Дивидендный обзор: Самолёт — крупнейший застройщик страны

Группа «Самолет» — один из крупнейших российских девелоперов. По итогам прошедшего года компания заняла первое место по объему текущего строительства, обогнав Группу ПИК. Кроме этого, сервис «Самолет Плюс» стал крупнейшим по объёму сделок агентством недвижимости в России.

Финансовые результаты

Самолет опубликовал финансовые результаты за 2023 г. по МСФО.

— Выручка: 297,4 млрд руб. (+53% г/г)
— EBITDA: 71,9 млрд руб. (49% г/г)
— Чистая прибыль: 34,3 млрд руб. (23% г/г)

Компания показала ожидаемо сильные финансовые результаты, несмотря на рост ключевой ставки. Объем продаж первичной недвижимости вырос на 47% и составил 287,4 млрд руб. Общее количество заключенных контрактов выросло на 61% — до 39,2 тыс.

При этом высокие темпы роста не привели к увеличению долговой нагрузки — по итогам 2023 г. соотношение чистый корпоративный долг/EBITDA составило 1,07х, что является очень комфортным уровнем для любой отрасли.

Дивиденды

В октябре 2020 г. совет директоров Группы Самолёт утвердил новую дивидендную политику, которая учитывает долговую нагрузку компании, при этом обеспечивает минимальный уровень фиксированных дивидендных выплат.

При соотношении «Чистый долг / скорректированная EBITDA» < 1,0x на выплату дивидендов будет направлено не менее 50% чистой прибыли предыдущего финансового периода по МСФО. При показателе 1,0х ≤ «Чистый долг / скорректированная EBITDA» ≤ 2,0х — не менее 33%. При этом при любой долговой нагрузке сумма дивидендов составит не менее 5 млрд руб.

Совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 г. Поэтому в 2023 г. объявил выкуп акций в размере 10 млрд руб. Затем, решил завершить программу по обратному выкупу акций 31 декабря 2023 г. и начать новую с 1 января 2024 г. — на сумму до 10 млрд руб.

Что касается дивидендов за 2023 г., исходя из дивполитики, Самолёт может направить не менее 33% от чистой прибыли — это 183,75 руб. на акцию. Потенциальная дивидендная доходность составляет 4,9%.

Мнение

В этом году мы считаем, что высокие ставки и увеличение первичного взноса по ипотеке до 30% могут оказывать давление на показатели. Так как доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств, составила 89% — это большой риск. Несмотря на это, менеджмент ставит вновь амбициозные планы. В 2024 г. за счёт консолидации ГК МИЦ, ожидает роста продаж на 70%.

Самолёт — это компания роста, если рассматривать её для включения в дивидендный портфель, то только после коррекции и с горизонтом инвестирования 3-5 лет. Пока компания сохраняет высокую рентабельность и темпы роста, ей выгоднее инвестировать в бизнес, чем выплачивать дивиденды.

Тем не менее, компания проводит buyback — это тоже некая форма возврата акционерам. Ваша доля увеличивается, вместе с ней прибыль и дивиденды на акцию. #SMLT

Поддержите, если было полезно или интересно ❤️

Подписывайтесь на наш телеграм-канал "Дивиденды онлайн". Его читают более 60 000 инвесторов!