🏗 Эталон: убыток есть, но не всё так однозначно

Так, решил я разобрать Эталон, тем более что у меня самого в портфеле есть их облигации, как и АПРИ. Скажу сразу — ситуация тут не такая, как в Самолёте, и это важно понимать. По облигациям картина сейчас грустная: доходность болтается где-то между 25 и 33 процентами, то есть бумаги подслили прилично.

Теперь по отчёту за первое полугодие. Выручка составила 54.4 миллиарда рублей, это минус 10 процентов год к году, причём число сделок по ДДУ с новостройками упало на треть. EBITDA при этом выросла на 28 процентов, до 9.2 миллиарда. Чистый убыток — 13.2 миллиарда против убытка 14.1 миллиарда годом ранее, то есть немного сократился. Чистый долг снизился на 13 процентов, до 72.7 миллиарда, за счёт роста денежных поступлений. А отношение долга к EBITDA — 3.1х, что в целом в приемлемых границах.

Такое дело, что компания после сильных третьего и четвёртого кварталов выбрала более консервативную стратегию. Во втором квартале ставка была сделана на денежные поступления, которые выросли на 27 процентов, то есть на сделки с полной оплатой. Эталон явно оценивает реальный спрос и под него подстраивает вывод новых объектов. Это разумный подход, хотя и не самый агрессивный.

Отдельно отмечу премиум-сегмент, и вот тут, на мой взгляд, самое интересное. Спрос на премиальное жильё держится независимо от экономического цикла: продажи выросли на 141 процент, а рентабельность сегмента составила 50 процентов против 32 процентов в целом по сектору. Сейчас доля премиума в выручке всего 4 процента, но компания планирует довести её до 20 процентов. Если это получится, премиум станет основой роста рентабельности.

И ещё про ставку. В мире солидных людей ипотека решает не так сильно, премиум часто берут в рассрочку — деньги лежат на вкладе, и так удобнее. То есть жёсткой привязки к ключевой ставке тут нет, она влияет скорее на цену проектного финансирования и стройки. Моё мнение такое: убыток выглядит пугающе, но структура бизнеса и ставка на премиум дают повод присмотреться внимательнее. Резких выводов делать не стал бы, но и игнорировать эту историю не стоит.
‼️Какие акции купить прямо сейчас🔥
СПИСОК: max.ru/join/JpAwdPThPSblPqPygj1VQ6cjLpUJ92jzlQtOH_OuUwM
👉 Переходи, если интересно.