Позитивный обзор. Артгенбиотех

Артгенбиотех отчитался по МСФО за первое полугодие 2026 года. На первый взгляд картина неплохая: бизнес продолжает расти, а компания развивает сразу несколько перспективных направлений.

Но финансовые показатели показывают и другую сторону.

Выручка выросла на 5% — до 879 млн ₽.

Основными драйверами стали продажи генотерапевтического препарата Неоваскулген (+18%), услуги банка репродуктивных материалов (+18%) и услуги Гемабанка по хранению биоматериалов (+6%).

То есть рост обеспечивается не одним продуктом, а достаточно диверсифицированным портфелем.

При этом расходы растут быстрее бизнеса. Операционные расходы увеличились примерно на 10,5% — до 796 млн ₽, в результате чего операционная прибыль снизилась почти на 30%, до 83 млн ₽.

Операционная маржа составила около 9%. Ещё заметнее просела EBITDA. Скорректированная EBITDA снизилась на 43% — до 98,7 млн ₽.

Маржа EBITDA теперь составляет около 11% против примерно 20% годом ранее.

Компания объясняет давление ростом налоговой нагрузки, фонда оплаты труда и расходами, связанными с привлечением финансирования.

При этом важно понимать специфику Артген биотех. Компания активно инвестирует в исследования и разработку новых препаратов и медицинских продуктов.

Поэтому менеджмент отдельно показывает показатель EBITDA R&D, который исключает расходы на НИОКР. Но и он снизился на 42%, до 106,9 млн ₽.

То есть падение прибыльности связано не только с инвестициями в будущие разработки — операционная эффективность бизнеса в первом полугодии действительно ухудшилась.

В итоге чистая прибыль составила всего 24,7 млн ₽. Причём операционная прибыль была 83 млн ₽, а ниже операционной деятельности компания получила прочий убыток 75 млн ₽ — сюда вошли результаты от участия в ассоциированных компаниях, проценты, прочие внеоперационные расходы и отрицательные курсовые разницы.

Поэтому до чистой прибыли доходит уже очень небольшая сумма. Но для Артген биотех я бы не ограничивался только текущей прибылью.

Компания продолжает активно расширять будущий портфель: ускорила клинические исследования препарата от цистита, развивает генотерапию, инвестирует в проекты по наследственным заболеваниям, запускает новые генетические тесты и препараты.

Например, Genetico подал на регистрацию более 62 объектов интеллектуальной собственности, связанных с ПГТ, а Гемабанк начал исследования новых препаратов от гемофилии А и B.

Это скорее инвестиции в будущий рост, чем источник быстрой прибыли сегодня.

Как по мне, отчёт смешанный.

Плюс — выручка растёт на 5%, компания сохраняет положительную EBITDA и продолжает расширять портфель разработок.

Минус — расходы растут вдвое быстрее выручки, EBITDA упала на 43%, а чистая прибыль составила всего 24,7 млн ₽.

Поэтому сейчас я бы смотрел на Артген биотех прежде всего как на историю долгосрочного развития биотехнологического портфеля. Для переоценки бизнеса важно увидеть не только новые разработки, но и возвращение операционной маржинальности.

Пока компания инвестирует в будущее, но это будущее ещё предстоит монетизировать.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт