 9,71 руб. на акцию. Это соответствует выплате 25% чистой прибыли. Такой сценарий мы ранее и закладывали как базовый: банк возвращается к выплатам, но пока не спешит сразу переходить к 50% прибыли, так как впереди рост требований к достаточности капитала.

Финансовые результаты и стратегия

Менеджмент напомнил, что за первые два года стратегии группа заработала 1,053 трлн руб. чистой прибыли против 955 млрд руб., заложенных в плане. То есть суммарная прибыль 2024-2025 годов оказалась примерно на 10% выше стратегических ориентиров.

( Читать дальше )

Обзор от 18.06.2026

Операционные результаты

В 1 квартале 2026 года объем продаж вырос в 2,8 раза по отношению к аналогичному периоду прошлого года и составил 40,29 тыс. кв. м. Основной причиной такой динамики стала высокая покупательская активность, вызванная повышенным спросом на семейную ипотеку в январе, с последующим ростом комбинированной и рыночной ипотеки, а также использованием альтернативных инструментов стимулирования продаж.

В 1 квартале 2026 года введено в эксплуатацию 24,13 тыс. кв. м в проектах «ТвояПривилегия» в г. Екатеринбург и «Притяжение» в г. Челябинск, а объем текущего строительства на 31.03.2026 составил 371,34 тыс. кв. м.

По результатам 1 квартала 2026 года доля заключенных договоров с использованием ипотеки составила 76%.



Объем продаж в 1 квартале 2026 года в денежном выражении увеличился в 2,9 раза и составил 6,17 млрд руб. против 2,14 млрд руб. в аналогичном периоде прошлого года. Данная динамика также обусловлена преимущественно ростом объема продаж.

( Читать дальше )