Банк Санкт-Петербург. Разбор отчета

Банк сегодня представил МСФО отчет за 1пг 2021 год. Основные моменты:

▫️Чистая прибыль 7,3 млрд рублей (+102% г/г)
▫️Рентабельность капитала составила 16,1% (8,9% в 1пг 2020, 10,8% в 1кв 2021);
▫️Чистый комиссионный доход 4,2 млрд рублей, (+25,4% г/г)
▫️Кредитный портфель вырос на 10,5% г/г, включая +11,5% в розничном портфеле и +10,3% в корпоративном.

В целом, результаты превышают те метрики, которые Банк установил в своей Стратегии 2021-2023 (хотя там показаны только конечные значения на 2023 год; мы же отслеживаем их через модель среднегодового прироста).

При этом есть интересный момент:

За 2кв 2021 из 6 млрд доналоговой прибыли почти 1,57 млрд (~26%) составили доходы от операций с валютами и финансовыми инструментами, то есть их доля осталась примерно той же, что и в 1кв 2021.

С одной стороны, торговая деятельность, на наш взгляд, не должна является основной для Банка, а значит оказывать существенное влияние на его финансовые результаты. Мы полагаемся исключительно на банковские компетенции его сотрудников + торговая деятельность может приводить к повышенной волатильности финансовых результатов, а, следовательно, есть вероятность нарисовать убыток.

С другой стороны, если сравнивать текущую деятельность Банка с прошлыми годами, то там, конечно, была куда бОльшая волатильность результатов из-за торговых доходов (влияние кратно выше). Банк это тоже понимает, и на этом акцентировал внимание на Дне инвестора (см. картинку). Будем следить за данной статьей доходов.


По результатам года ожидаем получение Банком 12-14 млрд чистой прибыли. При текущей капитализации в 34,6 млрд рублей, а также имеющихся планах развития акции BSPB крайне интересны (в связи с этим занимают 23% в нашем портфеле). С учетом планирующегося выкупа и дивидендной политики мы ожидаем, что Банк направит на дивиденды 2,5-3 млрд рублей + планируется выкуп на ~1 млрд рублей. Дивидендная доходность оценивается в 7-8%, а с учетом выкупа — в 10-11%.

-------------------------------------------

📗 Блог нашей компании в телеграмм — t.me/uralcapital

💼 Наш портфель — https://intelinvest.ru/public-portfolio/334106/