Хуситы стремительно продвигаются к Баб-эль-Мандебскому проливу.

Помимо Конфликта Ирана, США и Израиля и борьбы за Ормузский пролив, на другом конце Аравийского полуострова разворачиваются не менее важные события.

Поддерживаемые Ираном хуситы прорвали позиции правительственных сил Йемена, захватили стратегический порт Моха на берегу Красного моря и дошли до района островов Ханиш.

Правительственные войска отступают к Дхубабу и пока сохраняют контроль над островом Перим. В случае их захвата, Хуситы получают значительные возможности контролировать судоходство в проливе.

❗️Ситуация критическая в первую очередь для Саудовской Аравии, которая может лишится основных путей для беспрепятственного вывоза своей нефти по морю.

По данным Axios, наследный принц Саудовской Аравии Мухаммед бен Сальман дважды звонил Трампу, прося США нанести удары по хуситам. Трамп отказался от прямого военного вмешательства, хотя в королевство направлен командующий CENTCOM Брэд Купер.

Для нефтяного рынка это серьезнейшая угроза.

( Читать дальше )

Буквально вчера глава Минэнерго Сергей Цивилёв вновь заявил, что проект газопровода находится на завершающей стадии.

Звучит оптимистично. Проблема лишь в том, что примерно то же самое российские чиновники говорят уже четыре года.

Давайте восстановим хронологию.

7 сентября 2022 года. Владимир Путин: «Все основные параметры этой сделки в целом согласованы». По его словам, стороны договорились даже о цене — традиционно самом сложном пункте переговоров.

15 сентября 2022 года. Александр Новак: «В ближайшее время мы ожидаем, что будут достигнуты окончательные договорённости».

21 марта 2023 года. Владимир Путин: «Практически все параметры этого соглашения согласованы».

23 марта 2023 года. Александр Новак сообщил, что переговоры «Газпрома» и CNPC по контракту находятся на завершающей стадии. Подписание ожидалось до конца 2023 года.

17 декабря 2023 года. Новак выразил надежду, что «Газпром» и CNPC договорятся об условиях контракта «в кратчайшие сроки».

( Читать дальше )

⚡️Главное

Новая траектория ставки. В базовом сценарии ЦБ ожидает среднюю ключевую ставку 14,5-14,6% в 2026 году, 10,5-12,5% в 2027-м, 8-9% в 2028-м и 7,5-8,5% в 2029 году.

В старом прогнозе (от октября 2025 года) средняя ставка в 2026 году была 13-15%, в 2027 году 7,5-8,5%.

➡️ Это нам даст, относительно предыдущих ожиданий, более высокую ставку дисконтирования для акций, более дорогой кредит для бизнеса и гораздо менее очевидный потенциал быстрого роста длинных ОФЗ.

Очевидно, что ранее ЦБ предполагал более быстрыми темпами обуздать ситуацию, но как вы видите, не выходит. Поэтому вопросов на будущее много.

🟢Банк России указывает, что бюджетная нагрузка в 2026-2028 годах оказалася более значительным, чем предполагалось ранее, и именно поэтому требуется более сдержанная динамика частного спроса.
ЦБ вынужден компенсировать дополнительную нагрузку на бюджет более жёсткими денежно-кредитными условиями, ограничивая частный кредит, потребление и инвестиции.

🟢В базовом сценарии ЦБ исходит из постепенного сокращения структурного первичного дефицита с 2% ВВП в 2026 году до 1% в 2027-м, 0,5% в 2028-м и нуля в 2029 году.

( Читать дальше )

Еще недавно рынок обсуждал только проблемы Wildberries после уничтожения крупных складов компании. Теперь те же риски начали закладывать и в Ozon после ударов по его логистическим объектам.

Насколько устойчива сама модель огромных централизованных складов?

С одной стороны, гигантский склад эффективен в плане логистики. Миллионы товаров в одном месте, автоматизация, низкая стоимость обработки заказов.

С другой — это большие риски. Один объект может обслуживать огромный регион, а его остановка сразу бьёт по продавцам, покупателям и самому маркетплейсу.

Учитывая ограниченность ресурсов у сторон конфликта, логично ожидать, что наиболее уязвимыми становятся именно крупные и заметные объекты с высокой концентрацией стоимости — НПЗ, логистические центры, склады. Их вывод из строя способен дать максимальный эффект относительно затраченных ресурсов.

И здесь интересной становится история М.Видео.

Пока компания не сопоставима по масштабу с Wildberries и Ozon, но у неё есть потенциальное преимущество — более децентрализованная модель.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Все больше сообщений из регионов о второй волне топливного кризиса.

Многочасовые очереди на заправках фиксируют на Кубани, в Калужской, Смоленской, Ростовской, Тамбовской, Саратовской, Пензенской, Воронежской, Рязанской и Ульяновской областях.

Вообще тенденция удручающая, так как если атаки на НПЗ продолжатся, то ситуация с инфляцией может выйти из под контроля.

🏢 Весь позитив, который был заложен на последнем заседании ЦБ может быть нивелирован.

Ситуация очень хрупкая, особенно все может усложниться, когда многие вернутся из отпусков и количество трафика на дорогах увеличится кратно. И нагрузка на НПЗ также вырастет.

Если смотреть на ситуацию по российскому рынку объективно, позитива, кроме как потенциального визита Уиткоффа, и то пока не подтвержденного — нет.

📈 Также и с технической стороны, без коррекционная структура роста индекса Мос. Биржи, может привести к более серьезному снижению. Так как очень многие продолжают покупать вдогонку этому росту и если вдруг мы увидим резкий слив, они первыми же побегут уносить ноги с рынка…

( Читать дальше )

Последние недели российское медиапространство живёт почти исключительно негативом. Высокая ставка, инфляция, санкции, бензиновый кризис, давление на бюджет, крепкий рубль, слабый рынок, рекордные продажи физиков (*для наглядности приложили скриншот с рекордными шортами по рынку физиков)

Всё это действительно важно. Но есть ощущение, что за этим шумом многие перестали видеть гораздо более глобальный процесс...

Россия постепенно усиливает давление не только на фронте, но и на экономическую инфраструктуру Украины. Причём речь уже не об отдельных эпизодах, а о более системной работе по газовой, энергетической и портовой инфраструктуре.

Не спрашивайте почему, какие-то шаги не предпринимались раньше, вопросов очень много: почему начали бить по каким-то объектам только на 5й год конфликта, почему выход в море был не полностью заблокирован, почему еще в «живом» состояние некоторые объекты критической инфраструктуры. Гадать бессмысленно! Скорее всего оценку всему этому дадут только спустя много лет, когда будет раскрыта часть секретной информации.

( Читать дальше )

Коротко:

Заморозка вкладов не решает проблему нехватки средств в бюджете, но разрушает доверие к банковской системе. А без доверия банки теряют устойчивую ресурсную базу и хуже покупают ОФЗ.

Более подробно:

Тему заморозки вкладов часто подают так, будто государство может “запереть” деньги населения в банках и тем самым получить стабильный ресурс для финансирования экономики и бюджета.

Что говорит ЦБ?

🟢Банк России прямо называл идею заморозки вкладов абсурдной и писал, что такой шаг подорвал бы основы банковской системы и финансовую стабильность.
🟢ЦБ отдельно дал пояснения: банки способны кредитовать экономику именно потому, что привлекают свободные средства граждан и компаний; если ограничить доступ к деньгам, люди просто не будут готовы держать средства в банках.
📌При этом банки остаются важными покупателями госдолга: в мае системно значимые банки выкупили 42,5% размещений ОФЗ на аукционах, а все банки в совокупности, по данным ЦБ, выкупили 58% майских размещений ОФЗ.

⚡️Крайняя мера в виде заморозки вкладов, безусловно, имеет место быть. ❗️Но она не создаёт новые деньги, не улучшает капитал банков и не повышает доверие к ОФЗ. Она просто превращает добровольные депозиты в источник недоверия.

( Читать дальше )

О нефти, Иране и 500% санкциях против Российской нефтянке

Если посмотреть на ситуацию сверху вниз сейчас складывается очень интересная картина вокруг действий США и политики Трампа.

1️⃣С одной стороны, звучит жесткая риторика по Ирану — продолжение атак, риски вокруг Ормузского пролива, плюс появляются слухи о возможном перекрытии Баб-эль-Мандебского пролива. Все это напрямую угрожает мировым поставкам нефти и способно отправить цены значительно выше.

2️⃣С другой стороны, Трамп одновременно говорит о возможных 500-процентных пошлинах против российской нефтянки. Но если одновременно усилить давление на Иран, ограничить ключевые маршруты поставок и еще ударить по российскому экспорту, нефть действительно может улететь в космос.

🤔Да, для России это создаст серьезное давление. Но и сам Трамп снова окажется в той же ловушке, что и полтора месяца назад, когда высокая нефть начала бить уже по американской экономике, а Белому дому пришлось всеми способами успокаивать рынок.

Поэтому реализовать оба сценария одновременно будет крайне сложно:

( Читать дальше )

Финансовые раскрытия Дональда Трампа за 2025–2026 годы вызвали в США новую дискуссию о конфликте интересов.

👉По данным годовой декларации, инвестиционные советники Трампа в 2025 году совершили более 21 000 сделок с ценными бумагами. Его инвестиционные счета выросли минимум до 858 млн долларов и включали доли примерно в 1600 компаниях.

🟢Самый обсуждаемый эпизод связан с апрелем 2025 года.

8 апреля, после резкого падения рынка на фоне тарифной войны, на инвестиционных счетах Трампа были покупки акций крупнейших технологических компаний, включая Apple, Alphabet, Amazon, Microsoft и Nvidia. На следующий день, 9 апреля, Трамп объявил 90-дневную паузу по части новых пошлин. После этого S&P 500 вырос на 9,5% за день.

🟢В 2026 году внимание привлекла история с Nvidia.

В январе на счетах Трампа были покупки акций Nvidia на сумму от 500 тыс. до 1 млн долларов. Через неделю Министерство торговли США изменило подход к экспортным лицензиям для части AI-чипов Nvidia в Китай, переведя их в режим индивидуального рассмотрения.

( Читать дальше )