⭐️ Гонконгские эмитенты: оценка тенденций китайского рынка

Добрый день, друзья! 

Совсем скоро у физических лиц появится возможность покупки акций гонконгских эмитентов на СПБ Бирже.

Для покупки акций отдельных компаний следует понимать макроэкономическую ситуацию в их стране базирования. Поэтому сегодня я предлагаю дать общую оценку тенденций развития китайской экономики.

Несмотря на то, что Китай уверенно вышел на первое место в мире по объему ВВП (по паритету покупательной способности), последние пять лет были для него достаточно сложными:

👉 Замедление темпов роста китайской экономики (она уже слишком велика, чтобы расти на 7-8% в год)
👉 Американо-китайское торговое и политическое противостояние
👉 Пандемия коронавируса (в Китае до сих пор продолжаются локдауны)
👉 Политическая борьба в Китае перед осенним съездом компартии (на котором Си Дзиньпин планирует «обнулить» свои предыдущие сроки правления и остаться у власти)

Все перечисленные факторы привели к тому, что индекс Hang Seng (который отражает динамику котировок 69 крупнейших китайских компаний, листингованных на гонконгской бирже) с максимумов 2018 года потерял 35% (см. график).

Также обращу внимание на низкую корреляцию индексов Hang Seng и S&P500, что особенно сильно проявлялась в 2021 г. (см. график).

Низкая корреляция обусловлена обособленностью китайского рынка и специфичностью его рисков (перечислены выше).

Отсюда следует вывод о том, что траектория индекса Hang Seng и гонконгских эмитентов может существенно расходится с американскими и европейскими трендами.

❗ В числе будущих рисков китайского рынка – геополитика. Только ленивый в этом году не говорит о скорой «демилитаризации» Тайваня со стороны Китая.

Очевидно, что в этом случае китайский фондовый рынок «схлопнется» также сильно, как и российский фондовый рынок после начала демилитаризации Украины.

Кроме того, значительным юридическим риском является то, что в качестве гонконгских эмитентов выступают как правило оффшорные VIE-прокладки (компании с переменной долей участия). 

Поэтому покупая акции Tencent на гонконгской бирже инвесторам следует понимать, что они становятся акционерами некоего ООО «Tencent», зарегистрированного на Каймановых островах. Никаких реальных прав к материнской компании у таких акционеров нет.  

___________

Резюме

Покупки китайских (гонконгских) эмитентов несут существенные страновые и юридические риски, в силу чего их доля в инвестиционном портфеле не должна превышать 15%.

При этом, вследствие замедления роста китайской экономики положительную доходность можно будет получить только через покупку акций отдельных компаний роста, а не индекса в целом.

Продолжение следует…