Топ-3 новых облигаций | Сентябрь 2026 | Часть 5

Три новых размещения: Европлан, Мэйл.Ру Финанс и Черкизово. Все получили от меня по три звезды, но причины разные.



1. ЕВРОПЛАН ЛК-001Р-10 | RU000A10G6A4
Параметры:
— Фикс: 15,1% | YTM: ~16,2%.
— Срок:до 12.09.2028 г.
— Объём: 12 млрд руб. | Купоны:ежемесячно.
— Амортизация: ЕСТЬ.
*по 16,5% исходного номинала вернут с 14-м, 16-м, 18-м, 20-м и 22-м купонами, остаток 17,5% с 24-м.
— Оферта: НЕТ.
— Рейтинг: AA(RU) от АКРА и ruAA от Эксперт РА.

💰Премия: около +2,09% к ОФЗ на сопоставимой дюрации 1,42 года.

⚠️ Нюансы:
— лизинговый портфель за полгода сократился на 17%. — возвращённый номинал, возможно, придётся реинвестировать под меньший процент,
— прибыль выросла, но это не отменяет вопросов к качеству портфеля.

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (3/5)

💬 Фикс выглядит интереснее соседей по цене, только «15,1% на всю тысячу и два года» здесь не получится

🧔‍♂️ Бородатый консенсус: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (~2,87/5).

Вы оказались чуть строже, но до четвёртой звезды Европлану всё равно далеко. Видимо, график амортизации умеет портить настроение не только мне.

2. МЭЙЛ.РУ ФИНАНС-001Р-04 | RU000A10G635
Параметры:
— Флоатер: КС +1,70%, сейчас 15,70%.
— Срок:до 06.09.2029 г.
— Объём: 5 млрд руб. | Купоны:ежемесячно.
— Амортизация/Оферта: НЕТ.
— Рейтинг: AA(RU) от АКРА.

💰Премия: ориентир для флоатера прежняя 001Р-03 платит КС + 1,75%.
Новый выпуск даёт на 0,05% меньше при более позднем погашении.

С фиксированной ОФЗ эффективную премию флоатера напрямую не сравниваю.

⚠️ Нюансы:
— за первое полугодие VK всё ещё получила чистый убыток около 3,85 млрд руб,
— при снижении ключевой ставки купон также снизится,
— при этом операционный денежный поток стал положительным, а долг уменьшился.

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (3/5)

💬 Денежный поток поправили, а надбавку к старому выпуску отправили в папку «Спам»

3. ЧЕРКИЗОВО БО-002Р-06 | RU000A10G6Z1
Параметры:
— Флоатер: КС +1,45%, сейчас 15,45%.
— Срок:до 09.09.2029 г.
— Объём: 10 млрд руб. | Купоны:ежемесячно.
— Амортизация/Оферта: НЕТ.
— Рейтинг: AA(RU) от АКРА и ruAA от Эксперт РА.

💰Премия: ориентир предыдущая 002Р-05 платит КС + 1,40% Разница снова всего +0,05%, хотя у прежней серии есть колл эмитента, а у новой его нет.

⚠️ Нюансы:
— чистый долг 139,5 млрд руб. на конец июня,
— прибыль зависит от цен на корма и продукцию,
— купон снизится вместе с ключевой ставкой,
— а ещё скорректированный свободный денежный поток за полугодие вышел в +11,3 млрд руб.

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (3/5)

💬 У бизнеса мясо на костях есть. У спреда — почти нет

🏆Итог: кто самый честный?
— При условиях размещения мой фаворит по сочетанию цены и риска — Европлан, если устраивает возврат номинала частями.

Из флоатеров Черкизово сильнее по свежим финансовым показателям, VK платит бо́льшую надбавку.

📹 Полный разбор со всеми цифрами сегодня в новом видео.

⭐️Бородатый консенсус
Следующий кандидат: ЛОЭСК-001Р-01.

Пока никаких моих оценок. Только несколько сухих вводных.
— Купон фикс 18%, ежемесячные выплаты, пут-оферта через 2 года, YTP 19.56%, рейтинг компании A.
— Объём: 1 млрд руб.
— Срок: до 18.09.2028 г.
А дальше сами.

Сколько звёзд дадите до моего разбора?
Опрос — следующим сообщением.

На следующей неделе посчитаем ваш средний рейтинг и сравним с Рейтингом ИнвестБороды.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).