🛒Магнит. Разбор финансового отчета за 1 полугодие. Есть ли улучшения?

Финансовые результаты за 1П2026:
— Выручка:1887 млрд руб (+12,8% г/г)
— EBITDA: 95,9 млрд руб (+12,1% г/г)
— Чистый убыток:-1,8 млрд руб (-128,7% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 В 1П2026 выручка выросла на12,8% г/г — до 1887 млрд руб., что обусловлено увеличением среднего чека, стабильностью трафика и расширением торговых площадей. В то же время валовая прибыль также показала рост на 17,7% г/г и достигла 437,0 млрд руб. за счёт повышения эффективности промо мероприятий и снижения товарных потерь. В результате показатель EBITDA увеличился на 12,1% г/г — до 95,9 млрд руб.

— LFL-продажи и LFL-средний чек выросли на 6,4%.
— торговая площадь выросла на 2,8% г/г — до 11 593 тыс. кв. м.
— рентабельность EBITDA составила 5,1% (на уровне прошлого года).

📉 Аналогично прошлому отчету за 2025 год, несмотря на рост большинства ключевых показателей, в отчетном периоде Магнит отразил чистый убыток в размере -1,8 млрд руб. на фоне высокой закредитованности (дорогих кредитов) и роста операционных расходов.

— операционные расходы выросли на 19,2% г/г — до 384,6 млрд руб.
— финансовые расходы выросли на 45,3% г/г — до 116,0 млрд руб.
— CAPEX сократился на 46,1% г/г — до 36,8 млрд руб.

❗️На конец отчетного периода чистый долг увеличился с 496,3 до 518,1 млрд руб. при ND/EBITDA = 2,9x. Рост издержек на фоне масштабной экспансии и развития новых форматов привел к тому, что операционного потока не хватало для быстрого погашения обязательств без привлечения новых займов..

*Свободный денежный поток (FCF) составил ~14,5 млрд руб. против убытка -140 млрд руб. годом ранее, что обусловлено сокращением капитальных затрат и улучшением OCF за счёт контроля над оборотным капиталом.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

С момента последнего обзора Магнита акции снизились ещё на ~40% и достигли уровня в 1500 рублей. В общем виде такую динамику можно связывать с неблагоприятной ситуацией на широком рынке акций, снижением продовольственной инфляции, а также жесткой денежно-кредитной политикой, которая сильно давит на финансовые результаты компании.

Если говорить про какие-либо улучшения, то я бы в целом отметил, что отчет вышел лучше ожиданий:

— сократили CAPEX и вывели FCF из убытка;
— выручка растет двузначными темпами;
— показали неплохую операционную динамику (рост LFL-продаж и LFL-среднего чека при стабильном трафике).

При этом главная головная боль Магнита никуда не делась: чистый долг вырос на 20,3% г/г, а общий долг увеличился на 83,3% г/г на фоне дополнительных заимствований. Будет очень неприятно, если в перспективе ставка будет расти, поскольку значительная часть долга привязана к плавающей ставке..

Кроме всего прочего к Магниту также есть вопросы:

— Зачем компания держит порядка 400 млрд руб. денежных средств и эквивалентов при общем долге в 922,2 млрд руб.? Планируются какие-то крупные сделки?
— Почему после инвестиций в редизайн формата «у дома», стартовавшего осенью 2025 года трафик Магнита стоит на месте? Хотелось бы услышать комментарий от самой компании.
— Обоснование одной из главных корпоративных загадок Магнита, которая связана с резким ростом выданных авансов и сохранением их на высоком уровне.

👆Подобная непрозрачность в сочетании с огромными долгами сильно ударяет по привлекательности акций Магнита. На мой взгляд, в том же продуктовом ритейле есть варианты поинтереснее. Продолжаю наблюдать за компанией со стороны.

#Магнит #MGNT