Как торговать фьючерсами на природный газ и не только: на примере стратегии Алгебра

Часто сталкиваюсь с вопросом — почему стратегия Алгебра не торгует исключительно природным газом, несмотря на высокую доходность этого сегмента. Вопрос логичный. С момента запуска стратегии на платформах автоследования операции с природным газом показали доходность порядка 70% за два года. При весе инструмента в портфеле не превышает 26% вклад природного газа в общий результат стратегии можно оценить примерно на уровне 20%.

Доходность это только один параметров риск менеджмента 

На первый взгляд может показаться, что если инструмент приносит такую доходность, то его долю в портфеле нужно просто увеличить. Однако в профессиональном портфельном управлении решение принимается не только по ожидаемой доходности, но и по риску, волатильности, просадкам, маржинальным требованиям и корреляции с другими инструментами.

Кроме того, ответ кроется в самой природе торговли природным газом. Стратегия не строится на краткосрочных попытках угадать погоду или поймать отдельное резкое движение цены. Это не внутридневная спекуляция и не ставка «всё на один инструмент». Торговля природным газом в рамках Алгебры основана на среднесрочных сезонных циклах и особенностях фьючерсной кривой.
Как правило, позиция удерживается от 3 до 9 месяцев.

Задача стратегии — захватить сильные сезонные движения и выторговать премию, которая периодически возникает в структуре фьючерсных цен. Такой подход ближе не к розничной спекуляции, а к портфельному управлению, характерному для крупных хедж-фондов.

Крупный капитал редко пытается зарабатывать на случайных краткосрочных колебаниях. Он постепенно аккумулирует позиции, использует средне- и долгосрочные циклы, оценивает структуру рынка и ищет неэффективности во фьючерсной кривой. Именно такой подход применяется в стратегии Алгебра.

Вес фьючерсов на природный газ  в стратегии определяется с учетом волатильности

Отдельно важно сказать о размере позиции. Доля природного газа в портфеле определяется не произвольно и не исходя из желания максимизировать доходность одного инструмента. При выборе веса я исхожу из его исторической волатильности и подбираю размер позиции таким образом, чтобы природный газ не повышал целевой уровень волатильности портфеля в целом. Целевая волатильность определена в диапозоне 16 — 21%.

С момента запуска стратегии в июле 2024 года волатильность портфеля составляет 16%. 

Таким образом, если инструмент обладает высокой потенциальной доходностью, но одновременно имеет высокую амплитуду ценовых колебаний, его доля должна быть ограничена. Это позволяет сохранить баланс между доходностью и риском. Природный газ может быть сильным источником прибыли, но при чрезмерном весе он способен превратить всю стратегию в зависимость от одного волатильного рынка.

Поэтому природный газ занимает важное, но контролируемое место в портфеле. Его задача — не заменить собой всю стратегию, а быть одним из независимых источников доходности. При текущем весе он способен существенно влиять на результат, но при этом не разрушает общую риск-модель портфеля.
Такой подход позволяет стратегии участвовать в сильных сезонных движениях природного газа, но не становиться полностью зависимой от них. Это особенно важно, потому что рынок газа подвержен резким изменениям из-за погоды, запасов, спроса на электроэнергию, экспорта СПГ и структуры фьючерсной кривой.

В результате Алгебра не является стратегией торговли только природным газом. Это портфельная стратегия, где природный газ — один из ключевых, но не единственный источник доходности. Его вес ограничен не потому, что инструмент недостаточно интересен, а потому что управление риском важнее максимальной концентрации в одной идее.

Главная задача стратегии — не показать максимальный результат любой ценой, а сохранить устойчивую архитектуру портфеля, где разные источники доходности дополняют друг друга и не приводят к избыточному росту общей волатильности.

***По состоянию на 12 июня в портфеле стратегии удерживается короткая позиция во фьючерсах на природный газ с экспирацией в июле и августе. Вес позиции не превышает 20%.