Обзор: Экономика Китая в 2020 году будет опираться на шаткий фундамент

Рост ВВП Китая в 3-м квартале составил 6%. Это самый низкий показатель как минимум с 1992 года. Имеет ли это значение?

И да, и нет. Этот основной показатель роста, хотя и сильно приукрашенный, действительно отражает реальное ослабление экономики Китая. Еще более важно то, что руководство страны принимает меры по смягчению налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики для обеспечения пока еще неуверенной стабилизации.

Одним из ростков надежды стало кредитование, которое является наиболее наглядным индикатором перспектив китайской экономики. Рост кредитования понемногу восстанавливается после обвала в конце прошлого года. Это в разной степени оказывает поддержку инвестициям в недвижимость, инфраструктуру и производство. Хотя производственный сектор по-прежнему крайне ослаблен, похоже, что показатель его прибыльности уже достиг дна.

Это, в свою очередь, может указывать на улучшение перспектив рынка труда, что неудивительно, поскольку динамика рынка труда обычно следует за динамикой прибыли и инвестиций. Индекс занятости в производственном секторе по-прежнему снижается, но уже не так резко, как в середине года.

К сожалению, ряд проблем может усилить понижательное давление на экономику Китая. Во-первых, местные органы власти уже распродали практически все облигации, которые им было разрешено выпустить в этом году для финансирования инфраструктурных проектов. Если Пекин не откроет доступ к квоте следующего года, инвестиции вновь могут ослабнуть.

Во-вторых, рост кредитования вновь замедляется. В 3-м квартале рост предпочитаемого центральным банком показателя финансирования экономики немного замедлился после повышения на 11% в июне.

Руки Народного банка Китая в некоторой степени связаны из-за неподконтрольных ему цен на продукты питания и жилье, а также давления, создаваемого оттоком капитала. Центральный банк может позволить росту кредитования вновь сойти на нет, что ударит по экономическому росту в целом, но рисков разгона инфляции или же дестабилизации валюты удастся избежать.

В-третьих, непредсказуемым фактором остаются торговые отношения с США. Если нынешнее перемирие будет нарушено, и США в декабре введут новые пошлины, инвестиции в производство и рынок труда вновь пострадают.

Все это создает достаточно шаткий фундамент для экономики Китая в 2020 году. Инвесторам, присматривающимся к китайским или зависящим от состояния китайской экономики активам, лучше занять выжидательную позицию.