В пятницу завершились переговоры в Белом доме. Разбор оставлю каналам с политической направленностью. Обсудим влияние на фондовый рынок. Выражу лишь свое субъективное мнение по поводу сложившейся конфигурации переговоров:

Звонок в четверг и переговоры в пятницу представляются впечатляюще разыгранной шахматной партией, где каждая сторона на 100% исполнила отведенную ей роль. Россия сохраняла режим тишины, периодически проводя взвешенные и аргументированные словесные интервенции. Трамп (США) в актерской игре превзошел Леонардо Ди Каприо, последовательно демонстрируя нарастающее недовольство российской стороной, но в кульминационный момент (звонок в четверг) развернулся на 180 градусов.

Не являюсь экспертом в дипломатических отношениях, но предполагаю, что тезисы звонка и итоговые заявления были заранее подготовлены референтами, поэтому ситуацию нельзя назвать экспромтом. Тональность переговоров и действия основных акторов вселяют осторожный оптимизм относительно возможного завершения конфликта.

На прошлой неделе писал о том, что Совет Директоров компании ПИК одобрил проведение обратного сплита в ценных бумагах компании и отмену дивидендной политики. В итоге за 8 торговых сессий акции застройщика упали более чем на 30%.

В начале этой недели пресс-служба компании ответила на вопросы журналистов относительно одобренных корпоративных процедур. Полная цитата приведена ниже👇

Механика обратного сплита будет обсуждаться после его утверждения собранием акционеров. Компания не планирует выкупать дробные доли. Будут рассматриваться варианты их аккумулирования, продажи в рынок и распределения полученных средств.

Текущая дивидендная политика потеряла актуальность, в связи с этим произошла ее отмена. В ближайшие годы компания не планирует возвращаться к выплатам дивидендов.

Вчера в кулуарах РЭН-2025 замминистра энергетики Евгений Грабчак заявил журналистам, что Минэнерго РФ не видит необходимости законодательно закреплять направление дивидендного потока энергокомпаний на инвестиции, точечные решения принимаются по госкомпаниям. Цитата чиновника приведена ниже👇

Есть законодательство об акционерных обществах, все, что связано с дивидендами. Есть компании, где государство является основным акционером. Основной акционер вправе принимать решения по сфере деятельности. Это точечные решения должны быть по каждой компании.

На этой новости ценные бумаги компаний из сектора электроэнергетики существенно выросли. Опережающую динамику продемонстрировали акции сетевых компаний.

👉 Мои мысли:

1. История получилась достаточно странная. Через относительно популярный информационный ресурс в энергетике была сделана публикация предварительного законопроекта. Официального комментария со стороны Минэнерго не последовало. Комментарий в кулуарах форума сложно считать официальным заявлением. Получается, что это либо преднамеренная манипуляция рынком, либо тотальная несогласованность действий внутри ведомства. В идеальном сценарии хотелось бы получить официальный комментарий ведомства, чтобы точно снять все вопросы;

В конце прошлой недели компания Новабев Групп представила операционные результаты по итогам 9 месяцев 2025 года. Напомню, что во 2 квартале компания продемонстрировала позитивные операционные результаты и данные за 3 квартал были важны как опровержение или подтверждение позитивного тренда. В посте обсудим удалось ли компании подтвердить трек 2-го квартала или нет.

👉 Ключевые операционные результаты:

— Общие отгрузки составили 10,5 млн декалитров, что на 3% меньше цифры прошлого года. Снижение связано с хакерской атакой, произошедшей 14 июля. В сентябре негативный тренд был изменен — в третьем месяце квартала был достигнут результат +2% к аналогичному периоду 2024 года;

— Отгрузки собственных брендов снизились на 1% до 8,4 млн декалитров с 8,5 млн декалитров годом ранее;

— Импортные бренды были отгружены в объеме 2,1 млн декалитров, что на 10% ниже показателя прошлого года. Хакерская атака оказала существенное влияние на импорт, поскольку затронула работу таможенного склада, замедлив операции. На настоящий момент ситуация нормализована;

Описание ситуации:

В четверг вечером появилась информация, что Минэнерго намерено законодательно закрепить для энергокомпаний приоритет инвестиций перед дивидендами. Проект предложенного документа подразумевает дополнение к 208-ФЗ «Об акционерных обществах» ст.42 «Особенности определения источника выплаты дивидендов некоторыми обществами», коими признаются субъекты электроэнергетики.

«При определении источника выплаты дивидендов общество, являющееся субъектом электроэнергетики, обеспечивает приоритетное направление чистой прибыли общества на осуществление капитальных вложений в объекты капитального строительства при одновременном соблюдении следующих условий:

— мероприятия по осуществлению капитальных вложений в объекты капитального строительства, реализуемые обществом, включены в инвестиционную программу общества и (или) правительство РФ в пределах своих полномочий приняло решение о реализации обществом таких мероприятий;

— размер капитальных вложений в объекты капитального строительства, осуществляемых обществом в течение календарного года, в котором принимается решение о выплате (объявлении) дивидендов, равен или превышает размер чистой прибыли общества, определяемой на дату принятия решения о выплате (объявлении) дивидендов».

Сегодня вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка по РСБУ за сентябрь и 9 месяцев 2025 года. Результаты оказались сильными и преподнесли некоторые сюрпризы. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях. К слову, влияние кредита на решение Центрального Банка вновь набирает обороты.

👉 Операционные результаты:

— Розничный кредитный портфель вырос 1,1% за месяц или на 3,6% с начала года без учета секьюритизации по жилищным кредитам и цессии по автокредитам и составил 18,1 трлн руб. Объем выдач составил 498 млрд руб. за месяц;

— Корпоративный кредитный портфель составил 29,4 трлн руб., увеличившись на 2,7% за месяц или на 7,9% с начала года без учета валютной переоценки. За месяц корпоративным клиентам было выдано 2,6 трлн руб. кредитов;

— Качество совокупного кредитного портфеля немного улучшилось: доля просроченной задолженности снизилась на 0,1 п.п. за месяц до 2,6%.

Друзья, всем добрый вечер! Прошедшая неделя на российском рынке выдалась изматывающей своим плавным, неторопливым, даже в какой-то степени издевательским снижением, как и весь сентябрь. Все больше участников рынка становятся безразличны к происходящим событиям и постепенно погружаются в состояние апатии.

На прошлой неделе был на форуме «ВТБ. Россия Зовет!» в Санкт-Петербурге и неоднократно слышал вопросы, звучащие в диалогах на кофе-брейках: «Куда сейчас вкладывать деньги? Что делать?» и тд. Позитивные ожидания инвесторов по сравнению с серединой лета практически исчезли.

На мой взгляд, это не удивительно, учитывая, что последние кризисы завершались довольно быстро и высокая волатильность позволяла заработать многим, но сейчас мы имеем дело с совершенно новым кризисом, который растянут во времени, не имеет четкого горизонта и обеспечивает нам перманентно ухудшающиеся условия.

Мне кажется, что все процессы в мире, которые растягиваются на долгий срок, вызывают болезненную реакцию у современного человека. Мы привыкли к оперативной загрузке сайта, моментальному банковскому переводу, постам, которые должны укладываться в две, а лучше одну минуту. И сейчас мы находимся в одном из таких болезненных процессов, которые ломают привычную нам картину мира, поэтому многие испытывают подавленное состояние.

В середине прошедшей недели на заседании кабинета министров был рассмотрен макропрогноз на 2025–2028 годы от Минэкономразвития. После рассмотрения документа в СМИ появились комментарии по данному проекту, касающиеся изменения индексации тарифов на ближайшие годы. Самыми интересными тезисами стали озвученные цифры по индексации тарифов в секторе электроэнергетики. Собрал в таблицу данные последних трех проектов (первые два подтверждены, последний пока на уровне утечек в СМИ), чтобы можно было наглядно проследить динамику.

👉 Методология:

🔴 Красный — проект индексации тарифов, старый макропрогноз от 2024 года;

🟡 Желтый — макропрогноз, который был представлен в апреле 2025 года, то есть последнее обновление проекта;

🟢 Зеленый — последняя версия макропрогноза от середины текущей недели, которая пока не подтверждена документарно.

👉 Основные выводы:

— Представители сектора электроэнергетики теперь будут зарабатывать существенно больше. Речь идет о всех четырех сегментах: генерирующие компании, ФСК-Россети, которые передают электроэнергию по сетям ЕНЭС, региональные сетевые компании и, вероятно, будет проведена повышенная индексация сбытовых надбавок, чтобы компенсировать растущие издержки сбытов;

Относительно вчерашнего поста про Евротранс (часть про плантацию бананов), вчера мне прислали ссылку на видео-звонок менеджмента с инвесторами. Вынужден скорректировать информацию. Компания собирается не перерабатывать биомассу и получать из нее энергию, как я предполагал, а использовать избыточную энергию от газовой генерации для выращивания бананов в теплицах и реализовывать их через свою сеть. В этом аспекте признаю свою ошибку.

После публикации поста про непрофильные активы на примере Евротранса, получил большое количество комментариев от акционеров и поклонников компании, что проект по газовой генерации — это «золотая жила» и акционеров ждет невообразимое богатство. Стоит только поверить в проект. (Главное чтобы не как в мультике «Золотая антилопа», где золото превратилось в черепки).

На прошлой неделе случайно наткнулся на слайд из презентации Евротранса в сети, где компания собиралась основать и в дальнейшем развивать банановую плантацию. Сначала не поверил, подумал, что фотошоп, но нет. На сайте Евротранса, действительно, размещена презентация, где на последнем слайде (прикрепил его к посту) отмечена информация, что компания собирается основать банановую плантацию и получать ориентировочный доход в размере 0,1 млрд руб. от продажи продукции через собственную сеть.

Насколько я понял из презентации, банановая плантация — это часть проекта компании по газовой генерации. Как именно в данный проект будет встроена плантация — не понятно, эта информация отсутствует. Тем не менее, мне стало любопытно и я бегло просмотрел ряд статей по тематике преобразования биобассы в энергию, в частности отходов банановых плантаций, где было сказано, что бананы — не самый лучший выбор, так как в них содержится много влаги.