Облигации ОФЗ

Осенью прошлого года зампред ЦБ Алексей Заботкин заявил, что с помощью жесткой ДКП Банк России пытается не допустить в России т.н. «турецкого сценария» — самораскручивающейся спирали инфляции и девальвации национальной валюты.

🏛️И вроде бы на данный момент, как мы видим, ЦБ это сделать удалось — инфляция держится в допустимых пределах, рубль стабилен и даже укрепляется в последнее время. Но есть неочевидный для многих фактор, который способен привести к краху именно по причине высокой ключевой ставки. И чем дольше ставки держатся высокими — тем опаснее становится ситуация в нашей экономике.

Чтобы узнавать о важных финансовых новостях было ещё быстрее и удобнее, подписывайтесь на мой телеграм.

не пора еще ОФЗ тарить? психи какие-то льют. там инфляцию уже побороли! скоро дешеветь может начнет уже) тогда Эльвира срочно на экстренном ...

В среду пройдёт первый аукцион ОФЗ после того как ЦБ повысил ставку и сильно пересмотрел свой прогноз вверх по значению средней ставки на год (рис 1)

С момента последнего аукциона который был 24-го апреля (рис 2) индекс RGBI (Индекс государственных облигаций РФ только за один день показал небольшой рост, продолжив сползать в остальные дни

РЫНОК ОТРЕАГИРОВАЛ НА СИГНАЛ ЦБ

По данным ЦБ (http://www.cbr.ru/statistics/avgprocstav/), средняя max ставка по депозитам физлиц до 1 года в банках ТОП-10 поднялась до 14.92% – max с апреля 2022г. Особенно резко — на 100 бп — подскочили ставки до 3 мес – 12.96%. В то же время ставки от 3 мес до года снизились. Это означает что в снижение ключевой ставки в июне уже никто не верит, но вероятность, что ЦБ начнет снижать ставку во 2П24, по-прежнему, значима. Кривая депозитных ставок показывает, что банки ждут снижения ключа до конца года.

На рынке ОФЗ после 26 апреля возобновилось падение. Короткие бумаги (с дюрацией до 2 лет) подошли к 15%; 2-3 года: 13.8-14%; 3-8 лет: 13.6-13.8%. Есть ли потенциал для дальнейшего падения ОФЗ? Снизу, конечно, всегда могут постучать, но тут определяющими будут вводные по бюджету. Если Минфин подтвердит планы вернуться в рамки бюджетного правила в 2025г (нулевой структурный дефицит), то мы наверняка увидим ралли в ОФЗ. Эта новость ускорит и снижение ключевой ставки ЦБ. О планах Минфина мы можем узнать в июне-июле.MMI.

Общей тенденцией в структуре портфелей ПН и ПР стало наращивание вложений в государственные облигации и снижение вложений в корпоративные облигации. Эта тенденция усилилась в IV квартале 2023 г. на фоне активного участия НПФ в размещении новых выпусков ОФЗ.

• Рост доходности ОФЗ привел к активному участию НПФ в аукционах государственных облигаций Минфина России в конце года.

• В результате доля вложений в ОФЗ возросла за счет снижения доли вложений в основной объект инвестирования средств НПФ – корпоративные облигации.
В III квартале 2023 г. НПФ временно снижали вложения в государственные ценные бумаги.

Однако в IV квартале вновь наблюдалось увеличение доли вложений средств в государственные ценные бумаги. Такое направление инвестирования было характерно для рынка в IV квартале 2022 – II квартале 2023 года. В СФР наблюдалась аналогичная динамика, при этом росли доли как государственных облигаций, так и корпоративных.

Доля ОФЗ в портфеле ПН НПФ за IV квартал 2023 г. увеличилась на 4,3 п.п., до 41,1%, в портфеле ПР – на 2,3 п.п., до 24,8%.

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам один выпуск. Индекс RGBI провалился ниже 114 п. и оказался на уровнях марта 2022 г. Доходность бумаг продолжает увеличиваться, последним триггером стало заседание ЦБ, где он сохранил ключевую ставку и намекнул, что такая ставка может продержаться до конца года. Такая доходность в ОФЗ становится привлекательной для консервативных инвесторов, особенно если рассматривать классические выпуски +10 лет. Давайте рассмотрим основные триггеры для повышения доходности в ОФЗ:

🔔 По итогам заседания СД ЦБ состоялось заявление Эльвиры Набиулинной, вот главные высказывания: «Мы готовы удерживать ключевую ставку на высоких уровнях столько времени, сколько потребуется» и «При слишком медленной дезинфляции не исключаем сохранения текущей ключевой ставки до конца года».

Ставка ФРС осталась без изменений.

Вот, собственно, и всё, что нужно взять из заседании ФРС. Значит по нашим облигам, хоть ОФЗешки, хоть корпораты, роста цены не будет. ОФЗешки это поводырь. Ставка по ним не будет опускаться, пока ФРС не поднимет свою ставку по факту, а не словами. Т.е. покупать наши облиги рано.

Позавчера наш ЦБ в очередной раз сохранил ключевую ставку на локальном пике — 16%. И на вопросы населения — «А собственно, доколе?» — отвечает уклончиво: «Посмотрим, мол, граждане, не волнуйтесь. К осени будет видно».

🎯В период высоких ставок новыми красками начинают играть облигации, и особенно — дальний хвост кривой государственных бумаг («длинные ОФЗ»). Расскажу сегодня подробнее, на какой результат по дальним ОФЗ я рассчитываю, какой срок закладываю и какие подводные камни могут подстерегать по пути.

Ещё больше свежей аналитики по самым актуальным инвестиционным инструментам — в телеграм-канале. Подписывайтесь!

⏳Про идею с дальними ОФЗ я вещаю на канале с осени 2023 года. Ещё в октябре выходил пост "ТОП-5 лучших ОФЗ, чтобы купить на повышении ставки", где я призывал готовиться к окну возможностей в ОФЗ с большой дюрацией и давал список из 5 средних и долгосрочных бумаг.

🤔Почему сейчас может быть выгодно покупать длинные ОФЗ

📉Сейчас мы почти наверняка на пике ставок (но это не точно), и через несколько месяцев начнется снижение. Когда ставки снижаются, облигации с фиксированным купоном растут в цене.

26 апреля Эльвира Набиуллина осталась на тёмной стороне, оставив ставку на уровне 16%. Ориентир средней ставки за год — 15–16%, то есть, рассматривается вариант, что она не будет меняться в этом году вообще. Ожидаемая инфляция за 2024 год на уровне 6,2–6,4%. Скоро не останется тех, кто помнит дешёвые деньги. Кредиты от 17–20%, вклады до 16–17%. Как и на ком это всё отразится?

Песня продолжается старая, даже слова местами не меняются:

«Мы пока не видим экономических тенденций, как правило, характерных для устойчивой дезинфляции. Рост спроса по-прежнему опережает возможности предложения. Это значимый источник инфляционного давления».

Инфляция

Куда временно парковать деньги

Корпоративные флоатеры
(доходность от 17% годовых).
Список — во вложении.

ЦБ России прогнозирует ставку 15,5 — 16,0% в 2024г.
(т.е., возможно, ставку и не будут снижать, даже есть небольшая вероятность повышения ставки).

Возможно, часть подписчиков предпочитает облигации.
Тогда Вам будет интересен список во вложении.
Высокая ликвидность из списка (150 — 400 млн руб. в день) —
только у НорНикБ1Р7 (КС+1,3%, 150 — 400 млн руб в день).

Доходность у ОФЗ-флоатеров,
привязанных к RUONIA (29 серия, около 15,5%, как у фондов денежного рынка LQDT, SBMM).
Но ликвидность в разы ниже, чем LQDT, SBMM.

Фонды денежного рынка
LQDT, SBMM — самый простой способ.
Доходность около 15,5% (учитывая стоимость управления около 0,4%).
Для большинства, самый надёжный и простой способ.

ДЛИННЫЕ ОФЗ.
Учитывая риск повышения КС, высокий риск, не планирую покупать.
Много размышлял, но в этом году не покупал.

В моих портфелях на фондовой секции — акции, не облигации.
Думаю, пост будет полезен тем, кто планирует покупать облигации и для временной «парковки» денег.

Совет директоров ЦБ РФ на опорном заседании 26.04.2024 сохранил ключевую ставку (КС – далее) на уровне 16% годовых, что совпало с различными консенсус-прогнозами аналитиков. При этом риторика регулятора ужесточилась по сравнению с предыдущим заседанием. Рассмотрим ключевые тезисы по ДКП Банка России и чего можно ожидать от рублевого рынка облигаций в краткосрочной перспективе.

Сохранение КС было обусловлено сохраняющимся повышенным внутренним спросом, который превышает возможности расширения предложения, а также более медленного возвращения инфляции к таргету в 4%, чем это прогнозировалось в феврале, отмечается в пресс-релизе ЦБ РФ. Теперь регулятор ожидает «более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике», при этом не уточняя конкретных сроков их завершения.

Ключевым фактором более жесткой риторики, стало отсутствие устойчивого замедления инфляции, отметила глава ЦБ РФ Э. Набиуллина на последующей пресс-конференции. По ее словам, наблюдавшееся замедление месячной инфляции в 1 квартале повлияли разовые факторы.

ЦБ оставил ключевую ставку на прежнем высоком уровне — 16%. Куда выгодно пристроить деньги?

Почему ставка все еще высокая?

Решение о ключе напрямую влияет на реальный сектор. Все ради цели обуздать рост инфляции. 

Последствия высокой ключевой ставки:

• высокие ставки по кредитам;

• высокие ставки по банковским депозитам;

• замедление экономики и производства;

• снижение покупательной способности;

• снижение инфляции.

Высокая ставка делает кредиты более дорогими. Бизнес и люди менее охотно берут займы, из-за чего падает потребление. В то же время растут ставки по депозитам и доходность по облигациям, люди начинают больше сберегать, а не тратить. Таким образом, в теории, замедлится инфляция. Когда это произойдет, ставку начнут снижать. 


Мера серьезная, действовать вечно не будет, поэтому много внимания уделяю мониторингу финансовых активов, которые дают повышенную доходность на фоне высокой ключевой ставки. Давайте их разберем. 

Вклады

Продолжают действовать высокие ставки по депозитам и накопительным счетам. Есть возможности открывать вклады даже до 21% годовых на Финуслугах 

На графике отражена динамика реальной доходности облигаций федерального займа (ОФЗ) на различных сроках — 2, 5, 10 и 30 лет. Реальная доходность рассчитывается с учетом уплаты 13% налога и вычета текущего уровня инфляции.

Мы видим, что доходность облигаций претерпевала существенные колебания в зависимости от экономической ситуации в стране. Белая линия показывает динамику 2-летних ОФЗ, желтая — 5-летних, синяя — 10-летних и соответственно зелёная — 30-летних облигаций.
Обращает на себя внимание, что в некоторые периоды реальная доходность уходила даже в отрицательную зону. Это означало, что инвестиции в государственные облигации не только не приносили дохода, но и не обеспечивали сохранение покупательной способности вложенных средств с учетом инфляции. 

Такие провалы случались, к примеру, в 2014-2016 годах и в 2021-2023 годах. Инвесторам, вкладывавшим деньги в ОФЗ в эти периоды, пришлось столкнуться с реальными потерями.

В настоящий момент реальная доходность ОФЗ находится на уровне около 4%. Это значит, что при текущих рыночных условиях инвесторы, вкладывающие средства в государственные облигации, после уплаты налогов и компенсации инфляции могут рассчитывать на реальный прирост своего капитала.

Мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости. Ищем инвестиционные идеи, и делимся с вами без смс, регистрации, и платных курсов😜

---

На самом деле, здорово, что наш ЦБ открыт, аргументирует свою позицию, и следует лучшим практикам. Например, так же делают в США. Там решение ФРС – не только ставка, но и сигналы рынку, аргументация, аналитика.

Т.е. все, чтобы сделать дальнейшие действия более предсказуемыми и ничего не поломать

Но в нашем случае (может в США так же, мы не следили), предсказуемость весьма условная. Видимо, все так быстро меняется, что и корректировать прогнозы приходится регулярно.

Мы сделали несколько заметок (последняя тут), которые показывают, что прогноз ЦБ меняется вслед за ставкой: т.е. планы приходится постоянно корректировать. Буквально, спустя месяц-два:

— в сентябре при ставке 13% ориентир средней ставки на 2024 год был 11,5-12,5%

— в октябре после повышения КС до 15%, ориентир тоже повысился до 12,5-14,5%

— в феврале после декабрьского повышения ставки, прогноз вырос до 13,5-15,5%