Почему серебро на MOEX может разъехаться с COMEX на 3%: арбитраж после 2022 года

Часть 1 из 4 — откуда вообще берутся эти расхождения.

После 2022 года структура российского рынка заметно изменилась.

Часть иностранных маркет-мейкеров ушла, ликвидность перераспределилась, а на передний план стали выходить отечественные технологические команды.

Отдельно отмечу ФК «Викинг» — на мой взгляд, очень сильную технологическую команду, которая в том числе развивает решения для маркет-мейкинга на MOEX.

Их «Алговыходные» считаю одним из самых интересных мероприятий для тех, кто хочет посмотреть на алгоритмическую торговлю не с точки зрения очередного индикатора, а со стороны инфраструктуры и технологий. Студентам особенно рекомендую хотя бы раз сходить и послушать.

Но вернёмся к арбитражу.

Когда крупному участнику нужно срочно совершить сделку, он неизбежно воздействует на локальный стакан.

Если объём достаточно большой, цена начинает смещаться.

Другим участникам требуется время, чтобы адаптироваться к новому дисбалансу.

И именно в этот момент может возникнуть интересная ситуация:

российский рынок на некоторое время как будто «забывает», что существует внешний рынок.

На MOEX участники решают свои локальные задачи.

А где-нибудь на COMEX тот же базовый актив продолжает торговаться по своей цене.

Если связь между площадками восстанавливается не мгновенно, появляется расхождение.

И потенциально — окно для арбитража.

Такая логика применима ко множеству инструментов.

Валюта.

Драгоценные металлы.

Сырьё.

Различные фьючерсные конструкции.

По сути, интерес представляют любые активы, для которых существует одновременно российская и внешняя цена, а между двумя рынками нет абсолютно мгновенного механизма выравнивания.

И чем сильнее различаются инфраструктура, участники, расчёты и ликвидность двух площадок, тем интереснее иногда становится поведение этого спреда.

Недавно по серебру возникло очень наглядное расхождение.

С начала торгового дня цены на MOEX и внешнем рынке разошлись более чем на 3%.

Через несколько часов спред практически вернулся к нулю.

То есть за относительно короткий промежуток времени произошло:

расхождение более чем на 3% → практически полное схождение.

И здесь важный момент:

это движение базового спреда без использования плеча.

Скриншоты приложу к посту 📸

Сам по себе такой эпизод не является чем-то уникальным. Подобные ситуации возникают регулярно — отличаются только инструмент, масштаб расхождения и скорость его закрытия.

➡️ Российский рынок иногда действительно на время «забывает» о существовании внешнего. И именно в эти моменты появляются окна.

На графике всё выглядит очень просто.

Есть две цены.

Они разошлись.

Потом сошлись.

Кажется, что остаётся только купить дешёвое и продать дорогое.

На практике именно здесь начинается самое интересное.

Нужно учитывать:

• вариационную маржу;
• клиринг;
• валюту расчётов;
• спецификацию контрактов;
• торговые часы;
• комиссии;
• стоимость капитала;
• исполнение двух ног;
• ликвидность;
• две разные торговые инфраструктуры.

Поэтому сам сигнал расхождения — это только небольшая часть всей конструкции.

Основная работа начинается после вопроса:

«Хорошо, спред есть. А как физически его забрать?»

Об этом будут следующие части.

🔹 Часть 1 — природа расхождений
Почему российский и внешний рынки вообще могут временно торговать один и тот же базовый актив по разным ценам.

🔹 Часть 2 — карта категорий
Где искать подобные ситуации кроме серебра: валюта, металлы, сырьё и другие конструкции.

🔹 Часть 3 — инфраструктура
Что реально необходимо, чтобы торговать такие расхождения: данные, расчёты, клиринг, валюты, исполнение и две площадки одновременно.

🔹 Часть 4 — куда движется рынок
Почему характер этих расхождений меняется и что происходит с такими неэффективностями по мере развития российского алгоритмического рынка.

В следующей части соберу уже карту инструментов, где подобные конструкции возникают помимо серебра.