Блог им. KiboR

Новичкам. Опционная стратегия "Гатс".

    • 29 августа 2020, 11:35
    • |
    • KarL$oH
  • Еще
Всем привет.

Продолжаю прокачиваться по книге Натенберга, сейчас нахожусь на 179 странице, т.е. уже 179/479=37% пути осталось позади.

Читая Натенберга, наткнулся на одну интересную стратегию под названием Гатс. Я её не видел раньше в Саймоне, поэтому отдельно остановлю на ней своё внимание, попробую разобраться для чего она нужна.

Для начала заходим в переводчик, смотрим что такое guts:

Новичкам. Опционная стратегия "Гатс".

Ок, речь идёт про внутренности, мне уже это понятно, а читателю станет понятнее чуть позже.

Итак, о чём же стратегия Гатс?

Эта стратегия принадлежит к одному ряду бэкспредовых стратегий и является разновидностью Стрэнгла.

У стрэнгла есть свой обычай:
Если, говоря о стрэнгле, указывают только дату экспирации и цену исполнения, то остается неясным, какие именно опционы используются. Июньский 95/105 стрэнгл может состоять из июньского 95 пута и июньского 105 колла или из июньского 95 колла и июньского 105 пута. Обе комбинации в равной мере подпадают под определение стрэнгла. Во избежание путаницы обычно исходят из того, что стрэнгл состоит из опционов вне денег. Если текущая цена базового контракта 100, а трейдер хочет купить июньский 95/105 стрэнгл, то считается, что он покупает июньский 95 пут и июньский 105 колл. А вот когда оба опциона в деньгах, позицию называют Гатс.

Другими словами, стрэнгл в деньгах — это гатс.

Но любой матёрый опционщик знает, что опционы в деньгах это неликвид, а торговать неликвид — это себя нужно не уважать. Попробуем разобраться с точки зрения греков чем же нам может приглядеться стратегия гатс.

Берём доску опционов в Ри, стрэнгл и гатс будем строить на этом инструменте (помним, что вола/гамма/тэта/вега* у одинаковых страйков коллов и путов совпадает, поэтому в доске опционов для путов отдельно эти столбцы не выношу, чтобы не повторяться):

Новичкам. Опционная стратегия "Гатс".

* — как читать греки из опционной доски писал здесь 

ЦС у нас сейчас 127,5, можем купить стрэнгл 125/130, то есть покупаем 125 пут стоимостью 870 и покупаем 130 колл стоимостью 400. Итого цена связки: 870+400 = 1270

Профиль позиции:

Новичкам. Опционная стратегия "Гатс".

Греки:

Новичкам. Опционная стратегия "Гатс".

А теперь, внимание, строим стратегию ГАТС: покупаем 125 колл по 2690 и 130 пут по 3580. Итого цена связки: 2690 + 3580 = 6270

Профиль позиции:

Новичкам. Опционная стратегия "Гатс".

Греки:

Новичкам. Опционная стратегия "Гатс".

О, чудо! Между профилем позиции и греками стрэнгл и профилем позиции и греками гатс нет вообще никакой разницы! То есть с точки зрения профиля рисков и потенциальной доходности стратегии полностью идентичные.

Тогда на кой хрен эта гатс вообще нужна, если есть всем понятный стрэнгл?

Вся сила кроется в волшебных пузырьках!

Рассмотрим случай, когда цена БА на экспирацию опциона будет составлять ровно 127500, что у нас в этом сценарии останется от стрэнгла и гатса?

Стрэнгл мы покупали по 1270 пунктов, а при экспире 127500 его цена будет равна нулю, то есть мы теряем весь вложенный капитал.
Гатс мы покупали по 6270 пунктов, а при экспире 127500 его цена будет составлять 5000 пунктов, то есть мы потеряем лишь 20% от первоначально вложенного капитала, а 80% при этом у нас останется, что не так уж и плохо!

Вывод: покупая стрэнгл, мы рискуем потерять весь вложенный капитал, если БА на экспирацию опциона не выйдет за пределы купленных нами страйков; а покупая гатс, мы рискуем потерять лишь 20% от вложенного капитала (разобран пример для недельных опционов).

При этом у стратегии гатс есть два существенных недостатка:
  1. широкие бид-аск спрэды, так как мы покупаем опционы ITM;
  2. повышенное ГО при покупке ITM в отличии от пониженного ГО при покупке OTM для стрэнгла.
Стоит ли овчинка выделки? Каждый опционщик должен решить для себя сам.

Если статейка вам зашла — ставьте плюсики и добавляйте в избранное.

Любите опционы.

С уважением, Карлсон.

p.s. кому интересно, свои мысли по рынку кидаю в канал «Фондовый рынок глазами Карлсона» (t.me/KarLsoH), там же есть и опционный чат.
★14
42 комментария
пока читал, сжевал 2 шоколадные конфеты
avatar
Виктор Петров, а я пока писал, хотя бы сам для себя разобрался что там к чему. Не знаю другим поможет ли, но мне норм зашла эта информация 
avatar
KarL$oH, я вообще понял только «зашла» и «волшебные пузырьки»
avatar
Виктор Петров, там ещё про «кой хрен» было)
avatar
KarL$oH, настойка на хрене не заходит 
avatar
Виктор Петров, согласен, боярышник наше всё! 
avatar
KarL$oH, а Вы, как я посмотрю, гурман
avatar
KarL$oH, браво коллега, прочитал с интересом! 
avatar
KarL$oH, интересно.
Я не знал по Гац.
Спасиб. ))
avatar
Научились терять меньше денег — это уже хорошо
avatar
kiselev, денег потеряро было бы ровно одинаково: 1270 руб.
Только в случае с гатсом еще и дополнительные бы замораживали.
avatar
Дмитрий, не 1270 руб, а 1270 пунктов. Пункты если перевести на начальные вложения, то потери у гатса будут меньше.
avatar
kiselev, вы единственный, кто понял смысл статьи, остальные даже не видят разницы между стрэнглом и гатсом ))
avatar
О, чудо! Между профилем позиции и греками стрэнгл и профилем позиции и греками гатс нет вообще никакой разницы!
  какое тут чудо, если это просто две синтетики...  Такую же фигню можно сделать просто из одних колов или одних путов… Синтетика применяется везде в опционах 
надеюсь это все пьяная шутка, даже неудобно писать мнение «этом»), живые люди если зайдут объяснят, если захотят)
avatar
Всечернейший, я всего лишь делаю домашку по выходным, на нобелевку не претендую)
avatar
не понял суть идеи. строю обычный стреддл:


мах убыток 1157п, ГО считает 1720 руб

строю хитросделанный стреддл:


мах убыток 1157 п, ГО 1752 руб

далее. если строить хитросделанный через синтетику (что и нужно делать, если имеем дело с неликвидом в деньгах), имеем:
125 колл=125 пут +фьюч
130 пут =130 колл — фьюч
итого: 125 колл + 130 пут =125 пут + фьюч + 130 колл — фьюч = 125 пут + 130 колл = 1-й вариант

в чем подвох то? в каком месте мы хитро накалываем рынок? ))


avatar
Борис Боос, такое ощущение, что OWS неправильно считает ГО по опционам ITM. Мне казалось, что должно быть больше, чем в первом случае и существенно 
avatar
KarL$oH, почему? ГО — это максимальный риск конструкции, оно же сольдируется по обеим ногам
avatar
Борис Боос, хочешь с тобой эксперимент сделаем?

Можешь в пн, вт, ср и чт в 14:10 заскринить ГО у этих двух портфелей?

Увидишь как у Гатса ГО вырастает с текущих 1752 руб до чуть больше 25 000 рублей 
avatar
KarL$oH, ок
avatar
Борис Боос, там какой-то подвох внутри сидит. Интуиция. Поэтому лучше проверить)
avatar
KarL$oH, не знаю, не вижу я там никакого подвоха, обычный стреддл с конечной стоимостью. вот если его перевернуть вверх ногами — вот это да, тут то ГО и жахнет ))
avatar
KarL$oH, нет никакого подвоха, при покупке все одинаковое, кроме больших спредов в деньгах. Отличий не может быть из-за паритета колл пут опционов.
avatar
ignat, гатс меньше потеряет от вложенных средств. Как показал вверху Борис, ГО одинаковое, только у стрэнгла выхлоп больше будет, потому что у него плечо выше, чем у гатса.
avatar
KarL$oH, го одинаковое. Потери от гатса 1270 от 6270 равны потерям 1270 от стренгла. Фин рез будет полностью идентичен. Отличие будет только в увеличении го при продаже, а на америке, где го считается не по связке. а по каждой проданной ноге отдельно — гатс вообще будет кардинально хуже, чем стренгл.
avatar
хорошо книгу рекламируешь, тоже купить захотелось.
есть вопрос, может ответишь, наблюдал тут за двумя опционами соседних но разных страйков, пут в деньгах и кол вне денег. шло в сторону кола, его прибыльность росла, но несмотря что путов было 10, а колов 17, убыток по путам в деньгах был больше прибыли колов вне денег.

цена при этом была ближе к страйку который был вне денег.
другими словами каждая копейка движения базового актива приносила больше денег или убытка тому опциону который был хорошо в деньгах и сильно меньше тому который был вне денег.
от чего это зависит? и есть ли про это в книге о которой ты пишешь?

кстати если стренгл это оба вне денег, а гатс оба в деньгах, то как называется если только одна нога в деньгах и ожидается что обе будут там?
avatar
ПBМ, 
цена при этом была ближе к страйку который был вне денег.другими словами каждая копейка движения базового актива приносила больше денег или убытка тому опциону который был хорошо в деньгах и сильно меньше тому который был вне денег.от чего это зависит? и есть ли про это в книге о которой ты пишешь?

Какой срок был у опционов до экспирации, меньше недели?

То, что ты сейчас описал, выражается греком гамма. Когда мало времени до экспирации, гамма выражает как раз скорость изменения дельты и ту самую особенность какой из опционов больше потеряет/заработает при движении БА на 1 пункт.
avatar
KarL$oH, до 17го сентября они
avatar
ПBМ, по поводу последнего абзаца, картинку профиля можешь скинуть?
avatar
KarL$oH, я не умею профили строить. покупаю просто наобум :)
avatar
ПBМ, в опшн.ру можно профиль построить. Там легко разобраться.
avatar
Вывод: покупая стрэнгл, мы рискуем потерять весь вложенный капитал, если БА на экспирацию опциона не выйдет за пределы купленных нами страйков; а покупая гатс, мы рискуем потерять лишь 60% от вложенного капитала (разобран пример для недельных опционов).
По крайней мере на мосбирже это заключение неверное. Как верно заметил Борис Боос риск по ногам будет сальдироваться и ГО для стрэнгла и гатса +- одинаковое.
Может для немаржируемых опционов в гатсе будет какой-то смысл.
avatar
FatCat, я там переделал абзац, больше 20% мы не потеряем от вложенного.

У стрэнгла, как я понимаю, всё же плечо выше, чем у гатса, а гатс, надо думать, получается более безопасным с точки зрения сохранения капитала.
avatar
Замените одну ногу в гатсе на фьючерсы, и войти в позицию легче в два раза, и го порадует.
суп с гатс проще для понимания )
avatar
Подозреваю, что название произошло от жаргонно-разговорного «have got» во множественном числе, как бы «получалки».


На самом деле, смысл понятия гатс не в стренгле, греках или кривых (даже профессионалы не смогут объяснить с полпинка все греки — это медицинский факт), смысл события «гатс», что обе строны в деньгах на экспирации.

То есть гатс нельзя назвать гатсом, пока не произошла экспирация.

Это именно событие, а не стратегия. По крайней мере, всегда был такого мнения.


Но всегда думал об этой страгии с точки зрения продаж. Если продавать близко к ЦС вне денег коллы и путы, а не на ЦС, то вероятность экспирации обоих опционов вне денег увеличивается, не сильно теряя в гамме.

Это лишний раз напоминает деривативную природу опционов. Успех зависит не от греков и мудреностей, а от хорошего понимания движения базового актива.
avatar
Лел, и к 3 сентября ты потеряешь капитал, крутая стратегия
позиции идентичные априори. С чего вы взяли, что ГО 6270? он будет стоить те же 1270, как и стренгл. Потому что фьючерсная составляющая синтетики сократиться. Кто заставляет грузить на 100%?

Интересно на какой странице Натенберг, раскроет тайну и скажет, что покупать опционы вообще не выгодно :)
avatar

теги блога KarL$oH

....все тэги



UPDONW