Северсталь. Обзор операционных показателей за 1-ый квартал 2020 года. Прогноз финансовых показателей и дивидендов

Северсталь представила операционные результаты за 1-ый квартал 2020 года.

Объем производства чугуна увеличился на 2% к предыдущему кварталу и составил 2.41 млн. тонн (4 кв. 2019: 2.36 млн. тонн) в связи с завершением краткосрочных работ на доменных печах в 4 кв. 2019.

Производство стали увеличилось на 5% и составило 2.85 млн. тонн (4 кв. 2019: 2.71 млн. тонн) в связи с увеличением количества плавок в 1 кв. 2020 и завершением краткосрочных работ на конвертерных и электросталеплавильных мощностях в 4 кв. 2019.

Снижение выплавки стали к 1-му кварталу 2019 года вызвано продажей сортового завода в Балаково.

Производство концентрата коксующегося угля на «Воркутауголь» сократилось из-за уменьшения объемов производства горной массы в связи с перемонтажом лав на шахте «Комсомольская» в 1 кв. 2020.

Производство железорудного сырья выросло на 1% и 7% относительно прошлого квартала и 1-го квартала 2019 года соответственно.

Средневзвешенная цена реализации 1-ой тонны стальной продукции снизилась с 551 долларов США до 520 по сравнению с 4-ым кварталом 2019 года, то есть снижение на 5,6%. По сравнению с 1-ым кварталом 2019 года цена в долларах снизилась на 10,4%. Частично снижение средневзвешенной цены связано с уменьшением доли продукции с высокой добавленной стоимостью.

Ослабление российской валюты в марте частично компенсировало снижение рублевых цен. Средневзвешенная цена реализации снизилась с 35,1 тыс. руб. до 34,5 по сравнению с 4-ым кварталом 2019 года, то есть на 1,7%. При этом по сравнению с 1-ым кварталом 2019 года цена снизились на 10,0%.

Выручка от реализации стальной продукции в 1-ом квартале составила 1428 млн. долларов. Это на 2,2% меньше, чем в 4-ом квартале 2019 года, и на 13,0% меньше, чем в 1-ом квартале 2019 года.

В рублевом эквиваленте выручка от реализации стальной продукции в 1-ом квартале составила 94,8 млрд. рублей. Это на 1,9% больше, чем в 4-ом квартале 2019 года (93,0 млрд. руб.), и на 12,6% меньше, чем в 1-ом квартале 2019 года (108,5 млрд. руб.).

В прошлый раз цена реализации железорудного сырья неприятно удивила, впервые был существенный дисконт к биржевым ценам. Примем, что это разовое событие и премия восстановится. Тогда выручка от реализации ЖРС предварительно составит 179 млн. долларов, что на 37,7% выше, чем в 4-ом квартале 2019 года и на 19,3% выше, чем в 1-ом квартале 2019 года.

На основании операционных данных спрогнозируем финансовые показатели компании за 1-ый квартал.

Выручка.

Операционная прибыль.

Прибыль без учета курсовых разниц.

EBITDA.

Свободный денежный поток рассчитаем, исходя из того, что оборотный капитал в 1-ом квартале не изменится, а капитальные затраты останутся на уровне прошлого года — 209 млн. долларов.

В таком случае свободный денежный поток составит 274 млн. долларов. При этом Северсталь выплачивает дивиденды из свободного денежного потока.

Однако компания при расчете дивидендов очищает свободный денежный поток, от влияния капитальных затрат выше базового уровня в 800 млн. долларов, то есть закладывается примерно по 200 млн. долларов в квартал. В нашем случае за квартал потрачено на 9 млн. долларов больше базового размера, тогда на дивиденды будет направлено 283 млн. долларов, и на 1 акцию приходится 24,66 руб. при курсе доллара — 73 рубля.

Индекс цен в долларах России начал рост только в марте.

В рублях с другого ресурса немного другая картина: более плавный рост со скачком из-за небольшой девальвации.

Цены на железную руду остаются на хорошем высоком уровне.

Важно будет то, как компания отработает 2-ой квартал. Ждем финансовый отчет компании 24 апреля.

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

tglink.me/atlant_signals