Интер РАО в первом квартале 2026 года: выручка растёт, кубышка редеет

🔌 Энергетическая компания Интер РАО отчиталась за первый квартал 2026 года, отразив устойчивость бизнеса на фоне снижения ключевой ставки. Выручка выросла на 18,6% до 523,3 млрд рублей благодаря росту всех ключевых сегментов и индексации тарифов (июль 2025 года). EBITDA увеличилась на 3,8% до 56,7 млрд рублей, а чистая прибыль незначительно снизилась на 1,5% до 46,5 млрд рублей. Детальный анализ финансовых показателей доступен в Telegram-канале.

📊 Сегментный рост остаётся широким: энергомашиностроение +29,7%, трейдинг +23,6%, теплогенерация +22,7%, сбыт +20,2%, электрогенерация +19,1%. Выработка электроэнергии снизилась на 2,1% до 35,46 млрд кВт·ч, но экспорт вырос на 5,8% до 2,12 млрд кВт·ч. Операционные расходы выросли на 19,7% до 485,4 млрд рублей, что практически совпало с темпами роста выручки.

⚠️ Чистые финансовые доходы снизились на 29,3% до 14,3 млрд рублей из-за падения ключевой ставки. Капитальные затраты выросли на 41% до 47,3 млрд рублей, свободный денежный поток ушёл в отрицательную зону (-12,4 млрд рублей). Чистая денежная позиция сократилась с 496,6 до 414,7 млрд рублей — кубышка начала редеть. Соотношение чистого долга к EBITDA остаётся отрицательным (-2,23x).

💸 Дивиденды за 2025 год рекомендованы в размере 0,3214 рубля на акцию (доходность 9,9% к текущей цене, payout 25%). Отсечка — 9 июня. Компания не планирует выкуп собственных акций с рынка. Менеджмент заявил о планах существенного увеличения финансовых результатов в среднесрочной перспективе, что должно привести к росту дивидендных выплат. Однако до 2030 года у компании масштабная инвестиционная программа, что противоречит быстрому росту выплат.

💡 Бизнес Интер РАО остаётся финансово устойчивым благодаря кубышке, накопленной в период высоких ставок, и регулярной индексации тарифов. Однако два фактора играют против повышения дивидендов в среднесрочной перспективе: кубышка начинает редеть из-за снижения ставок, а компания находится на пике масштабной инвестиционной программы. Дивиденды за 2025 год будут выплачиваться не за счёт свободного денежного потока, а за счёт накопленной кубышки. Текущая оценка по P/E составляет 2,55x — это недорого, но драйверов роста до полной реализации стратегии до 2030 года (3-кратный рост EBITDA и выручка 2,6 трлн рублей) не наблюдается. Подробные обновления и аналитика доступны в нашем канале.