Сургут-ап и Совкомфлот разбираем акции и возможные дивиденды.

На прошлой неделе я был в длительной поездке, поэтому без постов. С конфы по комодам, кроме тезисов по долгосрочным трендам, я вынес старую добрую мудрость — цена драйвит сентимент, а не наоборот. Сразу вспоминаются заголовки 2007 года с предсказаниями Brent по $300. Но структурный дефицит кое где есть и трейдера по самим комодам видят его куда лучше, чем аналитики у экрана.

Кстати, интересно то, что и нефтегазовые трейдера и ребята, которые занимаются clean energy, в один голос говорят о недостижимости 2030 emission targets. Для полноценного перехода и снижения выбросов, надо инвестировать и в старые (пока что основные) источники энергии и в новые, чтобы transition был плавным и безболезненным (и для потребителя и для экономики), но ESG экстремисты видимо думают иначе (спасибо Ларри Финку и прочим).

По рынку
Я резал свой шорт по рынку и писал об этом в твитере (у меня достаточно агрессивная экспозиция, поэтому я сильно не упираюсь если рынок идет не в мою сторону). На комментариях Генштаба риск премия начала сжиматься, комментарии ЦБ не такие ястребиные как были ну и бочка в рублях тоже не дает рынку сильно нырнуть. Я стою нейтрально (т.е. все лонги захеджированы). В этом году я был в максимальном риске на рф до конца августа, поэтому в целом год вырисовывается очень хороший и даже рост рынка не меняет моего мнения на тему того, что локально трендовый рост исчерпан, но я как обычно могу ошибаться (главное не терять деньги).

Лично мои горизонты «инвестирования» сжались до кварталов/месяцев в такой динамично меняющейся среде и конечно я могу упускать часть роста, но как мы знаем за последние 4 года, нам достаточно 1 дня с неправильно взятым риском, чтобы обнулится и таких дней только за последние 2 года было несколько. Поэтому если gross exposure >100%, то net +-10%.

Я писал идею по Сургуту-ап в канале, когда он был 35 рублей. Потом сильно агрессивную экспозицию порезал и идею в портфеле оставил, но без плеч. Сейчас (как и каждый год, когда рубль девалится) рынок с большим лагом играет в эту историю (для сейлзов самый простой питч). Самый большой див, который компания выплачивала на преф был чуть больше 8 рублей (если не ошибаюсь) после девала в 14-м году. Сейчас вырисовывается около 15 рублей. В целом сток могут дергнуть и выше, но что будет в следующем году? USDRUB по 120? Мб, я в этом конечно не уверен, но с этого поезда надо будет в какой-то момент спрыгивать, поэтому что маловероятно, что див за 2024 год будет таким же жирным и сток закроет див гэп, то есть делите эту доху на 2 года если USDRUB будет флет 23 к 24 (давайте представим такой сценарий). 7.5 руб на акцию в год при стоке 58 — это около 12.8%, что в целом звучит как более мене справедливая оценка. Конечно сток могут вынести и на 70 рублей, жадность и отсутствие понимания происходящего могут искажать цены достаточно долго, но между 60 и 65 руб. логично было бы резать риск (если конечно вы не верите в USDRUB существенно выше 100 на конец 24 года). Если у кого-то бычий аргумент про вальюэшн и кубышку, то он не работает уже надцать лет и маловероятно, что деньги компании хоть как-то можно вытащить из российской банковской системы.

Я писал идею по Совкомфлоту еще в июне и про 18 руб на акцию дивидендов при текущих спотах на танкеры, но рынку надо было дождаться сентября, чтобы услышать, что CEO ждет прибыль, которая тоже транслируется в 18 руб на акцию дивидендов, чтобы запушить сток на 120 руб (кстати, самая прибыльная идея в этом году). Но, что мне не понравилось, в интервью CЕО Совкомфлота — это то, что оно вообще было. Это публичный пуш стока. В интервью CEO говорит, о том, что нужно наращивать флот, и стратегически 100% нужно, но есть вопрос, откуда будет фондирование? В общем такие паттерны мы видели не раз, так что больше намеков не надо шеф, я продаю.

t.me/trendismyfriendd/714