На что обратить внимание в отчете SEC США

НЬЮ-ЙОРК (Рейтер) — Комиссия по ценным бумагам и биржам США планирует вскоре выпустить свой долгожданный отчет о торговой саге GameStop, и это может иметь последствия для брокерских компаний, участников оптового рынка, бирж и розничных инвесторов.

Ожидается, что в отчете Комиссии по ценным бумагам и биржам будут рассмотрены проблемы, связанные с рыночным хаосом в конце января, когда поток торгов через розничных брокерских компаний без комиссионных привел к тому, что акции GameStop Corp и других популярных «мем-акций» достигли экстремально высокого уровня, что привело к сквизу хедж-фондов, которые делали ставки против. их.

На фоне сильной волатильности несколько брокерских компаний ограничили торговлю затронутыми акциями, сдерживая рост, разозлив розничных трейдеров и снизив доверие рынка.

Вот некоторые темы, которые, по словам SEC, тщательно изучаются:

ГЕЙМИФИКАЦИЯ  ТОРГОВЛИ

Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам Гэри Генслер заявил, что «геймификация торговли» с помощью розничных брокерских компаний без комиссии вызывает растущую озабоченность, поскольку она может стимулировать торговлю в большем объеме, чем это отвечает интересам инвесторов.

Генслер подчеркнул, что розничные брокерские компании используют искусственный интеллект, прогнозный анализ данных и машинное обучение для продвижения индивидуальных продуктов для своих клиентов и увеличения доходов.

В марте брокерская компания Robinhood Markets отказалась от использования анимации конфетти в своем торговом приложении, которое, помимо прочего, отмечало первые сделки пользователей, после критики со стороны политиков и регулирующих органов.

ОПЛАТА  ПОТОКА ОРДЕРОВ

Генслер критически относился к платежам за поток ОРДЕРОВ (PFOF), практике розничных брокеров, таких как Robinhood или Charles Schwab Corp, которые в обмен на платежи отправляли большинство заказов своих клиентов оптовым маркет-мейкерам, а не биржам.

Генслер сказал, что PFOF вызывает потенциальные конфликты, и поставил под сомнение www.sec.gov/news/speech/gensler-global-exchange-fintech-2021-06-09, заинтересованы ли брокеры в том, чтобы побуждать своих клиентов чаще торговать и максимизировать выплаты.

Сторонники PFOF говорят, что это основная причина, по которой большинство брокерских компаний смогли прекратить взимать комиссию за торговлю, что способствовало буму розничной торговли. Большая часть доходов Robinhood поступает от PFOF.

Защитники PFOF говорят, что это приносит пользу розничным трейдерам, потому что оптовые брокеры проводят свои сделки по лучшим ценам на биржах или даже лучше.

Но Генслер сказал, что, поскольку так много сделок сейчас выполняется вне бирж, где формируются цены на акции, лучшие цены, показываемые на биржах, могут не точно отражать настроения рынка, вызывая более широкие спреды между покупателями и покупателями в ущерб всем инвесторам

КОНЦЕНТРАЦИЯ МАРКЕТМЕЙКЕРОВ

Сага GameStop высветила небольшое количество маркет-мейкеров, которые доминируют на розничном рынке: на долю Citadel Securities приходится около 37% всего объема розничной торговли, зарегистрированной в США www.citadelsecurities.com/products/equities-and-options. По словам Генслера, это может создать проблемы для конкуренции.

БИРЖЕВОЕ ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ

Почти половина всех сделок совершается вне бирж. Частично это связано с правилами, которые позволяют маркет-мейкерам предлагать дробное улучшение цен на заявки и предложения, в то время как биржи должны указывать пенни, что, по словам Генслера, создало нивелированное игровое поле.

«Правило субпенни», ограничивающее обмен котировками пенни, было введено в действие в 2005 году из-за опасений, что, если будет разрешено меньшее повышение цен, опытные трейдеры могут использовать их, чтобы опередить розничные заказы.

КЛИРИНГОВЫЕ ДОМА И СРОКИ РАСЧЕТОВ

Огромная волатильность в январе в акциях «мемов» побудила пост-торговую клиринговую палату, которая гарантирует сделки, потребовать миллиарды долларов в качестве дополнительного обеспечения от розничных торговых платформ.

В ответ несколько брокеров ограничили торговлю затронутыми акциями, вызвав спекуляции на форуме Reddit WallStreetBets о том, что брокеры защищают хедж-фонды, которые могут потерпеть неудачу, если акции вырастут.

Генеральный директор Robinhood Влад Тенев утверждал, что проблема в значительной степени связана с двухдневным периодом времени, который требуется для урегулирования сделки, и если бы расчеты производились в режиме реального времени, залог не был бы проблемой.

Генслер указал www.sec.gov/news/speech/gensler-global-exchange-fintech-2021-06-09, он выступает за сокращение цикла расчетов.

ИНФОРМАЦИЯ О КОРОТКИХ ПРОДАЖАХ

Большинство акций в саге GameStop были сильно зашорчены — стратегия, используемая для пари, что цена акций упадет — с коротким интересом к GameStop более 140%, что означает, что шортилось больше акций, чем доступно для торговли.

Это возможно на бумаге, потому что, когда акции берутся в долг для короткой продажи, а затем продаются обратно на рынок, новый владелец акций не знает, что они находятся на другой стороне короткой продажи, и может ссудить их, как и предыдущий владелец сделал.

Генслер сказал, что рассматривает возможность более широкого раскрытия информации о коротких продажах и кредитовании ценными бумагами.