Блог компании Альфа-Инвестиции | Рынок знает, где дно. Рубеж в 2500 пунктов

Индекс МосБиржи третий раз с начала осени опустился ниже 2600 пунктов. Ближайший психологический уровень — 2500, и в этом году он ещё ни разу не был взят. Оцениваем вероятность того, что рынок может опуститься ещё ниже.

Почему так важны 2500 пунктов

Более 70% объёма торгов на бирже сейчас дают физлица, а они часто привязывают свои ожидания и прогнозы к круглым отметкам. В частности, это очень хорошо видно по отметке в 2500 пунктов для Индекса МосБиржи.

Именно на этом уровне открылся российский рынок акций после долгой паузы февраля-марта 2022 г. И с тех пор он стал якорем для многих. Сначала линией сопротивления (летом-осенью 2023 г.), затем поддержкой (в 2023–2024 гг.)

Это видно не только по форме графика, но и по открытым позициям трейдеров. Две трети физлиц сейчас ставят на отскок индекса вверх от текущих 2550 п. В опционах картина ещё ярче: почти никто не ставит на дальнейшее падение.

На графике ниже собраны пут- (сделки на снижение индекса) и колл-опционы (сделки на его рост) от разных уровней с исполнением до 19 декабря. Видна концентрация «зелёных» сделок выше 2500 п. и почти нет ниже этого уровня.

Акции РФ в бочках нефти

Ещё один маркер того, что пространства для падения почти не осталось — это стоимость акций относительно нефти. В рублях они заметно разошлись: Индекс МосБиржи упал сильнее, чем стоимость марки Brent, переведенная в российскую валюту.

Сейчас эталонная бочка стоит 6650 руб. Если не брать аномальные 2020 и 2022 гг., то при такой стоимости нефти в прежние времена Индекс МосБиржи торговался вблизи 2900 п., то есть почти на 14% выше, чем сегодня.

Условно говоря, рынок акций сейчас представляет собой сжатую пружину, которую в очередной раз придавило новостями геополитики. Как только фон станет более нейтральным, акции получат резкую переоценку вверх.

Если акции упадут ещё ниже

Менее вероятный, но возможный сценарий — пробой уровня 2500 п. по Индексу МосБиржи. Например, это может случиться на фоне ещё одной волны обострения с США, проблем с поставками из Китая и т.д.

История торгов показывает, что ближайший опорный минимум находится на уровне 2250 п. Именно от этого значения Индекс МосБиржи резко опускался летом и весной 2022 г., когда ЦБ сильно повысил ставку.

Но с учётом инфляции, накопленной за эти 2,5 года, тогдашние 2250 п. соответствуют сегодняшним 2800 п. За это время все товары, услуги и активы в рублях подорожали более чем на 25%.

Отсюда вывод, что Индекс МосБиржи не должен торговаться на таких низких уровнях, как 2250–2500 пп. А если это случится, то продлится недолго. Инерция рынка возьмёт своё, и рост акций неизбежен.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции