Что покупать под ослабление рубля? Валюту, замещайку или фьючерс?

Когда на горизонте ожидается ослабления рубля, возникает соблазн сразу прикупить валютный инструмент. Но сделать это можно тоже по-разному. При том, что инвесторы делают одну ставку (на ослабление), выбор конкретного инструмента способен очень сильно повлиять на риски и результат.

#ИнвестАнализ

Если задача просто сохранить часть капитала в валютном эквиваленте и убрать риск рубля, то чаще подходит сама валютная позиция. Здесь результат почти напрямую зависит от курса, нет риска эмитента, дюрации, нет зависимости от того, какую доходность рынок завтра потребует от облигаций. Только валютный риск и почти ничего сверх него.

Уязвимое место тоже очевидно! Валюта сама по себе не создает денежного потока, прибыль получаем только изменение курса. Но сейчас у капитала есть дорогая рублевая альтернатива и валюта должна вырасти достаточно сильно, чтобы компенсировать эту альтернативу. Поэтому валюта хорошо решает задачу защиты от рубля, но не обязательно является лучшим инструментом для получения дохода.

В валютной облигации помимо одной экспозиции есть еще и денежный поток. Облигация добавляет купон, понятный срок погашения + иногда позволяет заработать на дисконте к номиналу. Если есть конкретный горизонт по цели инвестирования, то подходит достаточно хорошо, так как есть стабильный фиксированный денежный поток.

Но вместе с потоком вы получите целый набор рисков, которых у прямой валютной позиции нет. Облигация остается долгом конкретной компании. Если ухудшается ее финансовое состояние, растет кредитная премия или меняются рыночные ставки, цена бумаги может снижаться независимо от движения курса.

В результате рубль может действительно ослабнуть, а вы заработаете меньше ожидаемого, потому что сама облигация подешевела. Ну и понятное дело, что чем больше срок, тем меньше понимания того, что будет в будущем. На длинном горизонте невозможно нормально спрогнозировать ставку, курс, инфляцию, благополучие эмитента и состояние долгового рыка в целом.

Фьючерс же позволяет получить валютную экспозицию, не связывая под нее весь капитал и в этом его главное отличие. Если для покупки валюты или облигаций на миллион рублей нужно фактически разместить около миллиона, то во фьюче позиция создается через гарантийное обеспечение. Остальные деньги можно использовать в других сделках.

Но управлять таким портфелем становится сложнее. Инструмент довольно сложный и подойдет только опытным инвесторам. Достаточно сказать, что отрицательное движение рынка сразу отражается на счете и можно уйти в глубокий минус по портфелю. Если не готовы плотно заниматься своим портфелем и постоянно быть в курсе всего, то даже не стоит лезть в эту историю. Купил и забыл тут не просто не работает, а является грубейшей ошибкой управления капиталом.

Нельзя сказать, что какой-то из этих инструментов лучше остальных. Просто они имеют разные набор рисков, цели и горизонт + у каждого варианта есть своя цена.

Валюта не приносит купона и конкурирует с высокой рублевой ставкой. Облигация забирает капитал и добавляет кредитный, процентный и ликвидный риски. Фьючерс позволяет капитал не замораживать, но требует постоянного контроля и несет риски маржинальной позиции. Можно оказаться совершенно правым при ожидании слабого рубля и выбрать неудобный способ на этом заработать.

Пишите в комментариях как именно вы обыгрывается ставку на ослабление и почему выбираете именно такой вариант?

#ИнвестАнализ — собственная аналитика экономики и компаний

boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/: