БЕЛУГА отчёт. Компания роста с приличными дивидендами

НОВАБЕВ отчёт по МСФО за 2023

Отчитался производитель спиртных напитков №1 в России. В 2022 г. премиальная продукция Белуги частично заменила ушедшие иностранные бренды, и в 2023 г. тенденция к росту продаж премиальной продукции сохранилась. В 2023 году в России был продан рекордный объем крепкого алкоголя — 7,2 литра на душу населения. Это на 3,6% больше объема реализации водки, коньяка и ликёро-водочной продукции крепче 25 градусов в 2022 году.

Компания продолжила увеличивать количество магазинов «ВинЛаб», особо радует, что в два раза увеличились онлайн продажи, средний чек по ним в среднем в четыре раза превышает аналогичный показатель при покупке оффлайн. Доля онлайна в розничных продажах выросла до 10%, сами магазины входят в этап зрелости.

Общие отгрузки увеличились на 1% и приблизились к 17 млн декалитров. Предновогоднее второе полугодие, как всегда, в ударе.

Сопоставимые продажи выросли на 12%, средний чек увеличился на 8%.

Основными драйверами роста выручки стали увеличение отгрузок брендов из сегмента премиум и выше в России, фокус на дальнейшем развитии премиального импортного портфеля, а также укрепление позиций собственной розничной сети «ВинЛаб». Несмотря на рост выручки на 20% год к году, чистая прибыль осталась на месте.

То, что компания вертикально интегрированная даёт конкурентное преимущество в маржинальности бизнеса.  Рентабельность по EBITDA 17%, сам показатель на историческом максимуме.

Почти весь CAPEX – идёт в расширение торговой сети. Свободный денежный поток значительно вырос во втором полугодии, два дня назад совет директоров рекомендовал выплату дивидендов за 2023 год в размере 225 рублей на акцию. Это будет третья выплата за год, мало кто платит так часто, итоговая дивидендная доходность будет около 12% годовых. Где ещё вы найдёте компанию роста с такими дивидендами!

Чистый долг слегка подрастает, это обусловлено увеличением задолженности по арендным платежам, что объясняется ростом ретейл сети. Показатель Net Debt\EBITDA на комфортном уровне.

Такого потенциала роста, как был в начале 2023 года, в моменте уже нет. Кто успел того и тапки, оценка справедливая, но к слову и не дорогая.

ЧТО Я ДЕЛАЮ: продолжаю спокойно удерживать бумаги в портфеле и ждать дивиденд. По текущим ценам покупать не вижу особого смысла, лучше подождать коррекции куда-нибудь в район 4900. Сама компания продолжает делать ставку на рост, увеличивая количество и магазинов, и премиальных брендов на прилавках; при этом выплачивая ещё и совсем не символические дивиденды.

Разбор других отчётов ТУТ