Экономические индикаторы долгое время не позволяли ЕЦБ прибавить уверенности в тоне. Теперь к ним прибавились и настроения на фондовом рынке, хрупкость которых вероятно вынудит Драги подбирать ястребиные замечания с особой тщательностью. Или вовсе воздержаться от них. 

Начало «завинчиванию гаек» было положено с решением сокращать баланс активов. Однако переход к обсуждению ставок дается намного тяжелее чем в США, потому активность экономики еврозоны всецело полагается на низкую стоимость заимствований. Последние данные по опросам менеджеров в производственном секторе и сферы услуг указали на затухание импульса от длительного стимулирования, даже у лидера Еврозоны Германии:

Полезно вспомнить что в последнем протоколе заседания ЕЦБ (за сентябрь), вялая активность в производственном секторе была также упомянута как причина, почему ЕЦБ до сих пор не может снять якорь. Можно не сомневаться, что слабые данные за октябрь также внесут свой вклад в пессимизм ЕЦБ. Почему важны именно эти данные, а не безработица, инфляция и другие потребительские характеристики как в США?  

Сегодня в обзоре

-      Почему Китай не спешит спасать частных должников; 

-      Угроза margincallдля китайских фирм; 

-      Сюрприз в аукционе 2-летних ГКО США. ФРС придется затормозить?

Рост китайских акций быстро исчерпал себя на обещаниях стимулирования со стороны китайского правительства в понедельник. Согласно последним данным, власти воздержались от прямого участия в спасении фирм-должников, хотя в 2016 году все было иначе.  

В понедельник последовала «рекомендация» частным фондам принять участие в выкупе проблемных акций компаний, которые фирмы использовали в качестве обеспечения под кредиты. 11 брокерских фирм согласились выделить 21 млрд. юаней на покупку акций, что «капля в море» для 3 трлн. юаней токсичных займов, которые сейчас обеспечены падающим фондовым рынком.

ShComp развернулся вниз после бычьего понедельника, хотя сегодня закрылся в скромном плюсе. Быстро пройти 2500 вряд ли удастся, некоторое время индекс протопчется около этого уровня. В пользу отката наверх, пока нельзя выделить никаких существенных драйверов.  

Санкции на иранскую нефть и риски политической изоляции Саудовской Аравии после убийства журналиста создали почву для размышлений о дефиците предложения как о новой, постоянной реальности. Во вторник Саудовская Аравия в очередной раз попыталась сдержать развитие подобных слухов, заявив, что в полной мере ощущает и исполняет роль стабилизатора на нефтяном рынке. Более того, по словам нефтяного министра королевство собирается нарастить экспорт сырья в ответ на сокращение иранских поставок и продолжит расширять резервные мощности. 

Цены на нефть сыграли вниз на заявлении, причем два основных сорта дешевели неодинаково: WTI снизился на 1.6% на момент написания статьи, в то же время Brent потерял гораздо больше, около 2.4%. Актуальные котировки и спецификация контракта на WTIмогут быть найдены здесь. 

Разная амплитуда снижения позволяет установить причинно-следственную связь между комментариями крупнейшего производителя ОПЕК и реакцией рынка на них.  

Доллар вырос до недельного максимума в четверг, после того как протокол заседания ФРС за сентябрь указал на единодушное мнение членов комитета в необходимости ужесточать политику. 

Члены единогласно проголосовали за повышение ставки в сентябре до уровня 2-2.25%, гласил документ, опубликованный в среду. 

Отсутствие разногласий среди членов комитета является еще более сильным утверждением, чем мнение только главы ФРС относительно движения ставок. 

Курс на повышение ставок по мнению чиновников находится в соответствии с экономическим ростом, сильным рынком труда и устойчиво низкой инфляцией. Получается, что на ближайшее время, т.е. до декабря, чиновники не выявили серьезных повышательных или понижательных рисков для политики. 

«Разгон экономики», грубо говоря, является достаточным, чтобы гарантировать повышение ставки в декабре. Это нашло отражение во фьючерсах на ставку, которые уже сейчас подразумевают шансы декабрьского повышения на уровне 80%. На прошлой неделе вероятность составляла 74.4%.

ФРС ждет инфляции, но ее пока нет. Исключая цены на топливо, импортные цены не выросли в сентябре, сообщил минторговли в пятницу. Цены на экспорт не смогли перейти в рост в сентябре, после снижения на 0.2% и 0.5% за два предыдущих месяца. 

Основной вклад в рост цен на импортные товары сейчас делает топливо. В сентябре рост составил 3.8% став самым резким изменением с мая, когда цены на топливо зафиксировали 6.1-процентное увеличение. Если разбивать топливную инфляцию на бензин и газ, то можно будет видеть, что цены на первый продукт выросли на 4.1% и это только за сентябрь. Теперь можно нефтяные твиты Трампа, для которого рост цен на бензин перед ноябрьскими выборами может ударить по позициям республиканцев.  

Любопытно, что, не считая на топливо цены на импортные товары практически не изменились в сентябре. Более высокие цены на еду, корма и напитки скомпенсировали снижение цен на изделия для промышленных нужд, материалов и товаров широкого потребления. Для американского потребителя это положительные новости, так как зарплаты растут, а цены стоят на месте, поэтому потребительский оптимизм должен оставаться высоким.

 Глобальный фондовой рынок погрузился в уныние в среду после того как инвесторы подвергнули сомнению незыблемые позиции американских фондовых индексов. Волна коррекции, сильнейшей с февраля 2018 года, обрушилась на американские акции, отражая единое мнение инвесторов, о том что Пауэлл «переборщил» с ястребиными комментариями в своем последнем выступлении.

Цифры по потребительской инфляции в США, выход которых намечен сегодня, могут лишь усилить спекуляции о том, что Федрезерв будет гасить инфляционный импульс агрессивными темпами повышения ставок. 

Отсутствие покупателей на фондовых рынках убеждает в том, что спрос переключится на защитные активы. Бегство от риска вероятно затянется с ростом недоверия к основным драйверам роста, в частности к пока еще устойчивому положению американской экономики. 

На Уолл стрит инвесторы пытаются оправиться от самого значительного отката по S&P 500 c февраля, который лишил капитализации 850 млн. долларов. Лидером падение выступил технологический сектор. Индекс снизился на 3.29% в среду, NASDAQ потерял 4.08%. Промышленный индекс DOW пострадал чуть меньше снизившись на 2.2%.