General Electric выделит энергетический бизнес в отдельную компанию

General Electric (GE) отчиталась за 3 кв. 2021 г. (3Q21) 26 октября. Совокупная выручка снизилась на 0,5% и составила $18,43 млрд. Скорректированная прибыль на 1 акцию (adjusted EPS) $0,57 против $0,38 годом ранее. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали выручку $19,25 млрд и EPS $0,43. 

Заказы выросли на 42% г/г и составили $22,1 млрд. Свободный денежный поток от индустриальных операций (industrial FCF) $1,73 млрд по сравнению с $514 млн в 3Q20. Чистый долг $32,63 млрд по сравнению с $34,93 млрд по итогам 2Q21.

За 9 мес. 2021 г. выручка снизилась на 1,8% до $53,8 млрд. Из них сервисная выручка $26,5 млрд, что на 2% выше, чем за 9 мес. 2020 г. Продажи оборудования снизились на 6,5% и составили $25,2 млрд. Выручка GE Capital $2,47 млрд, без изменений. Adjusted EPS $1,2 по сравнению с убытком -$0,55 годом ранее. Industrial FCF $1,27 млрд против убытка -$3,76 млрд за 9 мес. 2020 г. Выручка дивизиона “Aviation” снизилась на 6% до $15,23 млрд. Валовые доходы направления “Health care” просели на 0,6% и составили $13,1 млрд. Выручка дивизиона “Power” подросла на 0,3% до $12,24 млрд. 



Выручка “Renewable Energy” прибавила 2,5% и достигла $11,5 млрд. Из них выручка от оффшорных турбин $577 млн, что в 2,5 раза выше, чем за 9 мес. 2020 г. Наземные ветряные турбины принесли $8,05 млрд, рост на 1,7% г/г. Выручка от сервисов в Renewable Energy упала на 23% до $1,66 млрд. Доходы от продажи оборудования выросли на 8,6% и достигли $9,84 млрд.

Распределение выручки по дивизионам: Aviation 28,3%, Health care 24,3%, Power 22,7% и Renewable Energy 21,4%.

Совокупные заказы GE выросли на 16,8% до $57,6 млрд. Backlog GE (показатель “PRO”) прибавил 5,2% и на 30.09.2021 составлял $238,5 млрд. Из них сервисы $191,84 млрд (+5,4% г/г) и оборудование $46,67 млрд (+4,55%). Основная часть Backlog приходится на Aviation — $122,75 млрд (+8,3%), из которых $111,2 млрд это сервисы.

Заказы в секторе возобновляемой энергетики выросли на 65,5% за квартал и на 32,6% за 9 мес. 2021 г. до $13,3 млрд. Основной вклад в рост заказов внесла оффшорная (морская) ветроэнергетика, в то время как в наземных (onshore) рост заказов умеренный. GE отмечает высокий спрос на оффшорные турбины Haliade-X 12 МВт и 13 МВт. Backlog вырос на 11% до $31,4 млрд. Выручка снизилась за квартал на 7% до $4,2 млрд из-за падения в сервисной выручке в наземных ветряных электростанциях. На текущий момент нет определенности по государственной политике в секторе, т.к. часть инфраструктурного пакета, включающая поддержку возобновляемой энергетики, до сих пор не принята в Конгрессе. 

GE изменила прогноз на 2021 г. Теперь компания ожидает, что Industrial FCF будет в диапазоне $3,75 — $4,75 млрд. По итогам 2Q21 прогноз был $3,5 — $5 млрд. Adjusted EPS $1,8 — $2,1. Аналитики в среднем ожидали $1,94. Ранее было $1,2 — $2. Индустриальная выручка (industrial organic revenue) останется на уровне 2020 г., т.е. $73,2 млрд. По итогам 2Q21 GE ожидала рост индустриальной выручки на 3-5% г/г. В секторе Renewable Energy компания также ожидает нулевой рост выручки и отрицательный FCF по итогам года.

Вчера стало известно, что руководство GE планирует разделить компанию на 3 части: Aviation, Health Care и Energy. В энергетический бизнес будут объединены активы ветроэнергетики и производство газовых турбин, а также связанное программное обеспечение. Выделение Health Care состоится в 2023 г., а энергетического бизнеса в 2024. GE, соответственно, будет компанией, которая производит двигатели для самолетов (Aviation).

С момента публикации отчёта акции GE прибавили 5,7%, вчера закрылись по $111,3.

Комментарии. GE по-прежнему нам неинтересна из-за высокого долга. Текущий P/E около 95, FWD P/E 27 — это дорого. Для нас интерес представляют результаты в секторе ветряной энергетики. В морской ветроэнергетике GE продолжает показывать результаты лучше, чем конкуренты. Спрос на оффшорные турбины вырос. За 9 мес. выручка слабо выросла, на уровне всего сектора, который столкнулся с ростом цен на материалы и регуляторной неопределенностью в США. С точки зрения долгосрочных инвестиций, покупка акций новой структуры GE Energy может представлять определенный интерес, но судить об этом слишком рано. Мы вернёмся к анализу этого вопроса непосредственно после spin-off.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Твиттер: @cmsuve.

Список всех обзоров квартальных отчётов за 3q21 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.

См. также: инвестиционная идея TPI Composites.