Обзор текущей конъюнктуры европейского газового рынка и прогноз на зимний период 2027 г.

🍂 Начало сентября 2026 года ознаменовалось существенным обострением ситуации на европейском энергетическом рынке. Биржевая стоимость природного газа на ключевом нидерландском хабе TTF превысила отметку $950 за тысячу кубических метров.

❗️ Такая динамика обусловлена наложением ряда геополитических и технических факторов, среди которых ключевое значение имеют эскалация конфликта на Ближнем Востоке с последующим ограничением судоходства в Ормузском проливе, а также продление форс-мажорных обстоятельств на катарском производственном комплексе Рас-Лаффан.

✏️ Ситуация усугубляется снижением объемов поставок из Норвегии из-за планового технического обслуживания, а также нетипично низким уровнем заполненности европейских подземных хранилищ газа (66–67%). Это самый низкий показатель для сезона за последние полтора десятилетия.

🔎 Анализ структуры календарных спредов указывает на глубокую деформацию рыночного механизма. В текущих котировках зафиксировано состояние жесткой бэквордации, при которой стоимость контрактов с ближайшей датой экспирации практически сравнялась с ценой зимних фьючерсов или превышает ее. Подобная инверсия кривой форвардных цен полностью нивелирует маржинальность классических арбитражных операций по сезонному хранению газа. Поскольку закупка ресурса по текущим спотовым ценам для последующей реализации в зимний период коммерчески нецелесообразна, частные трейдеры минимизировали закачку в ПХГ. В результате обязательства по формированию стратегических резервов были переложены на уполномоченные государственные компании под гарантии национальных бюджетов стран ЕС.

Наше мнение:
Согласно нашему базовому прогнозу на IV квартал 2026 года и I квартал 2027 года, напряженность на рынке сохранится. Текущие календарные спреды между контрактами на ноябрь и январь демонстрируют, что участники торгов закладывают максимальные риски физического дефицита на пик отопительного сезона. В случае сохранения ограничений на поставку СПГ из Персидского залива и фиксации пониженных температур в зимние месяцы, котировки на хабе TTF способны преодолеть рубеж $1200–1250 за тысячу кубических метров. В этих условиях для обеспечения энергетического баланса европейские контрагенты будут вынуждены максимизировать отбор газа по всем доступным направлениям, включая действующие маршруты поставок российского трубопроводного газа и закупки сжиженного природного газа.

Читайте нас в MAX