Доллару рано расслабляться

Сколько людей, столько и мнений. Несмотря на позитивную макростатистику по Штатам, срочный рынок по-прежнему прогнозирует рецесию и несколько актов монетарной экспансии ФРС в 2024. Goldman Sachs ожидает, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики завершен, однако Федрезерв должен оставить себе место для маневра. Напротив, экономисты-академики считают, что ставка по федеральным фондам может вырасти выше 6%. Кто прав? Ответив на этот вопрос, можно запросто определить судьбу EURUSD.

Вы критиковали ФРС за то, что она слишком медленно реагирует. Теперь вы хотите, чтобы центробанк быстро расслаблялся? Не ждите этого! По мнению почти половины ученых-экономистов, участников опроса Школы Бута Чикагского университета, Федрезерв поднимет стоимость заимствований до 5,75%. Еще 35% прогнозируют рост ставки до 6%. 8% считают, что она поднимется выше отметки 6%. Лишь незначительное меньшинство верит в завершение цикла монетарной рестрикции. Академики уверены, что высокая инфляция в скором времени вернется из-за недостатка предложения нефти.

Прогнозы ученых-экономистов по ставке ФРС

Мнение экономистов коренным образом противоречит показаниям срочного рынка. Деривативы выдают менее чем 40%-й шанс дальнейшего роста ставки по федеральным фондам и прогнозируют ее снижение до 4,75% и 4,5% к концу 2024 с вероятностью 69% и 41%. Ослабление денежно-кредитной политики на 75-100 б.п предусматривает рецессию.

Goldman Sachs не так давно снизил шансы спада в экономике США в течение ближайшие 12 месяцев, однако считает, что ФРС завершила цикл монетарной рестрикции. Стоимость заимствований достигла своего пика в 5,5%, однако, чтобы оставить себе простор для маневра, FOMC сохранит в своих сентябрьских прогнозах версию роста ставки по федеральным фондам до 5,75%. На бумаге это должно оказать поддержку гринбэку.

В целом описанный учеными-экономистами сценарий чреват падением EURUSD ниже паритета, в то время как реализация прогнозов срочного рынка поставит крест на нисходящем движении пары. Ее судьба в руках ФРС. ЕЦБ выполняет роль второго плана. Его действия зачастую губительны для евро, а «ястребиная» риторика приносит лишь кратковременный эффект.

Динамика евро и ставки ЕЦБ

Так, инсайд Financial Times, что по меньшей мере три члена Управляющего совета настроены на продолжение цикла ужесточения денежно-кредитной политики, позволил EURUSD оттолкнуться от полугодового дна. Один полпред заявил на сентябрьской встрече, что определенно не согласен, что ЕЦБ закончил дело. Второй утверждал, что после пропуска в ноябре ничего не мешает ставке вырасти в декабре. Третий не исключил роста ставки по депозитам до 4,25% в 2023.

Увы, но вербальные интервенции Франкфурта мало влияют на EURUSD. Ожидания, что консенсус-прогноз FOMC по ставке может быть снижен до 5,5%, способствуют атакам «быков». При этом прорыв сопротивления на 1,0685 способен стать поводом для краткосрочных покупок.