Итоги 1 полугодия 2023 у продуктовых ритейлеров

Итоги 1 полугодия 2023 у продуктовых и околопродуктовых ритейлеров:

🔹 X5 Retail Group остается лидером с большим отрывом. Бизнес растет даже в старых базовых форматах, а кроме того это единственный ритейелер, кто успешно продвигает сразу 2 самых перспективных направления в отрасли – дискаунтеры и онлайн. По мультипликаторам стоит недорого, причина понятная: иностранная прописка, и решение этого вопроса пока не на повестке. Более вероятный драйвер переоценки сейчас – новые M&A

🔹 FixPrice – слабо. Если в 2022 его спасало расширение сети, то сейчас не вытягивает даже оно, хотя прибавка площадей все еще впечатляющая. Стоит при этом крайне дорого – рынок до сих пор почему-то прайсит фикс как историю роста, хотя рост очевидно затормозился: фокус на оффлайн-торговлю в 2023 году явно оказался не лучшей идеей (LFL-трафик минусует почти 10%!) Премии за расписочные риски тоже нет. Из хорошего только нулевой долг, но этого явно мало, чтобы при прочих вводных смотреть сейчас на Фикс как на полноценную инвест-идею

🔹 Лента – тонет и перспективы крайне туманные. Падают LFL-продажи, падет средний чек, живых денег компания не зарабатывает, долг растет. Ничего не получается у менеджмента: они хотели активно переходить из гипермаркетов в сегмент небольших магазинов «у дома», но показатели по небольшим магазинам тоже падают. Не вижу ровно ни одной причины вкладывать сюда деньги

🔹 Окей – еще один аутсайдер, который ушел таки в убыток (из ранее размещенной операционки я надеялся на символическую микроприбыль). Стоит недорого, но и ловить тут особо нечего. Дискаунтеры «Да!» интересны, хоть уже и проигрывают «Чижикам», но отделять их от балласта из гипермаркетов никто, похоже, не собирается

🔹 Магнит – номер два, без претензий на лидерство. Зато в РФ и с понятной идеей роста на байбэке и возврате к выплатам дивидендов (большой разбор тут). Есть некоторые опасения по бизнесу: растет слабовато и результаты 2п2023 очень даже могут разочаровать. Но тут пока даже прогнозы строить не на чем, ждем развития событий

🍷 Вне конкурса – Белуга / NovaBev. Уже недешево, EV/EBITDA подбирается к Фиксу, но здесь высокий прайс обоснован реальным и продолжающимся ростом (выручка +35%, LFL-продажи +10,5% г/г). Да и вторая часть бизнеса – производство – тоже далеко не убыточная

Итого:
✅ X5, Магнит, Белуга
⚠️ FixPrice
⛔️ Лента, Окей

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest