Эконива. Смотрим МСФО за 1 полугодие 2026г
Группа компаний «Эконива» — это крупнейший вертикально интегрированный аграрный холдинг в России и один из ведущих производителей сырого молока в Европе.
Результаты по МСФО за 1П2026г
Выручка 45.209 млн (-2,84%)
ЧП 1.102 млн (-88,3%)
КД 80.959 млн (-4,19%)
ДД 25.254 млн (+169%)
Совокупный чистый долг 102.750 млн (+12,4%)
Денежные средства на конец расчетного периода 3.462 млн (+39,5%)
Коэффициенты финансовой устойчивости:
🔴Скор ЧД/EBITDA LTM 4,85
🔴ЧД/Капитал 1,05
🟡ICR 1,15
🔴Мгновенная ликвидность 0,04
🔴Быстрая ликвидность 0,05
🔴Текущая ликвидность 0,36
Кредитный рейтинг:
Эксперт РА A от 16.02.2026г, прогноз «стабильный»
АКРА А+ от 28.01.2026г, прогноз «стабильный»
Базовый прогноз — снижение рейтинга рейтинга от АКРА до А
❗️Риски:
1️⃣ Нарушили банковские ковенанты.
Банки не потребовали досрочного погашения
2️⃣ Вознаградили старший руководящий персонал на 342.6 млн
3️⃣ Хоть проценты к уплате и процентный расход по купонам сократились, в будущем отчетном периоде, из-за роста заимствований, этот показатель сильно вырастет
4️⃣ OCF и FCF за период отрицательные, что приводит к новым займам и росту долга. Привлекли 36.058 млн и погасили 21.676 млн. +14,5 млрд чистого долга за период
5️⃣ Из-за порванных ковенант большой пласт долга переведен в краткосрочный, что давит на ICR и ликвидность.
⭐️Понравилось в отчете:
1️⃣ Хорошая структура долга, в котором только 18,5% облигационного
2️⃣ Сократили затраты на выращивание и содержание скота и культур
3️⃣Сохранены кредитные линии на 77.6 млрд под залог активов
💬 Откровенно слабый отчет, но тяжело сейчас всему производственному сектору. Если в моменте финансовая устойчивость кажется терпимой, особенно если учесть, что банки, скорее, не будут требовать досрочно гасить долг, то в случае задержек в снижении КС эмитенту будет очень сложно. Все же бизнес крайне низкомаржинальный, и дополнительные расходы на проценты может не потянуть. Особенно в купе с тем, что в 2 раза сократились госсубсидии, а это дешевые деньги, которые теперь надо заменить дорогими
💰Взгляд на облигации:
Эмитент торгуется со средним YTM 17,2%. G спред на уровне 2%. Нет ни одной причины, зачем держать это у себя в портфеле, особенно с такой низкой премией к ОФЗ. Я 100% мимо
✏️Пишите в комментарии, кого мне разобрать следующим
📚Предыдущие разборы:
Так начинается закат натуральной продукции, бодяженье пальмы и химозы в продукцию.
Меж тем миссия таких холдингов — снабжение населения натуральной, экологически чистой, полезной, доступной продукцией, чтобы население могло плодотворно работать и растить здоровых детей на благо Родины.