Ренессанс Страхование MOEX:RENI итоги 2025

Обзор от 13.03.2026В 4 квартале премии выросли на 19,5%, прибыль составила 4,3 млрд руб. За год премии выросли на 25,8%. Ключевые драйверы: продукты накопительного страхования жизни (+53,6% г/г), каско физлицам (+26,5% г/г), страхование имущества юрлиц (+104,6 г/г).



Наибольший прирост показал сегмент life благодаря росту НСЖ на 53,6%. Сегмент non-life растет на 2% за год. В сегменте life результаты страховых операций в 2025 году почти удвоились. Основная причина — рост клиентского портфеля и накопленного бизнеса прошлых лет. Life-бизнес имеет длинный характер доходов. Полисы, проданные ранее, продолжают приносить прибыль в течение многих лет. 

Страхование иное, чем страхование жизни (Non-life)

Несмотря на падение продаж новых легковых авто в России в 2025 году на 15,6% г/г, по данным «Автостат», премии Группы от автострахования за год увеличились на 4,2% г/г и достигли 46,4 млрд рублей. Более того, продажи каско физлиц за год выросли на 26,5% до 17,9 млрд рублей. Более того, в 2025 году Ренессанс закладывал основу для будущего роста, расширяя партнерство с крупными лизинговыми компаниями.

Рынок ОСАГО претерпевает положительные изменения. В декабре 2025 года Банк России расширил тарифный коридор и изменил территориальные коэффициенты. С этого момента стоимость ОСАГО выросла у самых аварийных водителей, при этом средняя стоимость полиса почти не изменилась за счет скидок для аккуратных владельцев ТС. В 2026 году на рынке ОСАГО ожидаются изменения, которые должны повысить безопасность на дорогах и улучшить экономику рынка ОСАГО у страховых компаний. С 1 сентября 2026 года контроль за наличием полиса ОСАГО будет вестись с помощью дорожных камер. Кроме того, обсуждается увеличение лимита выплат по ОСАГО до 2 млн рублей, чтобы компенсировать накопленную за последние годы инфляцию в ценах на автомобили и запчасти.

В 2025 году премии Группы от прочих видов страхования достигли 16,6 млрд рублей, увеличившись на 4,1% г/г, в основном благодаря росту продаж в сегменте страхования имущества юрлиц (+104,6% г/г).

В 2025 году премии Группы по ДМС снизились на 7,8% г/г и достигли 11,9 млрд рублей. Долгосрочные перспективы роста для рынка ДМС в России не меняются. По оценкам Kept, оборот рынка коммерческой медицины в 2026 году может вырасти на 15,3%, до 2,67 трлн руб. В перспективе до 2030 года среднегодовой прирост составит 13,4%.

Страхование жизни и инвестиционные продукты (Life)

В 2025 год рынок накопительного страхования жизни (НСЖ) снова показал существенный рост. В 2025 году премии сегмента Life Группы по НСЖ увеличились на 53,6% г/г, а общий прирост сегмента Life составил 35,0% г/г.

В 2025 году компания продолжила активное развитие собственных каналов продаж – на их долю пришлось 18% продаж в сегменте Life, из которых 22% принесли цифровые каналы, которые компания рассматривает в качестве одного из стратегических направлений развития.

В 2026 году по мере смягчения ДКП и восстановления потребительской активности ожидается рост кредитного страхования жизни. Мы ожидаем, что в этом году более востребованными будут продукты с переменной доходностью, а также долгосрочные полисы сроком более 5 лет.

В целом, после двух лет взрывного роста, российский рынок Life страхования возвращается к своему нормальному состоянию с ежегодным приростом в 7-10%.

Нестраховые проекты

Маркетплейс медицинских услуг Budu. В 2025 году число активных покупателей Budu.ru выросло до 24,5 тыс., а количество заказов – до 41,4 тыс. В течение года к платформе присоединились 6 247 клиник и лабораторий от 178 медицинских брендов. В 2026 году budu.ru сосредоточится на масштабировании бизнеса: развитии стратегических партнерств, ускорении привлечения продавцов и покупателей, а также расширении инструментов монетизации платформы.

Платформа по развитию устойчивости команд «Просебя». В 2025 году число подключенных к сервису пользователей «Просебя» превысило 370 тыс. человек от более 400 крупных компаний, а частота взаимодействия с платформой выросла на 40%. «Просебя» системно расширяет портфель корпоративных клиентов из различных отраслей.

B2B-автоаукцион Fleet2Click. Проект Fleet2Click стартовал в феврале 2025 года и уже спустя пару месяцев вышел на самоокупаемость. Основу продаж составляют легковые автомобили, однако растет и число сделок с грузовым и легким коммерческим транспортом. В 2025 году было продано более 600 автомобилей, а общее число юрлиц на платформе достигло 800 пользователей. Добавлены новые услуги по выездному осмотру автомобилей, хранению на наших площадках и анализу потенциальной цены реализации.

Медиапроект «Анатомия авто». В 2025 году «Анатомия Авто» кратно усилила позиции и перешла в стадию масштабирования – 89% показов обеспечиваются рекомендациями платформы. За год суммарный охват проекта превысил 5,2 млн человек — в 5 раз больше, чем в 2024 году. За счет уникального и вовлекающего контекста «Анатомия авто» не только формирует лояльность к бренду «Ренессанс страхования», но и экономит компании на интеграциях, повышая общую эффективность маркетинговых инвестиций.


За год доходы от оказания страховых услуг показали снижение на 12,1% против роста от инвестиционных операций на 29,6%. Чистый убыток от изменения курса валюты вырос на 26,1% и составил 1,1 млрд руб. Операционные расходы сократились на 1,1%. Прибыль до налога за год показала рост на 17,1%. Из-за роста налога на прибыль, чистая прибыль выросла на 2%.



Инвестиционный портфель за год показал рост на 22%. Наибольший рост в государственных облигациях на 69%, корпоративные облигации показали рост на 37,5%. Сроки размещения активов различаются по сегментам. В non-life средняя дюрация облигаций около 1,5–2 лет, тогда как в life используются более длинные инструменты — 5 лет и более.



Процентный доход от финансовых активов вырос на 70,1%, доход от депозитам и займам растет на 32,1%, переоценка финансовых активов составила 9,1 млрд руб. против отрицательной переоценки на 10,4 млрд руб. в 2024 году.



Средняя за год процентная доходность финансовых активов составила 13,6%, доходность депозитов и займов составила 15,8%.

Комментарий менеджмента:

2025 год стал для нас периодом достижений, несмотря на замедление экономики страны и части сегментов страхового рынка. Благодаря диверсифицированной бизнес-модели и умению быстро адаптироваться к изменениям, мы росли в два раза быстрее рынка и поднялись на 5-е место по размеру страхового бизнеса в стране. Более того, мы смогли превзойти наши результаты 2024 года по чистой прибыли и продолжили придерживаться дивидендной политики. Это лишний раз подтверждает тезис о том, что, благодаря уникальной связке страхового и инвестиционного бизнесов, наша компания обладает высокой устойчивостью к экономическим циклам и сильной командой профессионалов. Сейчас у участников рынка наблюдается большой разброс в прогнозах роста страхового рынка в 2026 году — от 3 до 15% г/г, что отражает общую неопределённость макроэкономических ориентиров. В то же время Банк России планирует смягчение денежно-кредитной политики в 2026 году, что должно привести к росту потребительской, деловой и страховой активности. Долгосрочный потенциал российского страхового рынка очевиден – несмотря на рост последних лет, его объём все еще сильно отстает от мировых аналогов.

Менеджмент ожидает дальнейший рост бизнеса на горизонте 2026–2028 годов. Базовый ориентир — 15%+ ежегодно. Звучит реально, так как бизнес и так показывает среднегодовой рост активов на 18,3% с 2017 года. Рост активов будет увеличивать инвестиционную базу компании. Это ключевой драйвер прибыли страховых компаний в долгосрочной перспективе. При снижении ключевой ставки доходность безрисковых активов может уменьшиться. Это потенциальный фактор давления на инвестиционные доходы страховщиков. Компания рассчитывает компенсировать это ростом маржинальности в non-life и расширением life-бизнеса. Менеджмент считает этот тренд ключевым драйвером прибыли в ближайшие годы. После 2027 года и далее менеджмент ждет рост прибыли с среднегодовым темпом около 20%.

Дивиденды

Менеджмент рекомендует Совету директоров рассмотреть вопрос о выплате дивидендов по итогам 2025 года в размере 5,9 рублей на акцию. Итого суммарный дивиденд по итогам года составит 10 руб. на акцию, что соответствует уровню прошлого года.

Мы ждем, что прирост прибыли 2026 году может быть умеренным на фоне снижения ключевой ставки. Снижение процентных доходов инвестиционного портфеля будет компенсироваться его ростом и положительной переоценкой ценных бумаг, однако последнее будет отчасти нивелироваться в рамках нового формата отчетности начислением финансовых расходов по договорам страхования. Показатель рентабельности капитала может быть +- на уровне 2025 года. В 2027 году и далее менеджмент ждет ускорение темпов роста прибыли.

Оценка

На конец года оценка бизнеса была +- на уровне голубых фишек финансового сектора.

Итого:

Премии продолжают расти двузначными темпами, а ключевым драйвером остается сегмент страхования жизни. В 4 квартале премии выросли на 19,5%, а за весь год на 25,8%. Основной вклад в рост внесли продукты накопительного страхования жизни, а также сегменты каско и страхования имущества юридических лиц. При этом прибыль по итогам года выросла лишь на 2%, что связано с ростом налоговой нагрузки.

Главный драйвер бизнеса — сегмент life. Рост НСЖ на 53,6% обеспечил основной прирост премий, а прибыльность этого сегмента усиливается за счет длинной экономики продуктов: полисы, проданные сегодня, продолжают приносить доход компании в течение многих лет. Это формирует устойчивую базу будущих доходов. В сегменте non-life динамика более умеренная, но даже здесь компания демонстрирует устойчивость: несмотря на падение продаж автомобилей в России, премии автострахования выросли на 4,2%.

Дополнительным фактором поддержки прибыли в 2025 году стал инвестиционный портфель. Его объем вырос на 22%, а высокая процентная ставка позволила значительно увеличить инвестиционные доходы. Процентный доход от финансовых активов вырос более чем на 70%, а переоценка портфеля стала положительной после отрицательного результата годом ранее. В результате инвестиционный бизнес снова подтвердил свою ключевую роль в модели страховых компаний.

На горизонте 2026 года рост может быть более умеренным. Снижение ключевой ставки будет давить на процентную доходность инвестиционного портфеля, однако компания компенсирует этот эффект за счет роста активов, расширения сегмента life и повышения маржинальности non-life бизнеса, а также за счет переоценки финансовых активов и возможных положительных курсовых переоценок в случае роста валюты, что компенсирует курсовые убытки последних двух лет. Менеджмент ожидает рост бизнеса более чем на 15% в год и рассчитывает на ускорение темпов роста прибыли после 2027 года.

В целом бизнес выглядит устойчивым: компания наращивает страховые премии, расширяет инвестиционную базу и сохраняет высокую рентабельность капитала. При этом долгосрочная динамика прибыли будет во многом зависеть от траектории процентных ставок и дальнейшего развития сегмента страхования жизни. Дивиденды по итогам 2025 года составят 10 рублей на акцию, что соответствует уровню прошлого года.

Если бизнес сможет реализовать планы менеджмента по двузначному росту в 2026 году и ускорению темпов роста прибыли в 2027 году и далее, то акции по текущим ценам выглядят интересно.

*подготовлено на основании материалов компании и открытых источников

Прошлые обзоры: 

https://nztrusfond.com/category/obzory/renessans-strakhovanie-moex-reni-otchet-3-kv-2025/
https://nztrusfond.com/category/obzory/renessans-strakhovanie-moex-reni-2-kv-2025/
https://nztrusfond.com/category/obzory/renessans-strakhovanie-moex-reni-1-kv-2025/
https://nztrusfond.com/category/obzory/renessans-strakhovanie-moex-reni-itogi-goda-2024/
https://nztrusfond.com/category/obzory/renessans-strakhovanie-moex-reni-3-kv-2024-rost-biznesa-i-per...
https://nztrusfond.com/category/obzory/renessans-strakhovanie-moex-reni-2-kv-2024-msfo/
https://nztrusfond.com/category/obzory/renessans-strakhovanie-moex-reni1-kv-2024-msfo/
https://nztrusfond.com/category/obzory/renessans-moex-reni-itogi-2023/
https://nztrusfond.com/category/baza-emitentov/razbor-renessans-moex-reni/