Эконива. Смотрим МСФО за 1 полугодие 2026г

Группа компаний «Эконива» — это крупнейший вертикально интегрированный аграрный холдинг в России и один из ведущих производителей сырого молока в Европе.

Результаты по МСФО за 1П2026г

Выручка 45.209 млн (-2,84%)

ЧП 1.102 млн (-88,3%)

КД  80.959 млн (-4,19%)

ДД 25.254 млн (+169%)

Совокупный чистый долг 102.750 млн (+12,4%)

Денежные средства на конец расчетного периода 3.462 млн (+39,5%)

Коэффициенты финансовой устойчивости:

🔴Скор ЧД/EBITDA LTM 4,85

🔴ЧД/Капитал 1,05

🟡ICR 1,15

🔴Мгновенная ликвидность 0,04

🔴Быстрая ликвидность 0,05

🔴Текущая ликвидность 0,36

Кредитный рейтинг:

Эксперт РА A от 16.02.2026г, прогноз «стабильный»

АКРА А+ от 28.01.2026г, прогноз «стабильный»

Базовый прогноз — снижение рейтинга рейтинга от АКРА до А

❗️Риски:

1️⃣ Нарушили банковские ковенанты.

Банки не потребовали досрочного погашения

2️⃣ Вознаградили старший руководящий персонал на 342.6 млн

3️⃣ Хоть проценты к уплате и процентный расход по купонам сократились, в будущем отчетном периоде, из-за роста заимствований, этот показатель сильно вырастет

4️⃣ OCF и FCF за период отрицательные, что приводит к новым займам и росту долга. Привлекли 36.058 млн и погасили 21.676 млн. +14,5 млрд чистого долга за период 

5️⃣ Из-за порванных ковенант большой пласт долга переведен в краткосрочный, что давит на ICR и ликвидность. 

⭐️Понравилось в отчете:

1️⃣ Хорошая структура долга, в котором только 18,5% облигационного

2️⃣ Сократили затраты на выращивание и содержание скота и культур

3️⃣Сохранены кредитные линии на 77.6 млрд под залог активов

💬 Откровенно слабый отчет, но тяжело сейчас всему производственному сектору. Если в моменте финансовая устойчивость кажется терпимой, особенно если учесть, что банки, скорее, не будут требовать досрочно гасить долг, то в случае задержек в снижении КС эмитенту будет очень сложно. Все же бизнес крайне низкомаржинальный, и дополнительные расходы на проценты может не потянуть. Особенно в купе с тем, что в 2 раза сократились госсубсидии, а это дешевые деньги, которые теперь надо заменить дорогими

💰Взгляд на облигации:

Эмитент торгуется со средним YTM 17,2%. G спред на уровне 2%. Нет ни одной причины, зачем держать это у себя в портфеле, особенно с такой низкой премией к ОФЗ. Я 100% мимо

✏️Пишите в комментарии, кого мне разобрать следующим

📚Предыдущие разборы:

Фабрика ПО РСБУ 1П2026

Ред Софт МСФО 2025

Балтийский лизинг РСБУ 1П2026

Автоассистанс РСБУ 1П2026

Самолет МСФО 1П2026

АПРИ МСФО 1П2026

АйДи Коллект РСБУ 1П2026