ПР-Лизинг размещает выпуск с купоном 20%

Смотрим параметры:

• Серия: 003Р-02
• Объём: не менее 1 млрд ₽
• Срок: 10 лет
• Купон: 20% годовых
• Выплаты: ежемесячные
• Доходность к оферте: 21,94% годовых
• Оферта: через 2,5 года
• Амортизация: нет
• Рейтинг: ruBBB+ от «Эксперт РА», прогноз развивающийся
• Сбор заявок: 3 июля
• Размещение: 8 июля
• Доступ: для неквалифицированных инвесторов

Ключевые цифры ПР-Лизинга:

• Выручка 2025: 2,19 млрд ₽ (+39% г/г)
• Чистая прибыль по РСБУ: 155 млн ₽ (+41% г/г)
• Чистая прибыль по МСФО: 200 млн ₽
• Активы: 13,65 млрд ₽ (+26% г/г)
• Финансовый долг: 10,46 млрд ₽ (+22,4% г/г)
• Чистый долг / EBITDA: 5,0x
• Покрытие процентов: 1,14x
• Операционный денежный поток: около -2 млрд ₽
• Денежные средства: 464 млн ₽

➠ Купон выглядит сильным. 20% годовых с ежемесячными выплатами и доходностью к оферте почти 22% сразу выделяют выпуск среди корпоративных облигаций. Но такая премия здесь связана с повышенным кредитным риском.

➠ Бизнес растёт, но запас прочности слабый. ПР-Лизинг увеличивает выручку, прибыль и активы. Компания работает с лизингом транспорта, техники, оборудования и недвижимости. При этом долговая нагрузка уже высокая: чистый долг / EBITDA около 5,0x.

➠ Самый чувствительный показатель – покрытие процентов. Коэффициент всего 1,14x. Это означает, что у компании небольшой запас по обслуживанию долга. Для облигационного инвестора такой уровень требует осторожности.

➠ Денежный поток остаётся проблемой. Операционный денежный поток за 2025 год был около -2 млрд ₽, а денежных средств на балансе – 464 млн ₽. Компания показывает прибыль, но ликвидность зависит от привлечения и рефинансирования долга.

➠ Качество портфеля тоже ухудшилось. Проблемные активы, реструктурированная задолженность и просрочка по лизингу выросли. Для лизингового бизнеса это важный риск: изъятое имущество не всегда быстро превращается в живые деньги.

Оферта через 2,5 года сокращает реальный горизонт для инвестора, но создаёт отдельный вопрос к ликвидности эмитента. Если много держателей предъявят бумаги к выкупу, компании понадобится ресурс для прохождения оферты.

ПР-Лизинг 003Р-02 – выпуск с высокой доходностью и ограниченным запасом прочности. Купон привлекательный, бизнес растёт, деньги пойдут на рефинансирование дорогих кредитов.

Но долг высокий, покрытие процентов слабое, денежный поток отрицательный, а качество портфеля уже проседает. Такой выпуск подходит только как высокодоходная история с осознанным кредитным риском.

Буду рада видеть вас среди своих подписчиков max.ru/join/d0UHizMe3tC0JPG6UuyXeJAt7ODrE2ap5RA3El9Jjt