На платформе «Аврора» с начала ноября размещаются акции АО «Восход-Амтех». Пока подписка идет ни шатко ни валко: за первый месяц продали менее 1% эмиссии. Ожидаемо: платформа новая, трафика нет. Но трафик придет, с СПБ-Биржи ли, с иных ли каналов. Окупится ли реклама? Наивный вопрос! Цели у платформы далёкие, комиссия всего 2%, за спиной крупный капитал. Причем тут окупаемость?

✏️ Кому лень читать: оферта «Авроры», имхо, для «обычного» инвестора (без венчура в голове) интереснее почти всех прочих, появлявшихся на российских инвест.платформах. Достаточно ли она интересна, чтобы инвестировать — решать вам. Мы тут индивидуальных рекомендаций не даем.

1. 3D печать

«3D-печать — это как IT-рынок в прошлом!» — лукавый тезис из рекламы проекта. Да, лет десять назад казалось, что аддитивные технологии могут раздизраптить сферу материального производства. Заговорили о «третьей индустриальной революции». Но не случилось. В 2019 году мне по долгу службы пришлось изучать конкретный вопрос о применимости 3D-печати в производстве трубопроводной арматуры. Выяснилось: в редчайших случаях. Широкому применению мешают ограничения:

( Читать дальше )

Акции «Нэппи клаб» появились на рынке в сентябре, вот обзор. Объява на Статусе так и висит. Но там вторичка, а теперь эмитент выпустил новую эмиссию и запустил подписку через платформу Зорко, см. тут. Любопытно, что цена подписки почти на 20% выше.

Поскольку собственного трафика у Зорко нет, неясно, как и среди кого будет размещаться эмиссия. У эмитента есть биржевой брокер Юнисервис, организовавший выпуск облигаций. Но он никак не упомянут на платформе, и на его сайте никакой инфы. То есть, Юнисервис участия в размещении не принимает? Странно.

Далее, у эмитента есть огромная лояльная бренду аудитория. Может, их вовлечь? (А сделки проводить через платформу. За такой крутой трафик можно с платформы денег содрать!) Но на сайте компании не появилось даже раздела «для инвесторов». И любопытно, что в разделе «новости компании» размещены лишь статьи с портала Юнисервиса, датированные июлем. А потом эмитент отказался от IR?

На платформе выложены документы АО. Смотрим. Устав разрешает свободное обращение акций.

( Читать дальше )

Итак, «Визолоджи» на рынке акций. Сразу вопрос. Ведь к хорошей IT-компании с таким оборотом должен быть высокий интерес фондов, для которых чек 200М прям родной, как раз их стадия («В» по венчурной шкале), не так ли? Любой солидный фонд закроет такой чек без ансамбля. Однако, компания вышла на рынок крауда. Зачем, почему? Поиск ответа на подобный вопрос — тоже подход к исследованию:)).

Документы для изучения: Устав, Акционерное соглашение, инвестиционная презентация, отчетность.

1. Рынок

Что такое BI-системы, в целом ясно. Вот удачная статья на Скиллбоксе с объяснениями простым языком.  Чтобы было ясно не в целом, а в деталях, нужна глубокая компетенция как в бизнес-аналитике, так и в IT. Мне таковой не хватает. Но даже на поверхностный взгляд рынок BI-систем (ПО для бизнес-аналитики) объемен и разнообразен. До 2022 г. на российском рынке царил импорт (во главе с Power BI от вендора Винды). По сей день многие локальные пользователи так и не «слезли» с импортных решений, но всё же около 20% рынка отхватили местные вендоры, в числе которых Визиолоджи.

( Читать дальше )

 

А на чем, собственно, основан наш оптимизм: мол, пена сойдёт, и на внебиржевом рынке акций появятся нормальные эмитенты?

Ведь профессиональные участники рынка инвестиций пока что в массе своей относятся к «расцвету» краудинвестинга снисходительно, как к возне в песочнице, или даже брезгливо, как к копанию в мусорном баке. Понятно, увы, почему.

Жаль, что институт инвестиционных платформ не взлетел и рискует себя дискредитировать. Но private placement не сводится к мусору на платформах! Он всё равно будет развиваться, в каких-то иных формах. Потому что свыше установлены цели, от которых никуда не деться: цель нарастить капитализацию фондового рынка смыкается с целью найти источники инвестиций для технологического развития.

На нишу pre-IPO, с раундами 500М+ и оценками в несколько ярдов, претендует MOEX Start. Банковским брокерам (Альфа, Т-банк, ГПБ/Ньютон и т.п.) тоже хватит ликвидности внутри себя, чтобы закрывать такие раунды. СПБ биржа небось влезет в игру. Вот они все данный сегмент и поделят. А на более ранних стадиях пока неясно, как сложится. Но как-то сложится. Для первичного размещения есть регистраторы с лицензией ОИП, появятся и технологии вторичного рынка, дайте срок.

( Читать дальше )

Не все стартапы доберутся до IPO. Альтернатива (кроме смерти) — гомеостаз или продажа стратегу. Гомеостаз, когда компания годами работает на прокорм своих участников — сценарий типичный… и скучный. Продажа на M&A куда веселее: для основателей — судьбоносное событие, а для инвесторов — тот самый экзит, ради которого всё и затевалось.

Экономический смысл института M&A («слияния и поглощения») — в синергичном укрупнении капитала. В таких сделках переходит из рук в руки контрольный пакет акций или контрольная доля. Но, на мой взгляд, не каждую сделку с уступкой контроля следует относить к M&A, бывают сделки с другим смыслом:

1. Покупка активов или прав (а не бизнеса), структурированная как продажа юрлица.
— юниорские компании при геологоразведке получают лицензии на недропользование — и старатели покупают их ради этих лицензий.
— продажа коммерческой недвижимости часто происходит путем переуступки 100% юрлица, на котором она зарегистрирована (в т.ч. из-за налогов.) Рынок ГАБ тоже лучше считать чем-то отдельным от M&A.

( Читать дальше )

Да, мы рассчитывали на более качественный состав эмитентов на dirinvest.ru Но рынок двинулся куда-то не туда. А ведь задумка сагрегировать на одном терминале все акции НАО, которые можно купить вне биржи, была неплохая. Что же пошло не так?

С кукурузой — царицей полей тоже была неплохая задумка. Только климат оказался не совсем тот. Так же и задумки новых рыночных институтов. Они порой обламываются о климат. О наш деловой климат. Который не совсем тот. Рынок акций непубличных АО — не исключение.

Есть два типа предпринимательского мышления: «стратеги» и «тактики». Первые склонны упорно и тщательно, десятилетиями выстраивать структуру бизнеса, реинвестируя прибыль, наращивая капитализацию. А вторые — спринтеры, «серийные предприниматели». Они понимают только одну форму капитала: деньги. Поэтому для них естествен конкретный подход: зайти в проект — поучаствовать — и выйти в кэш (желательно с прибылью). Следует признать, что при российском уровне рисков, в том числе рисков «отжима» бизнеса, спринтерский подход выглядит здравым.

( Читать дальше )