Позитивный обзор. НМТП

Новороссийский морской торговый порт (НМТП) представил результаты за 9 месяцев 2026 года. На первый взгляд, ситуация выглядит неоднозначно: выручка сокращается, затраты увеличиваются, но чистая прибыль остаётся близкой к прошлогоднему уровню.

За январь — сентябрь 2026 года выручка НМТП составила 23,9 млрд рублей, сократившись на 12,7% относительно 27,38 млрд рублей годом ранее.

При этом себестоимость продаж выросла с 10,66 млрд до 12,12 млрд рублей.

Получается двойное давление на бизнес: компания получает меньше выручки, но тратит больше на обеспечение своей деятельности. Это негативная комбинация, поскольку она обычно приводит к снижению рентабельности.

Однако чистая прибыль сократилась значительно слабее — с 35,43 млрд до 34,04 млрд рублей, или примерно на 4%.

Здесь есть важный нюанс. Чистая прибыль по РСБУ существенно превышает выручку. Это означает, что итоговый финансовый результат формируется не только за счёт основной деятельности порта. Существенную роль играют прочие доходы, финансовые результаты и другие статьи.

Поэтому оценивать состояние портового бизнеса исключительно по чистой прибыли в данном случае было бы неправильно.

Теперь посмотрим на консолидированные результаты по МСФО. В предоставленном аналитическом обзоре указано, что выручка за 9 месяцев снизилась на 8,3% — до 51,6 млрд рублей.

Операционная прибыль сократилась на 21,7%, до 28,7 млрд рублей. Операционная рентабельность уменьшилась с 64,1% до 54,8%.

Это уже более показательная картина: снижение выручки сопровождается опережающим ростом операционных расходов и ухудшением маржинальности.

Среди причин аналитики выделяют сокращение отгрузок нефти, временные остановки судоходства в Чёрном море, а также увеличение расходов на персонал, страховые взносы и топливо.

В частности, расходы на персонал выросли на 27,1%, до 9,6 млрд рублей, а затраты на топливо увеличились примерно втрое — до 1,3 млрд рублей.

Дополнительное давление оказало изменение прочих операционных статей. В прошлом году компания получила доход 1,9 млрд рублей от переуступки дебиторской задолженности, тогда как в текущем периоде по этой операции отражены потери 728 млн рублей.

Частично негативный эффект компенсировало восстановление резерва под кредитные убытки на 1,3 млрд рублей.

Но есть и позитивный момент — финансовые статьи. Согласно предоставленному обзору, положительное сальдо финансовых статей выросло с 4,6 млрд до 7,6 млрд рублей.

Важную роль сыграла динамика курсовых разниц: вместо убытка 2,3 млрд рублей годом ранее компания получила прибыль около 750 млн рублей.

Финансовые доходы сохранились примерно на уровне 8 млрд рублей, а финансовые расходы снизились на 15%, до 1,7 млрд рублей.

В результате финансовые статьи частично компенсировали ухудшение операционной деятельности.

По чистой прибыли в источниках есть расхождение: один материал приводит 28,7 млрд рублей против 31,82 млрд рублей годом ранее, другой — 28,2 млрд рублей чистой прибыли акционеров, что соответствует снижению примерно на 9,9%. Поэтому точное значение консолидированной чистой прибыли необходимо сверить с оригинальным отчётом МСФО.

Отдельно стоит обратить внимание на инвестиции. Капитальные затраты за первое полугодие выросли с 13,3 млрд до 21,1 млрд рублей.

Компания направляет значительные средства на развитие портовой инфраструктуры, в том числе в рамках концессионного проекта.

Для НМТП это стратегически важное направление: инвестиции должны поддерживать и расширять возможности портового комплекса. Но в краткосрочной перспективе они увеличивают потребность в финансировании и могут оказывать давление на свободный денежный поток.

Поэтому инвесторам важно оценивать не только размер капитальных затрат, но и будущую отдачу от этих вложений.

У НМТП сохраняется высокая операционная рентабельность, но результаты показывают, что бизнес столкнулся с ухудшением условий работы.

Я бы сейчас следил за тремя показателями: динамикой грузооборота, восстановлением операционной рентабельности и объёмом капитальных затрат.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт