RAZB0RKA отчета VK по МСФО 3кв'22. GAME OVER...

Отчет VK за 3кв это первый отчет компании с новым составом бизнесов

Напомню, что произошло с активами компании за последние несколько месяцев

1. Размен Delivery Club на Яндекс.Дзен и Новости
2. Продажа доли в СП «О2О»
3. Продажа My.Games

По сути, VK в 2кв'22 и VK в 3кв'22 это две очень разные компании

Разборка отчета за 1п'22 теперь становится ценна только для тех, кто любит покапаться в истории компании

Если вы читали разборку, то знаете что у VK 2 вида выручки и EBITDA: отчетная и сегментная

В отчете за 3кв ситуация еще интереснее, все показатели приводится в 2 видах: пересчитанные с учетом выбытия активов и непересчитанные

Я выбираю для себя использовать непересчитанные показатели

Так будет лучше видно как новые приобретения компенсируют продажу активов

И так начнем с общих цифр выручки и прибыли, потом посмотрим результаты сегментов

В результате продажи активов, компания признала в 3кв'22 прибыль 41 млрд руб

Если прибыль очистить от разовых факторов, то прибыль снизится до 0.7 млрд

График выручки без корректировок — видно как сильно упала выручка

В пересчете на акцию, прибыль 3кв составила 3 руб/акция

Стоит отметить, что как и Яндекс, VK воспользовалась налоговыми льготами, что повысило показатели прибыли и EBITDA

За 9м'22 компания получила убыток в размере 45 руб/акция

Многие предпочитают использовать не прибыль, а EBITDA для оценки компании

EBITDA за 3кв'22 составила 43 руб/акция, за 9м'22 76 руб/акция

Для любителей EBITDA напомню ее структуру

Практически ВСЯ EBITDA в случае VK это амортизация, налоги и проценты по долгу

Стоит отметить, не смотря на продажу активов долг в 3кв даже подрос

Все дело в том, что 29 млрд руб от продажи активов еще не поступили на счета компании и висят в дебиторской задолженности

Будет компания досрочно гасить долг или направит эти деньги на дальнейшее развитие и сделки M&A? Узнаем по итогам года

Долг растет из-за того, что компании нехватает денежного потока

С учетом расходов на аренду, FCF компании отрицателен

Давайте посмотрим выручку и EBITDA сегментов

Игровое подразделение давало значительный вклад в выручку

Смогут ли добавить сопоставимую выручку и денежный поток ДЗЕН и Новости — большой вопрос

Выручка VK и ОК ускорилась, в том числе благодаря росту аудитории и ее активности

EBITDA сегментов так же драйвится основным бизнесом

Образовательный сегмент впервые вышел в положительную зону

Можно ли сделать какие-то выводы из отчета?

Единственное что можно сказать — бизнес сильно поменялся

Денежного потока компании не хватает для своего развития

У компании есть 14 млрд кэша и 29 млрд руб висящих в дебиторке

Если никого крупного не покупать, то на год-полтора работы этих средств точно хватит

Напишите в комментариях, а что вы думаете про новый VK?

Все выводы как обычно вы делаете сами!

Телеграм t.me/razb0rka

Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/

© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником