Ситуация с отрицательными ценами на нефть WTI. Попробуем разобраться.

Произошло историческое событие. Вчера расчетная цена на нефть WTI по майскому контракту была зафиксирована с отрицательным значением в -$37.63. Оставим в стороне хайповые заголовки разных изданий, типа «нефть никому не нужна», «продавцы нефти будут доплачивать покупателям» и т. п., и попробуем спокойно разобраться в этой ситуации. 
У товарных рынков всегда было одно важное преимущество перед фондовыми: цена на товар, в отличие от стоимости акции, никогда не могла опуститься к нулю. Вчера был создан очень опасный прецедент, который может оказать сильнейшее влияние на рынки товарных фьючерсов. И это не просто громкие слова.

Фьючерсный контракт на нефть WTI на NYMEX — это поставочный контракт. В спецификации контракта была указана минимально возможная цена в $0.01, ниже которой котировки не могли опуститься. В пресс-релизе от 15 апреля 2020 года биржа NYMEX сообщила о возможности отрицательных цен на этот контракт. Причём, на сайте CME Group в спецификации контракта эта информация не появилась. Как известно, чтобы купить 1 контракт CL необходима сумма на счёте не ниже установленных биржей маржинальных требований, на данный момент это $8250 initial и $7500 maintenance margin. 

А сейчас представим, что вы потребитель нефти, нефть необходима вам, например, для производства бензина, цена в $20 за баррель вас устраивает, и вы покупаете необходимое количество контрактов в среду, четверг или пятницу на прошлой неделе с возможностью принять поставку в начале мая. Как вариант, вы спекулянт-нефтетрейдер, у вас есть возможность где-то хранить нефть, и по вашим расчетам вы сможете её продать через некоторое время с прибылью для себя. Также, предположим, что вы учли все риски и знаете, что нефть согласно спецификации не будет стоить меньше $0.01, не используете плечи, на вашем фьючерсном счёте есть $20000 на каждый контракт при его стоимости в $20.
А дальше происходит самое интересное. Цена резко снижается и уходит в отрицательную область. В итоге, у вас становится недостаточно средств для маржинального обеспечения (это при том, что ваши покупки происходили за собственные средства без использования кредитного рычага), ваши позиции закрывают по маржинколлу, вы не получаете саму нефть, ещё и остаётесь должны $37630 по каждому контракту. 
Как такое может быть, ведь товар не может стоить меньше нуля? Оказывается, может. В новой реальности. 

Кому это выгодно? Американским нефтяникам, которые успели захеджировался по цене около $30 после твитов Трампа и на ожиданиях решения ОПЕК. Фактически, они продали нефть по $65-67 за баррель, что для них очень выгодно. Кому ещё? Крупным игрокам, набравшим большие шортовые позиции и продавившим биржу на изменение спецификации контракта.

Кто от этого сильно пострадает? В первую очередь, фонды, игравшие на повышение цен в преддверии совещания ОПЕК и после решения о сокращении добычи. Они потеряют очень много. Возможно, в самое ближайшее время мы узнаем о крахе какого-нибудь крупного хедж-фонда. Кто ещё? Арбитражеры, покупатели календарных спрэдов и огромное количество мелких спекулянтов не только на NYMEX, но и на ICE, на Мосбирже, многие из которых останутся ещё и с долгами перед брокерами.

Вчера многие писали о том, что производители нефти будут доплачивать покупателям. Только, если разобраться, от этой ситуации пострадают в первую очередь именно покупатели, а не продавцы. Создан крайне опасный прецедент на рынке поставочных товарных фьючерсов, когда цена сильно уходит в отрицательную область, что может негативно сказаться на привлекательности этих инструментов не только для слабокапитализированных мелких спекулянтов, но и для опытных игроков, и даже для коммерческих покупателей-хеджеров.

Это не просто нечестная игра наперсточников-манипуляторов, а наглый грабеж гопников при содействии биржи и при попустительстве CFTC, NFA, SEC, т. е. контролирующих органов в США. Увы, такова эта новая реальность. Сейчас нужно быть готовым вообще ко всему. Вряд ли этим всё ограничится, нас ждёт впереди ещё много всего интересного.