Новичкам. Опционная стратегия "Гатс".

Всем привет.

Продолжаю прокачиваться по книге Натенберга, сейчас нахожусь на 179 странице, т.е. уже 179/479=37% пути осталось позади.

Читая Натенберга, наткнулся на одну интересную стратегию под названием Гатс. Я её не видел раньше в Саймоне, поэтому отдельно остановлю на ней своё внимание, попробую разобраться для чего она нужна.

Для начала заходим в переводчик, смотрим что такое guts:



Ок, речь идёт про внутренности, мне уже это понятно, а читателю станет понятнее чуть позже.

Итак, о чём же стратегия Гатс?

Эта стратегия принадлежит к одному ряду бэкспредовых стратегий и является разновидностью Стрэнгла.

У стрэнгла есть свой обычай:

Если, говоря о стрэнгле, указывают только дату экспирации и цену исполнения, то остается неясным, какие именно опционы используются. Июньский 95/105 стрэнгл может состоять из июньского 95 пута и июньского 105 колла или из июньского 95 колла и июньского 105 пута. Обе комбинации в равной мере подпадают под определение стрэнгла. Во избежание путаницы обычно исходят из того, что стрэнгл состоит из опционов вне денег. Если текущая цена базового контракта 100, а трейдер хочет купить июньский 95/105 стрэнгл, то считается, что он покупает июньский 95 пут и июньский 105 колл. А вот когда оба опциона в деньгах, позицию называют Гатс.

Другими словами, стрэнгл в деньгах — это гатс.

Но любой матёрый опционщик знает, что опционы в деньгах это неликвид, а торговать неликвид — это себя нужно не уважать. Попробуем разобраться с точки зрения греков чем же нам может приглядеться стратегия гатс.

Берём доску опционов в Ри, стрэнгл и гатс будем строить на этом инструменте (помним, что вола/гамма/тэта/вега* у одинаковых страйков коллов и путов совпадает, поэтому в доске опционов для путов отдельно эти столбцы не выношу, чтобы не повторяться):



* — как читать греки из опционной доски писал здесь 

ЦС у нас сейчас 127,5, можем купить стрэнгл 125/130, то есть покупаем 125 пут стоимостью 870 и покупаем 130 колл стоимостью 400. Итого цена связки: 870+400 = 1270

Профиль позиции:



Греки:



А теперь, внимание, строим стратегию ГАТС: покупаем 125 колл по 2690 и 130 пут по 3580. Итого цена связки: 2690 + 3580 = 6270

Профиль позиции:



Греки:



О, чудо! Между профилем позиции и греками стрэнгл и профилем позиции и греками гатс нет вообще никакой разницы! То есть с точки зрения профиля рисков и потенциальной доходности стратегии полностью идентичные.

Тогда на кой хрен эта гатс вообще нужна, если есть всем понятный стрэнгл?

Вся сила кроется в волшебных пузырьках!

Рассмотрим случай, когда цена БА на экспирацию опциона будет составлять ровно 127500, что у нас в этом сценарии останется от стрэнгла и гатса?

Стрэнгл мы покупали по 1270 пунктов, а при экспире 127500 его цена будет равна нулю, то есть мы теряем весь вложенный капитал.
Гатс мы покупали по 6270 пунктов, а при экспире 127500 его цена будет составлять 5000 пунктов, то есть мы потеряем лишь 20% от первоначально вложенного капитала, а 80% при этом у нас останется, что не так уж и плохо!

Вывод: покупая стрэнгл, мы рискуем потерять весь вложенный капитал, если БА на экспирацию опциона не выйдет за пределы купленных нами страйков; а покупая гатс, мы рискуем потерять лишь 20% от вложенного капитала (разобран пример для недельных опционов).

При этом у стратегии гатс есть два существенных недостатка:

1. широкие бид-аск спрэды, так как мы покупаем опционы ITM;
2. повышенное ГО при покупке ITM в отличии от пониженного ГО при покупке OTM для стрэнгла.

Стоит ли овчинка выделки? Каждый опционщик должен решить для себя сам.

Если статейка вам зашла — ставьте плюсики и добавляйте в избранное.

Любите опционы.

С уважением, Карлсон.

p.s. кому интересно, свои мысли по рынку кидаю в канал «Фондовый рынок глазами Карлсона» (t.me/KarLsoH), там же есть и опционный чат.