SMART-LAB
Новый дизайн
Мы делаем деньги на бирже
Информация
Блог им. Buybuy
Почему портфельные управляющие не могут на долгосроке обогнать индекс? Фидбэк Гончарову/Чугунову
- 29 июня 2023, 01:20
- |
Доброй ночи, коллеги!
Сам вопрос, собссно, обозначен в сабже.
Рискну привести свой (IMHO) ответ, возможно, непопулярный.
В основе теории портфельного управления лежат в-основном 2 коэффициента на каждую акцию.
Это Alpha (матожидание) и Beta (дисперсия / СКО). Не, ну еще попарные корреляции, но пока мы не про это.
На мой скромный взгляд (IMHO) тотальная импотенция портфельных управляющих связана с тем, что традиционный способ предсказания Alpha (анализ балансов © Грэм) не работает либо на долгосроке, либо в настоящее время. С Beta все значительно проще на самом деле.
С другой стороны, лично я могу вполне себе успешно предсказывать Alpha даже на дневках, правда, для этого требуется история 20+ лет. Если это умею делать я, то точно умеет делать и кто-то другой.
Опять же, многие успешные алготрейдеры (А. Г., к примеру) демонстрируют отличные результаты (опережающие индекс) вне анализа экономических показателей, исключительно на базе анализа прошлых приращений цен.
Отсюда я могу осторожно сделать вывод, что вся проблема — в неправильном подходе.
Просто все анализаторы балансов не знакомы с математикой в объеме большем, чем 4 действия арифметики.
Соответственно, их прогнозы умещаются в комбинацию из 4-х пальцев...
С уважением
P.S. Конечно же, и CAPM неверна, как в целом, так и в правилах ребалансировки портфелей. Но это уже тема для другой, более продвинутой дискуссии...
Сам вопрос, собссно, обозначен в сабже.
Рискну привести свой (IMHO) ответ, возможно, непопулярный.
В основе теории портфельного управления лежат в-основном 2 коэффициента на каждую акцию.
Это Alpha (матожидание) и Beta (дисперсия / СКО). Не, ну еще попарные корреляции, но пока мы не про это.
На мой скромный взгляд (IMHO) тотальная импотенция портфельных управляющих связана с тем, что традиционный способ предсказания Alpha (анализ балансов © Грэм) не работает либо на долгосроке, либо в настоящее время. С Beta все значительно проще на самом деле.
С другой стороны, лично я могу вполне себе успешно предсказывать Alpha даже на дневках, правда, для этого требуется история 20+ лет. Если это умею делать я, то точно умеет делать и кто-то другой.
Опять же, многие успешные алготрейдеры (А. Г., к примеру) демонстрируют отличные результаты (опережающие индекс) вне анализа экономических показателей, исключительно на базе анализа прошлых приращений цен.
Отсюда я могу осторожно сделать вывод, что вся проблема — в неправильном подходе.
Просто все анализаторы балансов не знакомы с математикой в объеме большем, чем 4 действия арифметики.
Соответственно, их прогнозы умещаются в комбинацию из 4-х пальцев...
С уважением
P.S. Конечно же, и CAPM неверна, как в целом, так и в правилах ребалансировки портфелей. Но это уже тема для другой, более продвинутой дискуссии...
теги блога Мальчик buybuy
- экономиках
- eurrub
- forex
- LMAX
- S&P500
- автомобили
- активы
- акции
- алгоритмическая торговля
- альфа-банк
- анекдот
- банки
- Вассерман
- ВВП России
- государство
- делимся интересными фильмами
- Дерипаска
- доверительное управление
- доллар рубль
- жильё
- ЗОЖ
- золото
- инвестиции
- инвестиции в недвижимость
- инфляция
- инфоцыгане
- Казахстан
- Китай
- коронавирус
- криптовалюта
- лчи 2019
- недвижимость
- Нефть
- Новости
- Общее образование
- Общее развитие
- опрос
- опционы
- оффтоп
- Политика
- политсрач
- Прогнозы
- русал
- с новым годом
- санкции
- СВО
- слово пацана
- смартлаб
- технический анализ
- торговая система
- торговля
- торговые роботы
- Торговые терминалы
- трейдинг
- Украина
- физическое золото
- философия
- фильмы про биржу и трейдинг
- форекс
- экономика России
- юмор
и еще неизвестно, чтобы стало с той экономикой, если бы на помощь не пришли индустриализация в ссср и вторая мировая
но даже с ними когда там индексы вернулись к значениям 1929, лет через 30?
но согласен с вами, что естественные, по марксу), кризисные падения должны служить здоровью экономики и конкуренции, а биржа источником средств для бизнесов, особенно новых,
но то шапито, в которое превратилась американская биржа после 2007-08, когда все заливается денежным станком, явно ведет в противоположном направлении
с какого, извините, хрена это может произойти?)
Заменяй CAPM на родственную APT и понимай, что никто не в силах провести такой факторный анализ. Не все компоненты ты сможешь учесть фундаментально. Поэтому сравнивая портфели по APT почти нереально на длительном промежутке времени выбирать наиболее эффективный.
Фигура не из четырех, а из трех пальцев!
Это где у меня там такое написано вообще?
Начало СВО, ковид и другие события предсказать невозможно. Обвал шахты в Якутске тоже не предсказать и как следствие негатив для какой нибудь «Алросы». В многофакторной модели стабильно получать доход не выйдет, как раз из за количества факторов. Хотя случайно можно, но это не про профессионализм
Почти вся теория экономистов по поводу рынка основана на статике. А работающая практика — на динамике. Тут просто неадекватность инструментария поставленной задаче. Тот же, дающий какую-никакую альфу моментум, эмпирически обнаружен, но теоретически к «современной» теории портфеля никаким боком не прислоняется.
Да и контртренд акции/облигации в США тоже динамика и эмпирика, как тут за уши Грэма ни притягивай.
— чистым инвестором Баффет был примерно до 1972-го года, потом в его «империи» начинают появляться бизнесы, далекие от идей «Разумного инвестора» и к сегодняшнему дню они дают почти 70% денежного потока его «империи»;
— Баффет, как инвестор, был успешен, когда капитал под инвестиции позволял делать ставку на одну идею:
— в 60-е это было сельхозпроизводство и «вокруг него» (тогда принималась крупная программа господдержки сельхоз производства);
— в 70-е это были страховые компании (тогда была гослиберализация размещения страховых взносов);
— в 80-е это была нефтехимия (не помню, чтобы тут сыграли роль госорганы).
Потом, у него уже не было возможности вкладываться в одну идею и со временем он стал, как индекс, временами обгоняя его, когда «новые технологии» отставали от рынка, времена отставая, когда «новые технологии» обгоняли рынок.
Почему фонды проигрывают индексу? Думаю, дело в Талебе с его маленькими черными счастливыми лебедями