Что же на самом деле двигает рынок? Нет, не ожидания.

Продолжаем разговор о корреляции рынка и финансовых результатов бизнеса, начатый здесь.

Построил я подробные графики, и что у меня получилось? Первый график – сравнение сальдированного финансового результата компаний в ценах 2021 года (т.е. с учетом инфляции) и индекса Мосбиржи:

По идее сравнение некорректное – прибыли в реальном выражении, а рынок – в номинальном. Но логика тут есть. Мы обсуждали это с Сергеем Блиновым, который любезно предоставил свои данные по финансовым результатам, и вот к чему пришли:

— Если прибыли растут, но инфляция растёт такими же темпами, то вся эта прибыль нужна для пополнения оборотных средств, чтобы банально продолжать свою деятельность.

— Если прибыли растут, опережая рост цен, то только часть прибыли идёт на пополнение оборотных средств. Другая часть прибыли может расходоваться на дивиденды или на инвестиции в расширение производства.

— Если же смотреть со стороны собственников компаний, акционеров, то я предлагаю такой пример: Я регулярно получаю дивиденды от своего бизнеса или от купленных акций. Допустим, что за первый год я получил 1 миллион рублей и «проел» 500 тысяч, а оставшиеся 500 тыс. рублей вложил в акции (условно конечно). На следующий год дивиденды составили столько же, вот только индекс потребительских цен вырос в 2 раза. В итоге все полученные деньги я «проел», ничего не отправив на инвестиции. Поэтому и важна реальная прибыль компаний.

Но график с номинальными показателями не менее интересен: 

На нем хорошо видны определенные периоды в истории:

🚀 2005-2008 годы – американские инвесторы вкладывали деньги в развивающиеся рынки, и наш индекс опережал прибыли компаний.

👹 2010-2014 годы – уход американцев в риск-офф, и рынок немного отставал от прибылей.

📉 2014-2021 годы – первые санкции, и иностранцы частично ушли с нашего рынка. В итоге рынок довольно быстро переставили процентов на 30 ниже относительно финансовых результатов

📉 2021 год и по сей день – уже на ожидании СВО произошла вторая волна ухода иностранцев, в результате рынок ушел еще на 60-70% ниже прибылей.

Я думаю, что истина где-то между этими подходами, хотя первый вариант (с поправкой на инфляцию) выглядит уж очень красиво. А главное, о чем говорят эти графики: рынок не живет ожиданиями. Рынок – это отражение финансовых потоков и ликвидности в широком смысле. Это хорошо видно, если сравнить 2008 и 2020 годы. В первом случае рынок упал примерно аналогично прибылям, а во втором падение было гораздо меньше. Потому что там была какая-никакая помощь и от наших властей, а главное, вертолетные деньги на американском рынке. Что, кстати, неплохо объясняет и неоднозначность такого показателя как инфляционные ожидания. Ожидания ожиданиями, но если денег нет, то двигать рынок (не важно, какой) нечем. Думаю, это еще не конец исследования, но уже очень важный его этап.

Примечание. Финансовые результаты сглажены за 9 месяцев, а значения индекса поделены на определенное число так, чтобы графики «легли» рядом друг с другом. Это мой первый опыт построения графиков, если что.