«Минутки» ФРС готовимся к ужесточению

«Минутки» ФРС готовимся к ужесточению

В последнее время «минутки» ФРС стали намного важнее, чем публикация итогов заседания и пресс-конференция главы ФРС, потому как протоколы заседаний показывают реальную позицию членов Федрезарва, в то время как пресс-конференции после заседаний сильно искажены личной позицией Дж. Пауэлла. Это, конечно, заставляет сильно дисконтировать то, что говорит непосредственно глава ФРС. Я не раз на это указывал, но то, «что» и «как» транслирует нынешний глава ФРС нужно делить на два, а смотреть лишь то, что они реально делают и фиксируют на «бумаге».

«Минутки» указывают на то, что участники заседания активно обсуждают вопрос нормализации монетарной политики, актуализируя как опыт самой ФРС, так и иностранных ЦБ и жестко акцентирован вопрос обсуждения темы сокращения баланса ФРС. Хотя изменение ставок остается в понимании участников заседания более понятным и оперативным инструментом нормализации политики. Это указывает на то, что сначала начнется повышение ставок, потом сокращение баланса, хотя сами члены ФРС пока не очень понимают как изменение баланса будет влиять на ситуацию.

Участники заседания отметили, что текущие экономические условия были существенно лучше, чем в предыдущем периоде нормализации (инфляция выше, рынок труда сильнее), а баланс ФРС существенно больше, сигнализируя, что ужесточение может быть значительно более агрессивным, чем после кризиса 2008 года. «Некоторые» участники пришли к выводу, что «значительное» сокращение баланса было бы уместным в текущей ситуации, «почти все» согласны с тем, что сокращение баланса нужно начать через какое-то время после начала цикла повышения ставок, но точных сроков и темпов пока нет, решение будет зависеть от «данных». Риски инфляции повышенные, есть риски замедления экономического роста (стагфляционная история).

По мнению многих участников, при сохранении текущих тенденций на рынке труда он быстро приблизится к «максимальной занятости», что является условием начала цикла повышения ставки, но несколько участников считают, что текущие условия уже соответствуют достижению «максимальной занятости».

Если в целом – то консенсус ФРС значительно жестче, чем транслировал Дж. Пауэлл (в очередной раз глава ФРС скорее вне консенсуса), ФРС готовится еще больше ускорить темпы сокращения покупок, продолжение покупок «уже не является необходимым». ФРС готовится полностью свернуть покупки, быстрее начать повышение ставок (март) и обсуждает более быстрое (чем в прошлом) сокращение баланса, но решения в значительной мере будут зависеть от выходящих данных.

Рынки после очередного «холодного душа», конечно, приуныли, гособлигации припали, акции припали, доходность UST10 выросла до 1.75%, подойдя к пикам 2021 года, пятилетки уже вблизи 1.5%а рынок оценивает повышение ставки в марте уже более, чем в 70%.