Сбербанк (SBER)

Сбербанк (SBER): прибыль акционерам 1 020,1 млрд руб. (+18,8% г/г) при росте чистых процентных доходов на 22,5%; денежные средства сократились на 56,9% с начала года
МСФО · первое полугодие 2026 · отчётность опубликована 29.07.2026

Главное
— Чистые процентные доходы выросли на 22,5% г/г до 2 051,1 млрд руб. — процентные расходы по эффективной ставке снизились на 13,1% г/г.
— Прибыль акционерам 1 020,1 млрд руб. (+18,8% г/г) при росте расходов на персонал и административных на 15,2% г/г и налога на 27,9% г/г.
— Операционный денежный поток отрицательный — 1 868,8 млрд руб. против 687,3 млрд руб. годом ранее; объявленные дивиденды 841,0 млрд руб.

Ключевые показатели
— Выручка: 412,1 млрд руб. (+5,1%)
— Чистая прибыль: 1 019 млрд руб. (+18,6%)
— Операционный денежный поток: −1 869 млрд руб. (год назад 687,3 млрд руб.)
— Денежные средства: 1 699 млрд руб. (−56,9% к началу года)

Операционный результат
Результаты сильные: операционные доходы выросли на 18,9% г/г до 1 988,1 млрд руб., чистые процентные доходы — на 22,5% г/г до 2 051,1 млрд руб. на фоне снижения процентных расходов по эффективной ставке на 13,1% г/г. Чистый расход от создания резерва под кредитные убытки сократился до 332,7 млрд руб. против 364,8 млрд руб. годом ранее, что дало чистые процентные доходы после резерва 1 718,4 млрд руб. (+31,2% г/г).

Расходы на персонал и административные выросли на 15,2% г/г до 639,6 млрд руб.

Ниже операционной прибыли
Финансовые статьи разнонаправленны: результат по непроизводным финансовым инструментам через прибыль или убыток сменился убытком 45,0 млрд руб. против дохода 92,8 млрд руб. годом ранее, тогда как финансовые расходы по страховой деятельности снизились на 57,5% г/г до 76,9 млрд руб. Расход по налогу на прибыль вырос на 27,9% г/г до 329,4 млрд руб.

Официальный курс доллара США снизился с 78,23 руб. на 31.12.2025 до 77,75 руб. на 30.06.2026 (−0,6%), годом ранее падение составляло 22,8%.

Разовые события
Прочий совокупный доход сменился убытком 56,1 млрд руб. против дохода 159,9 млрд руб. годом ранее; основной вклад — чистое изменение справедливой стоимости долговых инструментов через прочий совокупный доход: убыток 50,8 млрд руб. против дохода 192,3 млрд руб. годом ранее. Это не затронуло прибыль за период, но сократило итоговый совокупный доход до 963,0 млрд руб. против 1 018,9 млрд руб. годом ранее.

Денежный поток, долг, дивиденды
Операционный денежный поток отрицательный — 1 868,8 млрд руб. против поступления 687,3 млрд руб. годом ранее; денежные средства и эквиваленты сократились на 56,9% с начала года до 1 698,6 млрд руб. Вложения в основные средства и нематериальные активы выросли на 59,9% г/г до 309,1 млрд руб.

Объявленные дивиденды составили 841,0 млрд руб. против 778,5 млрд руб. годом ранее; собственные средства выросли на 2,2% с начала года до 8 531,8 млрд руб.

Оценка
P/E 3,1x, P/B 0,73x, ROE 23,9% (прибыль в годовом выражении; расчёт BM по цене на 02.10.2026)

Наш взгляд
Прибыль выросла преимущественно за счёт операционного ядра — чистого процентного дохода и снижения резервов, тогда как отрицательный операционный денежный поток и падение денежных средств указывают на отток в оборотные статьи, причину которого отчётность не раскрывает. Ключевой вопрос к следующему периоду — динамика строки «Чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности».

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Источник: отчётность эмитента; расчёты Banking Minutes.