Американский рынок акций и доллар заняли выжидательную позицию перед речью Пауэлла Джексон Хоул. Затишье продолжается вот уже четвертый день:

Глава ФРС вряд ли даст конкретику по срокам и темпам сокращения стимулов, однако тон комментариев, оценка результатов восстановления экономики, перспектив роста и инфляции позволят уточнить куда же все-таки клонит ЦБ – оставить QE неизменным или перейти к ужесточению в этом году. 

Основной риск-офф из-за неопределенности, связанной с событием в Джексон Хоул, по всей видимости, разворачивался на прошлой неделе, когда S&P 500 за несколько дней потерял 100 пунктов. Падение быстро и бесцеремонно выкупили и даже поставили новый рекорд, даже не дожидаясь речи председателя ФРС. Это может говорить о том, что часть информированных участников рынка не ждут откровений от Пауэлла которые бы повысили шансы на сворачивание QE в этом году:

В понедельник цены на нефть показали самый сильный дневной рост с марта, Brent закрылся выше на 5.5%. Частично ралли отражало всплеск спроса на рисковые активы, так как сомнения по поводу того, что ФРС в скором времени объявит о сокращении темпов QE, нарастают. Эти сомнения оказали сильное давление на доллар, что в свою очередь также поддержало цены на сырье, которые номинированы в долларах. Настроения на нефтяном рынке также поддержала новость, что в Китае впервые за время последней вспышки с начала июля не было зафиксировано ни одного нового случая. Это имеет соответствующие позитивные последствия для восстановления работы предприятий, в частности, крупных портов Китая, которые приводили к перебоям и задержкам в поставках товаров и сырья. 

На прошлой неделе рынок сильно штормило и недельное снижение цен стало самым сильным с прошло октября. Технический отскок на этой неделе был также одной из идей покупать нефть. 

Хотя на нефтяном рынке вчера происходили сильные движения, временные спреды колебались в узком диапазоне. Разница между декабрьским и ближайшим контрактом Brent даже немного снизилась вчера:

Мировые индексы акций снижаются второй день подряд, а доллар торгуется с умеренным плюсом перед релизом отчета по розничным продажам в США. Потребительский оптимизм в США довольно резко просел в августе, показали данные от У. Мичиган в пятницу, а оценка BoFA розничных продаж в июле призывает внимательно отнестись к возможности дальнейшей коррекции рисковых активов. При консенсусе в -0.2% MoM, американский инвестбанк не поскупился на пессимизм, сообщив, что месячное снижение розничных продаж может составить аж 2.3%:

При этом базовые розничные продажи, которые точнее отражают потребительский оптимизм могут снизиться еще больше – на 2.7%. Это вполне соответствует ухудшению в потребительских данных от У. Мичиган.  

Одной из главных причин слабого широкого показателя розничных продаж может стать снижение продаж автомобилей. Данные по инфляции за июль показали, что инфляции на поддержанные автомобили упал с 10% до 0.2% MoM, так что снижение продаж в этом секторе уже по большей части учтено. Сюрпризом для рынка может стать непредвиденное изменение именно базовых продаж без учета автомобилей и топлива. 

Доллар начал неделю на слабой ноте, однако к концу недели ситуация может начать исправляться. По итогам заседания ФРС на прошлой неделе стало ясно, что ЦБ лишь откладывает ястребиную риторику, но совершенно не исключает ее в ближайшем будущем. Следовательно база для формирования ожиданий есть, нужны лишь данные которые укажут на то, что рост экономики продолжается. Надежда на отчет по безработице США, который выйдет в эту пятницу. 

Ожидается, что рост рабочих мест — наиболее важный показатель в плане воздействия на политику ФРС в период после пандемии, может показать рост рабочих мест почти под миллион. Если экономика создаст больше рабочих мест чем прогноз, резко вырастут шансы на то, что ФРС в августе предупредит о корректировке политики — снижении темпов скупки активов (Трежерис и ипотечных бумаг) вероятно в этом году. В таком случае дальние облигации станет держать чуть менее выгодно, учитывая одобрение инфраструктурного плана, который потребует новых заимствований, инвесторы могут начать массово выходить из Трежерис.