Блог компании Mozgovik | Текущая ситуация на первичном рынке корпоративных рублевых облигаций

На прошлой неделе на первичном рублевом рынке облигаций продолжила увеличиваться активность, чему способствовали умеренно-позитивная ситуация на вторичных торгах и в целом ожидания сохранения ключевой ставки (КС – далее) ЦБ РФ на текущем уровне на ближайшем заседании.

Наиболее интересным, на наш взгляд, стал сбор заявок по дебютному выпуску Совкомбанк Факторинга. Изначально эмитент маркетировал ставку купона по своему выпуску серии 001P-01 на уровне 15,5−16%, затем снизил ее до 15−15,5%, а в итоге зафиксировал 16% (доходность к оферте – YTP 16,99% при дюрации 1,4 г.). По выпуску также предусмотрен Call-опцион. Объем разрешения составил 500 млн руб., при этом спрос был в 4 раза выше.

Золотодобытчик Полюс предложил инвесторам свои «золотые» 5,5-летние облигации, наподобие тех, что ранее выпускал Селигдар. При этом не проводилось предварительного премаркетинга. В итоге купон по ним был установлен на уровне 3,1%. Номинал бумаги привязан к учетной цене ЦБ РФ за 1 г золота, а расчеты будут проводиться в рублях. Изначально предлагался объем в 20 млрд руб., в конечном счете он был зафиксирован на уровне 15 млрд руб. Теперь у «золотых» бондов Селигдара появится конкурент. Посмотрим, насколько новые бумаги Полюса будут востребованы на вторичном рынке.

На текущей неделе будут размещаться облигации эмитентов из сегмента ВДО. Особо интересных идей в них не видим, при этом есть высокий кредитный риск.

Напомним, что у бондов Сибирский КХП-001P-02 (Сибирский комбинат хлебопродуктов) первоначальные купоны будут 19%, далее − («лесенкой»), а у Мегатакт-НН-БО-01 (производитель блочного оргстекла) встроен Call-опцион.

1 февраля пройдет сбор заявок по новому выпуску РУСАЛа серии 001P-06 на 500 млн CNY (в таблице ниже не приводится). Маркетируется ставка купона: 7,25−7,50 (доходность к погашению – YTM 7,45-7,71% с дюрацией 2,3 г.). По бонду предоставлено обеспечение в форме оферты от АО «Русал Красноярск» и АО «Русал Саяногорск». Ближайший по дюрации облигации эмитента — РУСАЛ 1P5 торгуется с доходностью ~6,8%. Новый выпуск будет интересен с YTM не ниже 7%, на наш взгляд.

Вывод

На прошлой неделе на первичном рынке рублевых облигаций продолжила возрастать активность.

Из наиболее интересных размещений/букбилдинов отметим дебютный выпуск Совкомбанк Факторинга (YTP 16,99% и дюрацией 1,4 г.) прошедший с переспросом в 4 раза и новый «золотой» бонд Полюса (купон: 3,1%), у которого номинал привязан к стоимости 1 г золота в рублях.

На текущей неделе на рублевом рынке заявили о своем размещении ряд эмитентов из сегмента ВДО. Здесь мы не видим особо привлекательных историй.

Особо отметим предстоящий 1 февраля букбилдинг по бонду РУСАЛа на 500 млн юаней. Маркетируется ставка купона: 7,25−7,50% (YTM 7,45−7,71% с дюрацией 2,3 г.). Привлекательной по нему будет доходность не ниже 7%, на наш взгляд. Для инвесторов формирующих портфель валютных активов (прежде всего в юанях), эту бумагу можно рассмотреть, как кандидата на включение.

Рыночные размещения рублевых облигаций

Источники: Rusbonds.ru, собственные расчеты

* Курсивом выделены Call-опционы

**Приводится наименьший рейтинг от российских РА