Доллар не боится пересолить

Выдержит или нет? Срочный рынок ожидает повышения ставки по федеральным фондам, как минимум, на 75 б.п. И инвесторы задают себе закономерный вопрос, сможет ли экономика США устоять под таким встречным ветром? Дифференциал доходности 10-ти и 2-хлетних облигаций США приближается к инверсии, что в прошлом сигнализировало о скорой рецессии. Согласно теории долларовой улыбки, гринбэк растет в двух случаях. Когда все хорошо. И когда все плохо. Неудивительно, что страх перед спадом разгоняет пике EURUSD.

В среднем от инверсии до рецессии проходило 15 месяцев. Самое долгое отставание имело место спустя три года, самое короткое – через пять месяцев. Иногда спада удавалось избежать, как например, в 1998 и 2022. В результате среди инвесторов появилась шутка, что рынок предсказывают рецессию в девяти случаях из пяти.

Глядя на современный сильный рынок труда, колоссальные инвестиции в искусственный интеллект, рост производительности, эффект богатства и ралли деловой активности, сложно предположить, что экономика США в скором времени рухнет с обрыва. Однако рынок явно оценивает большие темпы ужесточения денежно-кредитной политики, чем скорость роста ВВП. Пока это играет на руку «медведям» по EURUSD. Но если что-то пойдет не так, например, начнет ухудшаться американская макростатистика, риски отката основной валютной пары возрастут.

По сути, в основе пике EURUSD лежит разная скорость монетарной рестрикции. Срочный рынок оценивает шансы повышения ставки по федеральным фондам на ближайшей встрече FOMC в 73%, ставки по депозитам ЕЦБ – в 31%. Последняя цифра резко снизилась из-за заявления Кристин Лагард о необходимости сбалансировать риски разгона инфляции и охлаждения экономического роста. Француженка отметила, что пока не видит проникновения высоких цен на энергоносители в базовую инфляцию.

Европейский центробанк проявляет осторожность, полагаю, в том числе, и из-за растущих политических рисков. В то же время каждый первый чиновник FOMC говорит о необходимости продолжения цикла монетарной рестрикции. Контраст налицо, что выливается в пике EURUSD.

Масла в огонь подливает неожиданное, на первый взгляд, ралли Brent. Трафик через Ормузский пролив растет, Саудовская Аравия открывает трубопровод Восток-Запад, предложение увеличивается, но цена нефти взлетает. Инвесторы ждут эскалации? Закрытому в блокаде Ирану ничего не остается, как пойти на возобновление боевых действий. При этом высокая стоимость черного золота подпитывает инфляцию и вынуждает ФРС быть агрессивной.

Таргеты на 1,13 и 1,12 по коротким позициям по EURUSD никто не отменял. Продолжаем придерживаться стратегии продаж.

Торговый план — здесь