Инфляция - это росомаха

СМИ и экономисты относятся к инфляции как к дружелюбному щенку. Они думают, что вы можете вынуть его из пера и немного поиграть с ним. Популярная теория состоит в том, что вы выводите его на поверхность во время резкого спада экономической активности, а когда экономика снова встает на ноги, вы любезно просите инфляцию снова заползти в ее загон, как это сделал бы любой хороший щенок.

К сожалению, большинство экономистов недостаточно взрослые, чтобы осознавать инфляцию 1970-х годов. Это была росомаха, которую выпустили из логова в конце 1960-х — начале 1970-х годов. Мы считаем, что те обстоятельства, которые произошли 40 лет назад, повторяются.

Вот как Британика описывает росомаху:

Росомаха обитает в холодных северных широтах, особенно в лесных массивах по всему миру. Он похож на маленького, приземистого, широкого медведя. Ноги короткие, несколько изогнутые; подошвы волосатые; полуавтоматические когти, длинные и острые; уши короткие; и зубы крепкие. Грубая, длинношерстная шерсть черно-коричневая со светло-коричневой полосой, идущей от каждой стороны шеи вдоль тела до основания хвоста. У животного есть анальные железы, выделяющие жидкость с неприятным запахом.

У росомахи нет естественных хищников, она относится к самым подлым животным и оставляет смрад повсюду. Что спровоцировало последний крупный эпизод инфляции в 1960-х и 1970-х годах?

Во-первых, правительство США предоставило северную местность, в которой любит жить росомаха с инфляцией. Они вели очень дорогостоящую войну во Вьетнаме, в которой было невозможно победить, с более чем 500 000 военнослужащих на другом конце света. Одновременно они расширили сферу влияния федерального правительства на помощь американцам с низкими доходами через так называемое «Великое общество» президента Джонсона. Большая часть этого была сделана на заемные деньги и получила название «Guns and Butter».

Во-вторых, они увидели самый большой рост населения в возрасте от 25 до 45 лет в истории США, когда 79 миллионов бэби-бумеров заменили 44 миллиона людей молчаливого поколения в этой возрастной группе. Классическое определение инфляции — слишком много денег в погоне за слишком небольшим количеством товаров. Инфляция росомахи возникает, когда слишком много денег оказывается в руках слишком большого количества людей, которые ищут слишком мало товаров.

В-третьих, Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) решила наложить эмбарго на поставки нефти в США. Цена на нефть резко выросла, дефицит стал быстро расти, а бензин был нормирован. Инфляционная росомаха кормилась обстоятельствами, которые усугубляли ущерб как экономике, так и фондовому рынку.

В том, что 63 года и 41 год в инвестиционном бизнесе, не так уж много положительных моментов. В этом случае мы можем рассказать вам, что происходило тогда, из первых рук. Биллу Смиду было 16 лет в 1974 году. Он получил водительские права как раз вовремя, когда ограничение скорости на автостраде было снижено с 70 миль в час до 55 миль в час и чтобы его родители покупали лимит бензина на 10 галлонов по нечетной или даже дни, как это было нормировано. Росомаха с инфляцией потрясла наш мир и эффективно подлила газ в огонь инфляции.

Наконец, политики сделали все возможное, чтобы вернуть росомаху в клетку. Президент Никсон пробовал контролировать заработную плату и цены. Федеральная резервная система повысила процентные ставки, а затем быстро отступила, поскольку экономическая активность резко снизилась в периоды нехватки денег.

Вернемся к Британике:

Росомаха отличается силой, хитростью, бесстрашием и прожорливостью. Он может следовать по трапу в каюты и пожирать запасы еды или уносить переносные предметы; его зловонный запах пронизывает захваченную каюту. Росомаха — одинокий ночной охотник, охотящийся на все виды дичи и не колеблясь нападающий на овец, оленей или маленьких медведей.

Что закладывает основу для росомахи этой эпохи?

Мы ведем пандемическую войну против вируса Covid-19 и расширили помощь федерального правительства широким массам (а не только американцам с низкими доходами). Вы могли бы назвать это «Вакцины и масло». В данном случае «сливочным маслом» являются «стимулирующие» чеки, снижение арендной платы, ссуды в рамках ГЧП, сверхнизкие процентные ставки, налоговые льготы на детей и продление налоговых платежей.

Демографические данные показывают, что 90 миллионов миллениалов заменяют 65 миллионов представителей поколения X в ключевой возрастной группе от 25 до 45 лет. Сберегательные счета находятся на рекордно высоком уровне за последние 60 лет. Все «запасы продовольствия» готовы для росомахи с инфляцией, и инфляция готова оставить свой зловоние в экономике.

Наконец, «арабская весна» торпедировала цены на нефть в марте 2020 года и остановила 40% добычи нефти в США. Это было как раз вовремя для политического большинства в Вашингтоне, округ Колумбия, которое хотело бы, чтобы резко более высокие цены на энергию стимулировали переход к более чистым видам топлива для транспорта и меньшему выбросу углерода. Эта политика эффективно нормирует нефть и газ.

Смогут ли политики встать на пути этого подлого хищника? Судя по сегодняшним отчетам, нынешняя администрация делает больше для того, чтобы накормить инфляционную росомаху, чем для того, чтобы помешать ей. Они говорят о повышении процентных ставок и отказе Федеральной резервной системы от покупки существующих облигаций, в то время как туши финансовых животных готовятся к тому, чтобы росомаха с инфляцией опустошила их с более низким соотношением цены и прибыли и провалом фондового рынка.

В силу того, что ФРС является крупнейшим владельцем 10–20-летних казначейских облигаций, она не в состоянии упредить инфляционную росомаху, потому что ей принадлежит такая большая часть всех облигаций в обращении. Федеральное правительство находится в положении, аналогичном положению спекулянтов, когда они пытаются загнать в угол рынок товар или набор ценных бумаг. Эти облигации упадут в цене из-за более высоких процентных ставок.

Можно ли заработать, когда в экономике доминирует росомаха с инфляцией?

Во-первых, вы делаете ставку на то, что у сырьевых товаров будет продолжительный бычий рынок, и что бычий рынок сырьевых товаров будет возглавляться нефтяными акциями. Во-вторых, держите пари, что владение домом — это единственный способ защитить себя от инфляции. В-третьих, откажитесь от дорогостоящего технологического бизнеса, стратегий роста акций и индексов, загруженных акциями с высоким соотношением цены и продаж. Во время первого нефтяного эмбарго в 1973-74 годах акции роста были уничтожены, и с ними был унесен индекс S&P 500. Они достигли дна в 1982 году! 

Наконец, когда наступит инфляция росомахи, сделайте ставку на недвижимость. В фильме «Унесенные ветром» Скарлетт О'Хара попала в кучу неприятностей во время восстановления после Гражданской войны на Юге. Она слышала, как ее покойный отец шептал: «Да ведь земля — ​​единственное, ради чего стоит работать, за что стоит сражаться, за что стоит умереть. Именно так поступил индекс NAREIT в 1970-х годах, потому что это был один из немногих факторов, способных противостоять инфляции росомахи в то время.

В заключение хочу сказать, что мы, вероятно, находимся в поворотном моменте для фондового рынка, когда многие из традиционных способов участия могут привести к краху фондового рынка. Инфляция в стиле Росомахи может определять эффективность инвестиций на многие годы.