Страшное слово облигации для новичка: на них тоже можно торговать

По-началу у меня вызывало непонимание, что такое облигации, вот эти все ОФЗ и прочее. Отсюда было страшно заходить в этот рынок. Да и до сих у некоторых пор ассоциируются с одной стратегией: купил, получаешь купоны, ждёшь погашения.
Но если бумага торгуется на бирже и её цена меняется каждый день, значит, на ней можно работать так же, как на других рыночных инструментах.

Только основной драйвер здесь другой — процентная ставка.

Представим, что вы купили ОФЗ по 850 рублей.

Через несколько месяцев рынок начинает закладывать более быстрое снижение ставки. Доходности облигаций идут вниз, спрос на старые выпуски растёт, и та же бумага уже торгуется по 930 рублей.

Разница — 80 рублей с облигации.

Это примерно 9,4% к цене покупки ещё до учёта полученных купонов.

Разумеется, это условный пример. В реальной сделке будут НКД, комиссии, налоги и разная ликвидность выпусков.

Но принцип простой: заработать можно не только на купоне, но и на переоценке самой облигации.

Допустим, существует облигация с фиксированным купоном.

Потом ставки на рынке начинают снижаться.

Новые инструменты уже дают меньшую доходность, поэтому старая облигация с более привлекательным купоном становится ценнее.

Её начинают покупать.

Цена растёт.

Если ставки, наоборот, идут вверх, старые бумаги становятся менее привлекательными относительно новых выпусков. Чтобы их доходность соответствовала рынку, цена должна снизиться.

Получается базовая зависимость:

доходности вниз — цены облигаций вверх;

доходности вверх — цены облигаций вниз.

Именно поэтому рынок ОФЗ внимательно следит за заседаниями ЦБ, инфляцией, бюджетом и ожиданиями по ключевой ставке.

Здесь появляется самое интересное.

Облигация, которой осталось несколько месяцев до погашения, обычно не будет сильно реагировать на изменение долгосрочных ожиданий.

А бумага с погашением через 10–15 лет может двигаться значительно сильнее.

Причина — дюрация.

Чем она выше, тем чувствительнее цена облигации к изменению доходности.

Поэтому длинные ОФЗ фактически дают возможность делать ставку на будущую денежно-кредитную политику.

Считаете, что ставки будут снижаться быстрее ожиданий рынка — смотрите на бумаги с высокой чувствительностью к доходности.

Но ошибка работает в обе стороны.

Если рынок ждал снижения ставки, а инфляция снова ускорилась и ожидания пересмотрели, длинные ОФЗ могут хорошо сходить вниз.

Есть классические ОФЗ с постоянным купоном.

Есть флоатеры, где купон плавающий и зависит от рыночной ставки.

Есть выпуски с разными сроками погашения и разной дюрацией.

Поэтому фраза «я купил ОФЗ» сама по себе почти ничего не говорит.

Можно купить короткий выпуск и практически не делать ставку на снижение ставок.

А можно взять длинную бумагу и получить весьма ощутимую волатильность.

Здесь многие путают два разных риска.

Кредитный риск — это вопрос способности эмитента выполнить обязательства.

Рыночный риск — это изменение стоимости бумаги до погашения.

Если вы купили ОФЗ и планируете держать её до погашения, ежедневные колебания цены могут быть второстепенными.

Но если задача — именно торговать, движение цены становится главным фактором результата.

Купили по 900, продали по 820 — получили убыток, даже если эмитент государственный.

Акции двигаются на ожиданиях по прибыли компаний.

Валюта — на потоках капитала, ставках и макроэкономике.

Фьючерсы позволяют торговать ожиданиями по базовому активу.

А через ОФЗ можно торговать ожиданиями по стоимости денег.

Это рынок, где нужно смотреть на кривую доходности, срок погашения, дюрацию и ожидания по ставке.

Прикинуть что за облигации и какие сейчас торгуются: https://brokerlist.info/obligacii/ 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.