Аэрофлот

AFLT

Аэрофлот — Российские авиалинии — российская государственно-частная авиакомпания, образованная из одного из государственных социалистических предприятий советского Аэрофлота, осуществлявшего полёты и коммерческую деятельность на международных воздушных линиях, и которая впоследствии стала владеть правами на одноимённую торговую марку. Является национальным авиаперевозчиком в России.

Контрольным пакетом акций, около 57%, владеет государство через Росимущество (57,3% акций), 1,96% составляют квазиказначейские акции, 0,0002% — у менеджмента компании. В свободном обращении — 40,7% от общего количества обыкновенных акций. В рамках допэмиссии в октябре 2020 года «Аэрофлот» разместил 1 333,9 млн акций, по 60 руб. за акцию, увеличив тем самым уставной капитал до 2 444,5 млн акций.

На пике паники 28 марта провал составлял 60% — акция опускалась к уровням кризисного января 2009 г., под 24 руб.

Компания одной из первых попала под заградительные барьеры Запада. Сначала Евросоюз, а затем Великобритания, США и Канада закрыли свои воздушные пространства для российских компаний. Россия ответила зеркально, чем лишила Аэрофлот лицензионной платы за пролет иностранных судов над нашей территорией (роялти) — оценочно свыше $200 млн.

Учитывая подавляющую долю платежей за лизинговые самолеты в иностранной валюте, ослабление рубля оказывает существенное влияние на расходы Аэрофлота. Под риск от девальвации нацвалюты подпадает свыше 90% платежей по обязательствам корпорации.

Расходы на керосин Аэрофлота за прошлый год возросли на 60%, в этом году рынок энергоносителей продолжает лихорадить, а сырьевые цены остаются экстремально высокими. Только за март экспортная цена за тонну авиатоплива удвоилась относительно февраля. На фоне сжатия выручки вряд ли произойдет пропорциональное снижение себестоимости.

Для стабилизации финансового состояния российских авиакомпаний власти планируют дополнительный выпуск акций группы «Аэрофлот» и погашение долгов других перевозчиков за счет средств Фонда национального благосостояния (ФНБ).

Итоги: на данный момент мы наблюдаем отрицательную динамику, поэтому первостепенной задачей будет сокращение убытков, а задача по выходу в прибыль отодвигается на лучшие времена, даже несмотря на поддержку от государства. Санкционные меры будут ощутимы и негативно отразятся на финансовых результатах авиаперевозчика. Допэмиссия приведет к размытию доли миноритариев, а также окажет давление на курсовую стоимость акций. Масштаб размытия доли миноритариев будет зависеть от цены выкупа акций допэмиссии. Идеи для покупки на дистанцию не вижу.

🔥не является инвестиционной рекомендацией🔥