🚜 Русагро выращивает шорох.

Иначе почему так много шороха навели котировки компании, за месяц увеличившись почти на 60%?

🤝 Вообще я ждал Русагро на этих уровнях где-то к весне 2024, поэтому слегка опечален) С другой стороны, это лишь подтверждение идей о силе бумаги и ее весомом потенциале. Чтож, глянем производственный отчет за 3 кв 2023, чтобы понять лучше дела в компании. Это будет славным аперитивом перед отчетностью МСФО 13 ноября.

🔼 Рост выручки кв/кв составил 32% до 78.2 млрд рублей. Сказывается влияние приобретенного НМЖК. С июля его показатели начали консолидировать и комбинат успел принести 15 млрд рублей. Без него рост составил бы 6.8%, но 63.2 млрд это тоже ударный показатель. Квартал оказался действительно отличным благодаря сельскохозяйственному сегменту. Из-за позднего сбора урожая в 2022 году компания реализовала в этом квартале, дождавшись благоприятных цен и роста курса доллара. Как не похвалить тут менеджмент? Выручка этого направления удвоилась г/г до 12.2 млрд. И все же это отложенная выручка из «старых» запасов. Если только текущий урожай также не перейдет в следующий год.

🍗 Чудеса математики показывает мясной сегмент – он умудрился увеличиться на 16% г/г до 12.9 млрд при снижении производства на 7%, а реализации на 5%. Рост курса и экспорт мяса на Филиппины и Вьетнам делает свое дело.
🍭 Сахар показывает стабильность – увеличение выручки на 26% г/г до 13,3 млрд при увеличении производства на 28% и реализации на 5%. В этом году хороший урожай сахарной свеклы.
🍩 Снизился лишь масложировой сегмент на 18% до 24.7 млрд. Компания рисует красивые цифры по производству и реализации, но оно совместно с НМЖК. Комбинат действительно впечатляет – он почти треть текущих мощностей Русагро. Стоит держать в уме, что и сам НМЖК принадлежит Русагро лишь на половину, однако консолидируется полный результат. Чего стоила покупка посмотрим позже в финансовом отчете.

🚀 Драйверы дальнейшего роста:
☑️ Полноценное включение мощностей НМЖК в эффект синергии бизнесов. Уверен, что маржинальность ебитда масложирового сегмента должна вырасти.
☑️ В сентябре должна была закончиться модернизация завода в Балаково, после которой он должен будет выдавать на 30% больше продукции, чем раньше. Текущее снижение производства обусловлена как раз этим фактором. Пока еще вестей об окончании модернизации не было.
☑️ Открытие границы Китая для свинины из РФ поднимет маржинальность мясного сегмента. Фермы в Приморье отлично подходят для такого дела.
☑️ Вести по редомициляции все еще ждем, и они должны быть в скором времени.

Беда в том, что сейчас цена Русагро многое из перечисленного уже включает. В прошлый раз я давал ориентир на 2024 в 1800 рублей и, возможно, он будет повышен. Но в моменте котировки не дают повода зайти – рост последнего месяца сделал бумагу перегретой. Скорее в пору держать или частично фиксировать, чтобы при случае подобрать процентов на 20 ниже.


Ещё больше аналитики в моем телеграм канале: t.me/+eAqVRpUgA3tkYzMy