Покупка коротких и средних ОФЗ – тренд августа

P&L при покупке OFZ4-9.17 = (Изменение цены облигации + Керри) * Плечо / Конверсионный фактор


Дефляция вернулась: на неделе с 22 по 28 августа цены снизились на 0,2% н/н. Годовая оценка инфляции теперь составляет 3,4% г/г, что является минимум за долгое время. Такие данные убеждают в том, что ЦБ снизит ставку в сентябре, и делают вопрос о шаге снижения более острым. Если динамика инфляционных ожиданий будет удовлетворять регулятор, ключевую ставку вполне могут опустить до 8,5%, однако стоит ещё дождаться этой статистики и следить за заявлениями представителей Центробанка.

Вчера на аукционах Минфин продал ОФЗ-26219 (9 лет) и флоатер ОФЗ-29012 (5 лет): спрос на бумаги превысил предложение в 2,8 и 2,6 раз соответственно. Доходность по 26219 оказалась ниже рыночной (7,91 vs7,94), а 29012 была продана по цене 103,7% от номинала.

Рубль по-прежнему остаётся крепким по отношению к доллару (USDRUB: 58,73) и показывает в августе одну из лучших динамик среди валют развивающихся стран. В последние дни определённую поддержку рублю оказали данные по инфляции, которые увеличили спекулятивный спрос нерезидентов на ОФЗ. В свою очередь, новая макростатистка США о состоянии рынка труда (+237 тыс., консенсус: +185 тыс.) и ВВП в 2к’17 (+3.0%, консенсус: +2.7%) не продемонстрировала значительного влияния на доллар.

Август оказался благоприятным для ОФЗ, особенно для краткосрочных и среднесрочных бумаг. За месяц короткий и средний участки кривой доходности опустились, причём падение короткого составило до 30 бп (ОФЗ 26214). На таком движении можно было заработать купив, например, фьючерсы О FZ2-9.12, OFZ4-9.12, OFZ6-9.12.